Apabila ia berkaitan dengan dana bon, mengetahui maklumat apa yang paling penting boleh mengelirukan sama ada anda melihat perkhidmatan penyelidikan seperti Morningstar atau laman web syarikat atau prospektus bersama.
Sebagai contoh, kami akan menggunakan faktor-faktor ini untuk membandingkan dua dana bon industri terbesar: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) dan Vanguard Jumlah Dana Indeks Pasaran Bon (VBMFX). Yang pertama mewakili pengurusan yang sangat melampau sementara yang terakhir mewakili pengurusan pasif yang melampau. Indeks Bon Agregat Modal Barclays adalah penanda aras bagi kedua-dua dana ini.
Memahami Risiko Dana Bon
Memahami risiko dana bon tentu saja menjadi prioriti utama dalam analisis anda. Terdapat banyak jenis risiko yang berkaitan dengan bon. Di sini, sebagai contoh, terdapat beberapa risiko prospektus untuk senarai PTTRX: kadar faedah, kredit, pasaran, kecairan, risiko pelaburan asing (atau negara), risiko tukaran asing, leverage, dan risiko pengurusan. Tetapi sebelum anda membuat kesimpulan bahawa bon tidak lagi menjadi pelaburan yang selamat, ingatlah kebanyakan dana bon gred pelaburan domestik cukup pelbagai daripada jenis risiko ini, dengan risiko kadar faedah menjadi pengecualian utama.
Risiko Kadar Faedah
Pulangan dana bon sangat bergantung kepada perubahan kadar faedah am; iaitu, apabila kadar faedah meningkat, nilai bon berkurangan, yang seterusnya memberi kesan kepada pulangan dana bon. Untuk memahami risiko kadar faedah, anda mesti memahami tempoh.
Tempoh, dalam terma yang paling mudah, adalah ukuran kepekaan dana bon kepada perubahan kadar faedah. Semakin tinggi tempoh, semakin peka dana. Contohnya, tempoh 4.0 bermakna kenaikan kadar faedah 1% menyebabkan penurunan dana sebanyak 4%. Durasi adalah jauh lebih kompleks daripada penjelasan ini, tetapi apabila membandingkan risiko kadar faedah satu dana kepada yang lain, tempoh menawarkan titik permulaan yang baik.
Sebagai alternatif kepada tempoh, kematangan purata wajaran (WAM), juga dikenali sebagai "purata kematangan efektif, " adalah metrik yang lebih mudah untuk difahami. WAM adalah purata masa berwajaran kepada kematangan bon dalam portfolio yang dinyatakan dalam tahun. Semakin lama WAM, semakin sensitif portfolio akan menjadi suku bunga. Walau bagaimanapun, WAM tidak berguna sebagai tempoh, yang memberikan anda kepekaan kepekaan minat yang tepat, sementara WAM memberikan anda hanya penghampiran.
Risiko Kredit
Memandangkan jumlah Treasuries AS dan sekuriti yang disokong gadai janji dalam Indeks Bon Agregat Modal Barclays, kebanyakan dana bon yang menanda aras terhadap indeks ini akan mempunyai penarafan kredit tertinggi AAA.
Walaupun kebanyakan dana bon mempelbagaikan risiko kredit dengan cukup baik, penarafan kredit purata berwajaran dana bon akan mempengaruhi ketidaktentuannya. Walaupun bon berkualiti rendah kredit membawa hasil yang lebih tinggi, ia juga membawa turun naik yang lebih tinggi.
Bon yang bukan gred pelaburan, juga dikenali sebagai bon sampah, bukan sebahagian daripada Indeks Bon Agregat Lehman atau dana bon grade gred pelaburan. Walau bagaimanapun, kerana PTTRX dibenarkan memiliki sehingga 10% daripada portfolionya dalam bon gred bukan pelaburan, ia mungkin akan menjadi lebih tidak menentu daripada dana bon purata anda.
Ketidakturunan tambahan tidak hanya terdapat dalam bon sampah. Bon yang dinilai sebagai gred pelaburan kadang-kadang boleh berdagang seperti bon sampah. Ini kerana agensi penarafan, seperti Standard & Poor's (S & P) dan Moody's, boleh menjadi lambat untuk menurunkan penerbit kerana konflik agensi mereka (hasil agensi penarafan berasal dari penerbit yang mereka penarafan).
Banyak perkhidmatan penyelidikan dan dana bersama menggunakan kotak gaya untuk membantu anda pada awalnya melihat kadar faedah dana bon dan risiko kredit. Dana yang dibandingkan-PTTRX dan VBMFX-kedua-duanya mempunyai kotak gaya yang sama, ditunjukkan di bawah.
Risiko Pertukaran Asing
Penyebab lain turun naik dalam dana bon adalah pendedahan mata wang asing. Ini adalah terpakai apabila dana melabur dalam bon yang tidak disebut dalam mata wang domestiknya. Oleh kerana mata wang lebih tidak menentu berbanding dengan bon, pulangan mata wang bagi bon mata wang asing boleh berakhir dengan pengurangan pendapatan tetapnya. Sebagai contoh, PTTRX membolehkan pendedahan mata wang asing sehingga 30% dalam portfolionya. Untuk mengurangkan risiko ini, dana itu melindungi sekurang-kurangnya 75% daripada pendedahan mata wang asing itu. Sama seperti pendedahan gred bukan pelaburan, pendedahan mata wang asing adalah pengecualian, bukan peraturan, untuk penanda aras dana bon terhadap Indeks Bon Agregat Modal Barclays.
