Apa itu Hasil kepada Kematangan (YTM)?
Yield to maturity (YTM) adalah jumlah pulangan yang dijangkakan pada bon sekiranya bon dipegang sehingga ia matang. Hasil hingga matang dianggap sebagai hasil bon jangka panjang tetapi dinyatakan sebagai kadar tahunan. Dalam erti kata lain, ia adalah kadar pulangan dalaman (IRR) pelaburan dalam bon jika pelabur memegang bon tersebut sehingga matang, dengan semua pembayaran dibuat seperti yang dijadualkan dan dilaburkan semula pada kadar yang sama.
Hasil hingga matang juga disebut sebagai "hasil buku" atau "hasil penebusan."
Yield Bond: Yield Semasa dan YTM
Memahami Hasil hingga Matang (YTM)
Hasil hingga matang adalah sama dengan hasil semasa, yang membahagikan aliran masuk tunai tahunan dari bon dengan harga pasaran bon tersebut untuk menentukan berapa banyak wang yang akan dibuat dengan membeli bon dan memegangnya selama satu tahun. Namun, tidak seperti hasil semasa, YTM menyumbang nilai sekarang pembayaran kupon masa depan bon. Dalam erti kata lain, ia adalah faktor dalam nilai masa wang, sedangkan pengiraan hasil semasa yang sederhana tidak. Oleh itu, ia sering dianggap cara yang lebih menyeluruh untuk mengira pulangan daripada bon.
YTM bon diskaun yang tidak membayar kupon adalah tempat permulaan yang baik untuk memahami beberapa isu yang lebih rumit dengan bon kupon. Rumusan untuk mengira YTM bon diskaun ialah seperti berikut:
Ku YTM = nCurrent PriceNilai Nilai -1 mana: n = bilangan tahun hingga matangNilai = nilai kematangan bon atau nilai tara
Kerana hasil kematangan adalah kadar faedah yang akan diperoleh oleh pelabur dengan melaburkan semula setiap pembayaran kupon dari bon pada kadar faedah yang berterusan sehingga tarikh matang bon, nilai kini semua aliran tunai masa depan sama dengan harga pasaran bon. Seorang pelabur tahu harga bon semasa, pembayaran kupon dan nilai kematangannya, tetapi kadar diskaun tidak boleh dikira secara langsung. Walau bagaimanapun, terdapat kaedah percubaan-dan-kesilapan untuk mencari YTM dengan rumusan nilai semasa berikut:
Ku Harga Bon = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
Atau formula ini:
Ku Harga Bon = (Kupon × YTM1- (1 + YTM) n1)
Setiap satu daripada arus kas masa depan bon diketahui dan kerana harga semasa bon juga diketahui, proses percubaan-dan-kesalahan boleh digunakan untuk pembolehubah YTM dalam persamaan sehingga nilai kini arus pembayaran sama dengan harga bon.
Penyelesaian persamaan dengan tangan memerlukan pemahaman tentang hubungan antara harga bon dan hasilnya, serta pelbagai jenis harga bon. Bon boleh berharga pada harga diskaun, setara atau pada premium. Apabila bon berharga pada kadar nilai, kadar faedah bon adalah sama dengan kadar kuponnya. Bon yang berharga di atas par, yang dipanggil bon premium, mempunyai kadar kupon yang lebih tinggi daripada kadar faedah yang disedari dan bon yang berharga di bawah paras, dipanggil bon diskaun, mempunyai kadar kupon yang lebih rendah daripada kadar faedah yang dicapai. Sekiranya pelabur mengira YTM pada bon yang berharga di bawah paras, dia akan menyelesaikan persamaan ini dengan memasukkan pelbagai kadar faedah tahunan yang lebih tinggi daripada kadar kupon sehingga menemui harga bon yang hampir dengan harga bon yang berkenaan.
Pengiraan hasil hingga matang (YTM) mengandaikan bahawa semua pembayaran kupon dilaburkan semula pada kadar yang sama dengan hasil semasa bon dan mengambil kira harga pasaran semasa bon, nilai tara, kadar faedah kupon, dan tempoh matang. YTM adalah sekadar gambaran pulangan atas bon kerana pembayaran kupon tidak boleh selalu dilaburkan semula pada kadar faedah yang sama. Apabila kadar faedah meningkat, YTM akan meningkat; apabila kadar faedah jatuh, YTM akan berkurangan.
