Waran adalah seperti pilihan, kecuali ia dikeluarkan oleh syarikat. Waran ini memberikan pemegang hak untuk membeli stok dari syarikat pada harga tertentu dalam tempoh masa yang ditetapkan. Apabila seorang pelabur menjalankan waran, dia membeli stok dari syarikat itu dan hasil itu merupakan sumber modal bagi firma itu. Walaupun waran tidak biasa, penting untuk memahami apa yang mereka ada, dan bagaimana untuk menghargai mereka, sekiranya syarikat anda memiliki saham dalam tawaran waran, atau mungkin pada masa akan datang.
Waran Dijelaskan
Seperti pilihan, waran tidak mewakili pemilikan sebenar di stok syarikat; ia adalah hak (tetapi bukan kewajipan) hak untuk membeli saham pada harga tertentu pada masa akan datang. Waran biasanya mempunyai hayat yang lebih panjang daripada pilihan panggilan, dengan tamat tempoh lima atau 10 tahun. Sesetengah waran adalah kekal.
Walaupun waran adalah serupa dengan pilihan, terdapat beberapa perbezaan penting. Pertama, opsyen ditulis oleh pelabur atau pembuat pasaran lain, sementara waran biasanya dikeluarkan oleh syarikat. Waran sering didagangkan di kaunter dan tidak mempunyai ciri-ciri kontrak pilihan. Syarikat itu boleh membuat apa-apa jenis kontrak yang mereka mahu, sedangkan seorang penulis pilihan tidak boleh. Juga, opsyen tidak dilutif kepada para pemegang saham semasa, sementara waran adalah. Ini kerana apabila waran dilaksanakan, stok baru dikeluarkan.
Walaupun terdapat beberapa jenis waran, jenis yang paling biasa boleh dilepaskan dan telanjang. Waran yang boleh ditanggalkan dikeluarkan bersempena dengan sekuriti lain (seperti bon atau saham pilihan) dan boleh didagangkan secara berasingan daripada mereka. Waran terikat diterbitkan sama ada dan tanpa sebarang sekuriti yang disertakan.
Lain-lain jenis waran yang kurang biasa termasuk waran tertutup, yang hanya boleh dilaksanakan sekiranya bon / saham pilihan yang diserahkan diserahkan, dan meletakkan waran yang boleh digunakan untuk melindung nilai program pilihan pekerja.
Kenapa Mereka Diterbitkan?
Alasan yang paling umum bagi syarikat untuk mengeluarkan waran adalah untuk menyediakan "pemanis" untuk bon atau tawaran saham pilihan. Dengan menambah waran, syarikat berharap untuk mendapatkan terma yang lebih baik (kadar yang lebih rendah) ke atas hutang atau saham pilihan. Selain itu, waran mewakili sumber modal yang berpotensi di masa depan, dan dengan itu boleh menawarkan pilihan penjanaan modal kepada syarikat yang tidak boleh, atau lebih memilih untuk tidak mengeluarkan lebih banyak hutang atau saham pilihan.
Di samping itu, terdapat manfaat perakaunan tertentu. Penerbit boleh menggunakan kaedah saham perbendaharaan untuk mengira pendapatan sesaham, dan nilai waran dilunaskan boleh digunakan untuk meningkatkan perbelanjaan faedah dan faedah cukai.
Kurang biasa, waran dikeluarkan sebagai sebahagian daripada rancangan permodalan syarikat muflis. Walaupun pemegang saham lazimnya dihapuskan dalam kebangkrutan, mengeluarkan waran bagi saham tidak lama lagi memberi syarikat itu sumber modal ekuiti masa hadapan (jika para pemegang saham menjalankan waran tersebut) dan mengekalkan beberapa muhibah di dalam bekas asas pemegang saham.
Menghargai Waran dengan Model Black-Scholes
Walaupun terdapat beberapa kaedah yang mungkin untuk menilai waran, versi modifikasi model Black-Scholes biasanya digunakan. Formula ini adalah untuk pilihan gaya Eropah dan, walaupun pilihan gaya Amerika secara teori lebih berharga, tidak ada banyak perbezaan dalam harga dalam amalan.