Kembali
Tidak seperti dana saham, prestasi mutlak untuk dana bon masa lalu mungkin memberi sedikit atau tidak petunjuk tentang pulangan masa depan mereka kerana persekitaran kadar faedah sentiasa berubah. Daripada melihat pulangan sejarah, anda lebih baik menganalisis hasil dana bon kepada kematangan (YTM), yang akan memberikan anda anggaran jangkaan dana bon yang dijangkakan tahunan ke atas WAM.
Apabila menganalisis pemulangan dana bon, anda juga harus melihat pada pelaburan pendapatan tetap yang berbeza yang dipegang oleh dana. Morningstar membahagikan dana bon kepada 12 kategori, masing-masing dengan kriteria pulangan risiko mereka sendiri. Daripada cuba memahami perbezaan antara kategori ini, cari dana bon yang memegang bahagian penting dari lima kategori pendapatan tetap:
- Sekuriti yang disokong oleh Korporat Kerajaan
Kerana jenis bon ini mempunyai kadar faedah yang berbeza dan risiko kredit, mereka melengkapi satu sama lain, jadi campuran mereka membantu pulangan disesuaikan risiko dana bon.
Sebagai contoh, Indeks Bon Agregat Modal Barclays tidak memegang pembahagian bahan dalam sekuriti yang dilindungi oleh inflasi dan sekuriti yang disokong aset. Oleh itu, profil risiko pulangan yang dipertingkatkan mungkin dijumpai dengan menambahkannya ke dalam dana bon. Malangnya, kebanyakan indeks bon meniru permodalan pasaran mereka daripada menumpukan pada profil pengembalian risiko optimum.
Memahami penanda aras penanda aras pendapatan tetap anda boleh membuat penilaian dana bon lebih mudah, kerana penanda aras dan dana akan mempunyai ciri-ciri pulangan risiko yang sama. Bagi pelabur runcit, ciri indeks boleh menjadi sukar untuk dicari; Walau bagaimanapun, jika ada dana yang didagangkan oleh bursa bon yang sama (ETF), anda sepatutnya dapat mencari maklumat indeks yang berkenaan melalui laman web ETF. Oleh kerana matlamat ETF adalah untuk meminimumkan kesilapan pengesanan terhadap penanda arasnya, soleknya harus mewakili penanda arasnya.
Kos
Walaupun analisis di atas memberi anda rasa untuk pulangan mutlak dana bon, kos akan memberi impak besar kepada prestasi relatifnya, terutamanya dalam persekitaran kadar faedah yang rendah. Menambah nilai di atas peratusan nisbah perbelanjaan boleh menjadi halangan yang sukar untuk pengurus bon aktif untuk mengatasi, tetapi dana bon yang diuruskan secara pasif dapat benar-benar menambah nilai di sini kerana perbelanjaan mereka yang lebih rendah. Sebagai contoh, VBMFX mempunyai nisbah perbelanjaan hanya 0.2%, yang mengambil bahagian yang kecil daripada pulangan anda. Juga, melihat beban depan dan belakang, yang, bagi sesetengah dana bon, boleh memudaratkan untuk pulangan.
Oleh kerana dana bon sentiasa matang dan dipanggil dan sengaja diniagakan, dana bon cenderung mempunyai perolehan yang lebih tinggi daripada dana saham. Walau bagaimanapun, dana bon yang diuruskan secara pasif cenderung mempunyai perolehan yang lebih rendah daripada dana yang diuruskan secara aktif dan oleh itu, boleh memberikan nilai yang lebih baik.
Garisan bawah
Menilai dana bon tidak perlu menjadi rumit. Anda hanya perlu memberi tumpuan kepada beberapa faktor yang memberikan wawasan tentang risiko dan pulangan, yang kemudian akan memberi anda rasa untuk turun naik dan pulangan masa depan dana.
Tidak seperti saham, bon hitam dan putih: anda memegang bon hingga matang dan anda tahu dengan tepat apa yang anda dapatkan (sekatan ingkar). Dana bon tidak begitu mudah kerana ketiadaan tarikh matang tetap, tetapi anda masih boleh mendapatkan anggaran pulangan dengan melihat YTM dan WAM.
Perbezaan terbesar antara kedua-dua dana itu adalah untuk bayaran. Dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, perbezaan ini semakin meningkat. Penambahan bon gred bukan pelaburan dan mata wang yang tidak menentu dalam PTTRX kemungkinan akan meningkatkan turun naiknya, manakala perolehan yang lebih tinggi juga akan meningkatkan kos perdagangannya jika dibandingkan dengan VBMFX.
Berbekal pemahaman tentang metrik ini, menilai dana bon haruslah kurang menakutkan.