Proses yang kompleks untuk menentukan hasil hingga kematangan bermakna ia sering sukar untuk mengira nilai YTM yang tepat. Sebaliknya, seseorang boleh menghitung YTM dengan menggunakan jadual hasil ikatan, kalkulator kewangan, atau perisian lain seperti Investopedia's Hasil ke Kalkulator Matang.
Walaupun hasil kematangan mewakili kadar pulangan tahunan pada bon, bayaran kupon biasanya dibuat secara semiannual, jadi YTM dikira secara asas selama enam bulan.
Contoh: Menghitung Hasil kepada Kematangan Melalui Percubaan dan Ralat
Contohnya, katakan pelabur kini memegang bon yang nilai par ialah $ 100. Bon ini kini berharga dengan diskaun $ 95.92, matang dalam tempoh 30 bulan, dan membayar kupon separuh tahunan sebanyak 5%. Oleh itu, hasil bon semasa adalah (kupon 5% x $ 100 nilai nominal) / $ 95.92 harga pasaran = 5.21%.
Untuk mengira YTM di sini, aliran tunai mesti ditentukan terlebih dahulu. Setiap enam bulan (setiap setengah tahun), pemegang bon akan menerima bayaran kupon (5% x $ 100) / 2 = $ 2.50. Secara keseluruhannya, dia akan menerima lima bayaran sebanyak $ 2.50, sebagai tambahan kepada nilai muka bon yang matang pada masa matang, iaitu $ 100. Seterusnya, kami memasukkan data ini ke dalam formula, yang akan kelihatan seperti ini:
Ku $ 95.92 = ($ 2.5 × YTM1- (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
Sekarang kita mesti selesaikan kadar faedah "YTM, " yang mana keadaan menjadi sukar. Namun, kita tidak perlu memulakan hanya meneka nombor rawak jika kita berhenti sejenak untuk mempertimbangkan hubungan antara harga bon dan hasil. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, apabila bon berharga pada harga diskaun, kadar faedahnya akan lebih besar daripada kadar kupon. Dalam contoh ini, nilai tara bon adalah $ 100, tetapi harga di bawah nilai par pada $ 95.92, yang bermaksud bon harga pada harga diskaun. Oleh itu, kadar faedah tahunan yang kami cari mestilah lebih besar daripada kadar kupon sebanyak 5%.
Dengan maklumat ini, kita boleh mengira dan menguji beberapa harga bon dengan memasukkan pelbagai kadar faedah tahunan yang lebih tinggi daripada 5% ke formula di atas. Menggunakan beberapa kadar faedah yang berbeza di atas 5%, satu akan menghasilkan harga bon yang berikut:
Mengambil kadar faedah sebanyak satu dan dua mata peratusan kepada 6% dan 7% menghasilkan harga bon masing-masing $ 98 dan $ 95. Kerana harga bon dalam contoh kami ialah $ 95.92, senarai menunjukkan bahawa kadar faedah yang kita selesaikan antara 6% dan 7%. Setelah menentukan pelbagai kadar di mana kadar faedah kami terletak, kami dapat melihat dengan lebih dekat dan membuat jadual lain menunjukkan harga yang dikira oleh YTM dengan beberapa kadar faedah yang meningkat dalam kenaikan 0.1% dan bukannya 1.0%. Dengan menggunakan kadar faedah dengan kenaikan yang lebih kecil, harga bon dikira kami adalah seperti berikut:
Di sini, kita melihat bahawa nilai semasa bon kami bersamaan dengan $ 95.92 apabila YTM berada pada 6.8%. Nasib baik, 6.8% sepadan dengan harga bon kami, jadi tiada pengiraan selanjutnya diperlukan. Pada ketika ini, jika kami mendapati bahawa menggunakan YTM 6.8% dalam pengiraan kami tidak menghasilkan harga bon yang tepat, kami perlu meneruskan percubaan kami dan menilai kadar faedah yang meningkat dengan kenaikan 0.01%.
