Isi kandungan
- Menjual Sekuriti
- Keturunan: Pendekatan Matang
- Berlepas
- Garisan bawah
Oleh kerana Federal Reserve secara beransur-ansur mula mengetatkan dasar monetari, tugas seterusnya ialah menangani gajah $ 4.5 trilion di dalam bilik: lembaran imbangan bengkaknya.
Bermula pada akhir tahun 2008, Fed memulakan pembelian aset secara besar-besaran, seperti Perbendaharaan AS dan sekuriti yang disokong gadai janji yang disokong oleh kerajaan (MBS), untuk menghentikan keruntuhan sepenuhnya sistem kewangan. Selama enam tahun, Fed memulakan program pembelian aset ini - yang dikenali sebagai pelonggaran kuantitatif - yang mengekalkan kadar faedah pada paras rekod rendah dengan harapan peningkatan pinjaman bank akan merangsang pertumbuhan.
Keberkesanan program ini tidak akan pernah diketahui (senario kontra yang tidak dapat diuji QE tidak dapat diuji), tetapi sistem kewangan di Amerika Syarikat terus bertahan dengan ketakutan proporsi bersejarah. Ada yang berpendapat bahawa QE terlalu lama membawa kepada harga aset yang terlalu banyak, tetapi kami meninggalkan perdebatan itu untuk hari yang lain.
Pada 29 Oktober 2014, ketika Pengerusi Fed Janet Yellen mengumumkan penghujung program pembelian bon, lembaran imbangan Fed telah mencapai $ 4.48 trilion. Dengan melaburkan semula pembayaran prinsipal dan sekuriti matang, kunci kira-kira telah kekal pada atau kira-kira $ 4.5 trilion. Menurut data mingguan yang diterbitkan oleh Fed, lembaran imbangannya terdiri daripada perbendaharaan $ 2.5 trilion dan sekuriti yang disokong gadai janji $ 1.8 trilion.
Memandangkan keadaan ekonomi terus bertambah baik, terbukti dalam pasaran buruh dan peningkatan inflasi, walaupun secara beransur-ansur, Fed menghadapi tekanan yang semakin meningkat untuk menangani lembaran imbangannya. Pada bulan Disember, Fed menyatakan ia tidak akan memulakan proses mengecut lembaran imbangannya sehingga "normalisasi tahap kadar dana persekutuan berjalan dengan baik." Apabila itu akan berlaku atau pada tahap yang mana para pegawai Fed percaya normalisasi akan berlaku masih tidak diketahui. Meletakkan tanggapan subjektif ini, apabila Fed mula mengurangkan lembaran imbangannya, ia akan melakukannya dalam salah satu daripada dua cara. Ia boleh menjual sekuriti pada kunci kira-kira, atau ia boleh memilih untuk tidak melabur semula sekuriti matang.
Takeawys utama
- Lembaran imbangan Federal Reserve AS pada $ 4.5 trilion sejak 2014. The Fed boleh mengurangkan lembaran imbangannya dengan menjual sekuriti lembaran imbangannya atau berhenti untuk menginvestasikan semula sekuriti matang. Semasa mesyuarat Fed, ahli jawatankuasa mencadangkan membazirkan $ 30 bilion Treasuries AS dan $ 20 bilion dalam aliran lurus Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji (MBS) setiap bulan. Pelan pemotongan $ 50 juta sebulan telah dimulakan pada bulan Oktober 2017, dan dijangkakan, dengan pelan ini, lembaran imbangan akan berada di bawah $ 3 trilion menjelang 2020.
Menjual Sekuriti
Sehingga pilihan raya Donald Trump, peluang Fed secara aktif menjual sekuriti untuk mengurangkan lembaran imbangannya tidak mungkin. Di bawah senario ini - jalan yang lebih agresif pengurangan kunci kira-kira - menjual sekuriti akan memberi tekanan kepada pasaran bon, yang boleh menyebabkan kadar faedah meningkat dengan pesat, yang membawa kepada ketidaktentuan yang tidak diingini dalam pasaran kewangan. Walau bagaimanapun, Trump sangat kritikal terhadap dasar kadar faedah Yellen dan Fed; jika dia memilih untuk mengguncangkan Fed, ia boleh mengalihkan strategi bank pusat.
"Ini mungkin penting untuk dasar kunci kira-kira kerana ramai ahli ekonomi Parti Republik yang telah mengkritik pelonggaran kuantitatif dan telah menyatakan keutamaan untuk pengambilan kunci kira-kira pesat, mungkin melalui jualan aset, " kata Daan Struyven, seorang pakar ekonomi Goldman, menurut CNBC.