Dalam model Black-Scholes, penilaian pilihan panggilan dinyatakan sebagai:
Ku = C = SN (d1) -Xe-rTN (d2) di mana: C = Opsi panggilan = Harga aset asasN = Pengagihan biasa standardX = Harga mogok opsyenT = Masa untuk tamat tempoh = Dividendr = Kadar faedah bebas risiko =
Kerana pencairan yang mewakili waran, nilai panggilan itu perlu dibahagikan dengan (1 + q) di mana q ialah nisbah waran kepada saham-saham yang beredar, dengan menganggap setiap waran bernilai satu saham.
Rumus ini memberikan nilai teori pilihan. Apa yang diperdagangkan di dunia nyata mungkin berbeza. Untuk mencari harga waran semasa, lakukan penanda simbol bagi waran saham yang anda berminat di NYSE.com atau nasdaq.com. Klik pada simbol waran yang disediakan untuk mendapatkan harga semasa. Contoh berikut menunjukkan maklumat harga untuk Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).
Seperti yang ditunjukkan oleh snapshot harga, waran boleh diniagakan seperti stok atau pilihan. Selagi ada orang lain yang boleh membeli atau menjual, waran itu boleh diniagakan pada bila-bila masa sehingga luput.
Faktor Yang Mempengaruhi Harga Waran
Di luar perhitungan di atas, pelabur harus mempertimbangkan faktor berikut ketika menilai harga waran.
Harga Keselamatan yang Mendasar: Semakin tinggi harga keselamatan yang mendasari, semakin berharga waran itu menjadi. Lagipun, jika harga stok berada di bawah harga mogok waran, tidak ada alasan untuk menjalankan waran itu kerana ia lebih murah untuk membeli stok di pasaran terbuka.
Hari ke Kematangan: Secara umumnya, pilihan dan waran bernilai kurang apabila masa berlanjutan dan pendekatan tamat tempoh. Fenomena ini juga dipanggil "kerosakan masa, " dan ia akan mempercepatkan apabila pendekatan tamat tempoh jika harga mogok berada di atas harga semasa.
Dividen: Pemegang waran tidak berhak menerima dividen, dan pengurangan harga saham apabila dividen dikeluarkan kepada pemegang saham biasa mengurangkan nilai waran.
Kadar Faedah / Kadar Bebas Risiko: Kadar faedah yang lebih tinggi meningkatkan nilai waran.
Volatiliti yang Diinspirasi: Semakin tinggi ketidaktentuan, semakin tinggi kemungkinan waran akhirnya akan menjadi wang dan semakin tinggi nilai waran tersebut.
Pencairan: Kerana pelaksanaan waran akan meningkatkan saham syarikat, pencairan ini menambah sentuhan kepada penilaian yang tidak terdapat dalam penilaian pilihan biasa. Pencairan potensi boleh menjejaskan harga stok biasa dari kenaikan.
Premium: Waran boleh dikeluarkan pada premium; semakin rendah premium waran yang lebih berharga.
Pengendalian / leverage: Gearing adalah nisbah harga saham kepada premium waran, dan ia mencerminkan berapa harga waran berubah untuk perubahan yang diberikan dalam stok. Semakin tinggi gearing, waran yang lebih berharga.
Sekatan: Walaupun sangat sukar untuk mengukur secara matematik, sebarang sekatan terhadap pelaksanaan waran akan memberi kesan kepada nilai waran, biasanya negatif. Sekatan biasa adalah perbezaan antara gaya-gaya Amerika dan waran gaya Eropah. Waran gaya Amerika membenarkan senaman pada bila-bila masa, sementara waran gaya Eropah hanya boleh dilaksanakan pada tarikh tamat tempoh. Yang pertama lebih berharga daripada yang terakhir.
Garisan bawah
Waran pada dasarnya merupakan pilihan jangka panjang yang dikeluarkan oleh syarikat. Pelabur perlu membuat beberapa pelarasan untuk faktor unik seperti pencairan, tetapi formula harga pilihan Black-Scholes asas akan menghasilkan penilaian munasabah terhadap nilai waran. Harga waran semasa juga boleh didapati dalam talian, seperti di laman web NYSE atau NASDAQ. Waran boleh dibeli atau dijual pada bila-bila masa, walaupun tidak semua waran aktif didagangkan, jadi periksa jumlah waran sebelum memilih untuk berdagang.