Harus jelas mengapa kebanyakan pelabur lebih suka menggunakan program khusus untuk mengecilkan kemungkinan YTMs daripada mengira melalui percubaan dan kesilapan, kerana pengiraan yang diperlukan untuk menentukan YTM boleh agak lama dan memakan masa.
Penggunaan Yield to Maturity (YTM)
Pengeluaran hingga matang boleh sangat berguna untuk menganggarkan sama ada membeli bon adalah pelaburan yang baik. Seorang pelabur akan menentukan hasil yang diperlukan (pulangan atas bon yang akan menjadikan bon itu berbaloi). Sekali pelabur telah menentukan YTM bon yang dia sedang mempertimbangkan untuk membeli, pelabur boleh membandingkan YTM dengan hasil yang diperlukan untuk menentukan sama ada bon itu adalah pembelian yang baik.
Kerana YTM dinyatakan sebagai kadar tahunan tanpa mengira tempoh bon hingga kematangan, ia boleh digunakan untuk membandingkan bon yang mempunyai tempoh kematangan dan kupon berbeza sejak YTM menyatakan nilai bon yang berbeza dalam istilah tahunan yang sama.
Variasi Hasil kepada Kematangan (YTM)
Hasil hingga matang mempunyai beberapa variasi biasa yang menyumbang kepada bon yang mempunyai pilihan tertanam.
Hasil panggilan (YTC) mengandaikan bahawa bon akan dipanggil. Iaitu, bon dibeli semula oleh penerbit sebelum ia mencapai kematangan dan dengan itu mempunyai tempoh aliran tunai yang lebih pendek. YTC dikira dengan anggapan bahawa bon akan dipanggil tidak lama lagi kerana ia mungkin dan boleh dilaksanakan secara kewangan.
Hasil untuk meletakkan (YTP) adalah serupa dengan YTC, kecuali pemegang bon meletakkan dapat memilih untuk menjual balik bon kepada penerbit pada harga tetap berdasarkan syarat bon tersebut. YTP dikira berdasarkan andaian bahawa bon akan ditarik kembali kepada penerbit secepat yang mungkin dan boleh dilaksanakan secara kewangan.
Hasil untuk terburuk (YTW) adalah pengiraan yang digunakan apabila bon mempunyai banyak pilihan. Sebagai contoh, jika pelabur menilai bon dengan kedua-dua panggilan dan meletakkan peruntukan, dia akan mengira YTW berdasarkan syarat pilihan yang memberikan hasil paling rendah.
Had Penurunan kepada Kematangan (YTM)
Pengiraan YTM biasanya tidak mengambil kira cukai yang pelabur membayar pada bon. Dalam kes ini, YTM dikenali sebagai hasil penebusan kasar. Pengiraan YTM juga tidak mengambil kira pembelian atau penjualan kos.
YTM juga membuat andaian tentang masa depan yang tidak dapat diketahui terlebih dahulu. Seorang pelabur mungkin tidak dapat melabur semula semua kupon, bon itu tidak boleh dipegang hingga matang, dan penerbit bon mungkin ingkar pada bon tersebut.
Ringkasan Keputusan Matang (YTM)
Hasil bon kepada kematangan (YTM) adalah kadar pulangan dalaman yang diperlukan untuk nilai semasa semua aliran tunai masa depan bon (nilai muka dan pembayaran kupon) untuk menyamai harga bon semasa. YTM menganggap bahawa semua pembayaran kupon dilaburkan semula pada hasil yang sama dengan YTM dan bahawa bon itu dipegang hingga matang.
Sebahagian daripada pelaburan bon yang lebih dikenali termasuk perbandaran, perbendaharaan, korporat, dan asing. Walaupun perbandaran, perbendaharaan, dan bon asing biasanya diperoleh melalui kerajaan tempatan, negeri atau persekutuan, bon korporat dibeli melalui pembrokeran. Sekiranya anda mempunyai kepentingan dalam bon korporat maka anda memerlukan akaun broker.