Dalam catatan blog Januari bertajuk "Mengurangkan kunci kira-kira Fed, " bekas Pengerusi Fed Ben Bernanke memberi amaran terhadap Fed yang aktif berdagang lembaran imbangannya. "Saya bimbang sekalipun, dalam praktiknya, percubaan untuk menguruskan secara aktif proses pembatalan boleh membawa kepada respons besar yang tidak dijangka di pasaran kewangan, " kata Bernanke.
Pada bulan Mei 2013, Fed mengumumkan bahawa ia akan mengurangkan program pembelian bon bernilai $ 70 bilion sebulan. Pengumuman itu menyebabkan penjualan panik dalam pasaran Perbendaharaan AS, dan kadar faedah melonjak lebih tinggi. Hari itu dikenali sebagai tantrum tirus.
Keturunan: Pendekatan Matang
Dengan hanya membiarkan neraca perlahan menurun dengan tidak melabur semula aset matang adalah jalan mudah untuk pengurangan dalam kunci kira-kira. Walaupun Republikan berhujah bahawa kadar pengurangan harus pantas, perlu diperhatikan bahawa $ 1.4 trilion daripada $ 2.5 trilion dalam Perbendaharaan mempunyai tempoh matang kurang daripada lima tahun. Selain itu, jika Federal Reserve menyimpan kunci kira-kira secara besar-besaran - sesuatu Bernanke telah berhujah - jangka pendek sekuriti ini menjadikan argumen untuk membiarkan aset matang dari masa ke masa: pendekatan yang lebih matang dan stabil.
Bernanke berhujah bahawa Fed harus menyimpan kunci kira-kira yang besar untuk meningkatkan keupayaan Fed untuk menyediakan aset dalam krisis.
Berlepas
Minit dari mesyuarat Rizab Persekutuan pada bulan Mac 2017 menunjukkan pegawai-pegawai Fed menyokong pelan yang akan mula mengurangkan lembaran imbangan $ 4.5 trilion menjelang akhir tahun 2017. "Kebanyakan peserta menjangkakan bahawa peningkatan kadar dana persekutuan secara beransur-ansur akan berterusan dan dinilai bahawa perubahan kepada dasar pelaburan semula jawatankuasa itu kemungkinan akan sesuai pada akhir tahun ini, "katanya.
Tiga bulan kemudian rancangan ini menjadi lebih jelas. Pada mesyuarat Rizab Persekutuan Jun, ahli jawatankuasa menyatakan bahawa apabila penarikan bermula, mereka akan membiarkan $ 6 bilion sebulan dalam aliran Treasuries yang matang, yang secara perlahan akan meningkat kepada $ 30 bilion dalam beberapa bulan akan datang.
Berhubung dengan hutang agensi dan Securities-Backed Securities (MBS), Fed meletakkan pelan yang sama di mana ia akan mula menurunkan $ 4 bilion sebulan sehingga ia mencapai $ 20 bilion. Di samping itu, Fed berkata pelan jangka panjang adalah untuk menyimpan kunci kira-kira "dengan lebih tinggi di bawah yang dilihat pada tahun-tahun kebelakangan tetapi lebih besar daripada sebelum krisis kewangan."
Pada 20 September 2017, Fed secara rasmi mengumumkan pengangkatan. Pembukaan kunci kira-kira sedang dijalankan. Baki $ 50 bilion sebulan akan bermula pada bulan Oktober, dan pada kadar ini, lembaran imbangan akan menurun di bawah $ 3 trilion pada tahun 2020 dan seterusnya perbincangan seterusnya akan menjadi seberapa besar sekiranya lembaran imbangan Fed kekal setelah penarikan selesai.
Garisan bawah
Ia telah hampir satu dekad sejak Fed melancarkan apa yang, pada masa itu, salah satu dasar monetari yang berani bergerak dalam sejarah baru-baru ini. Dalam tempoh beberapa tahun, Fed memfadillah kira-kira kunci kira-kira dalam usaha untuk melawan kejatuhan perbankan sepenuhnya.
Beberapa tahun kemudian, kebanyakan peserta bersetuju bahawa Fed menghalang bencana sepenuhnya. Bagaimanapun, sama seperti mereka bersetuju dengan program QE, mereka sama seperti sebulat suara yang menanggalkan kunci kira-kira trilion dolar akan menjadi tugas yang halus. Dan sama seperti program pembelian aset, hanya masa akan memberitahu.
