Walaupun swap dan pasaran swap misteri kepada pelabur individu biasa dan pengikut pasaran kasual, mereka tetap memainkan peranan penting dalam ekonomi global. Artikel ini melihat dengan lebih dekat swap dan pasaran pertukaran, untuk menafikan perkara ini sering membingungkan dan salah faham.
Pengenalan Swap
Swap adalah instrumen derivatif yang membolehkan pihak bertukar menukar (atau "menukar") satu siri aliran tunai berdasarkan tempoh masa yang ditetapkan. Biasanya, satu siri aliran tunai dianggap "kaki tetap" perjanjian, sementara "kaki terapung" yang kurang boleh diramal termasuk aliran tunai berdasarkan tanda aras kadar faedah atau kadar tukaran asing. Kontrak swap, yang dipersetujui oleh kedua belah pihak, menentukan syarat swap, termasuk nilai pendasar kaki, ditambah dengan frekuensi dan tarikh pembayaran. Orang biasanya memasuki swap sama ada untuk melindung nilai daripada kedudukan lain atau membuat spekulasi mengenai nilai masa hadapan indeks asas / mata wang / sebagainya.
Bagi spekulator seperti pengurus dana lindung nilai yang ingin meletakkan pertaruhan ke arah kadar faedah, swap kadar faedah adalah instrumen yang ideal. Walaupun satu tradisi berdagang bon untuk membuat pertaruhan sedemikian, memasuki salah satu sisi perjanjian swap kadar faedah memberi pendedahan segera kepada pergerakan kadar faedah dengan hampir tiada pengeluaran tunai awal.
Risiko counterparty merupakan pertimbangan utama bagi pelabur swap. Memandangkan apa-apa keuntungan sepanjang perjanjian swap dianggap tidak direalisasikan sehingga tarikh penyelesaian seterusnya, pembayaran tepat pada masanya dari pihak pihak menentukan keuntungan. Kegagalan rakan niaga untuk menunaikan kewajipan mereka boleh membuat sukar bagi pelabur pertukaran untuk mengutip pembayaran yang sah.
Pasaran Swap
Oleh kerana swap sangat disesuaikan dan tidak mudah diselaraskan, pasaran swap dianggap sebagai pasaran di kaunter, yang bermaksud kontrak swap tidak boleh biasanya mudah didagangkan di bursa. Tetapi itu tidak bermakna swap adalah instrumen yang tidak cair. Pasaran pertukaran adalah salah satu pasar global terbesar dan paling cair, dengan banyak peserta yang bersedia untuk mengambil kedua-dua belah kontrak. Mengikut perangkaan terbaru, jumlah nada yang tertunggak dalam swap kadar faedah yang lebih tinggi adalah lebih daripada $ 542 trilion.
Jenis Swap
1) Swap Vanilla Plain
Swap kadar bunga vanila biasa adalah instrumen swap yang paling biasa. Ia digunakan secara meluas oleh kerajaan, syarikat, pelabur institusi, dana lindung nilai, dan banyak entiti kewangan lain.
Dalam swap vanila biasa, Parti X bersetuju untuk membayar Parti Y suatu amaun tetap berdasarkan kadar faedah tetap dan jumlah dollar nosional. Sebagai pertukaran, Parti Y akan membayar jumlah X Parti berdasarkan jumlah nosional yang sama serta kadar faedah terapung, biasanya berdasarkan LIBOR.
Walau bagaimanapun, jumlah notional tidak ditukar antara pihak, kerana kesan seterusnya akan sama. Pada mulanya, nilai swap kepada salah satu pihak adalah sifar. Walau bagaimanapun, apabila kadar faedah turun naik, nilai swap juga berubah, dengan mana-mana Parti X atau Parti Y mempunyai keuntungan tidak direalisasi yang setara dengan kerugian tidak direalisasi pihak lain. Apabila setiap tarikh penyelesaian, jika kadar terapung telah dihargai berbanding dengan yang ditetapkan, pembayar kadar terapung akan berhutang kepada pembayaran bersih kepada pembayar tetap.
Ambil senario berikut: Parti X telah bersetuju untuk membayar kadar tetap sebanyak 4% semasa menerima kadar terapung LIBOR + 50 bps dari Parti Y, dengan jumlah nosional sebanyak 1, 000, 000. Pada tarikh penyelesaian pertama, LIBOR adalah 4.25%, yang bermaksud bahawa kadar terapung sekarang 4.75% dan Parti Y harus membayar kepada Pihak X. Oleh itu, pembayaran bersih akan menjadi perbezaan antara dua kadar yang didarabkan oleh jumlah nosional, atau $ 7, 500.
2) Pertukaran Mata Wang
Dalam swap mata wang, dua rakan niaga bertujuan untuk menukar jumlah prinsipal dan membayar faedah dalam mata wang masing-masing. Perjanjian swap semacam ini membolehkan rakan niaga memperoleh pendedahan kadar faedah dan pendedahan tukaran asing, kerana semua pembayaran dibuat dalam mata wang pihak lain.
Contohnya, kata firma berasaskan AS ingin melindung nilai liabiliti masa depan yang ada di UK, sementara perniagaan yang berpangkalan di UK ingin melakukan perkara yang sama untuk perjanjian yang dijangka ditutup di AS Dengan memasuki swap mata wang, pihak-pihak boleh menukar nilai nosional yang bersamaan (berdasarkan kadar tukaran mata wang asing) dan bersetuju untuk membuat pembayaran faedah berkala berdasarkan kadar domestik mereka. Swap mata wang memaksa kedua belah pihak untuk menukar pembayaran berdasarkan turun naik dalam kadar domestik dan kadar pertukaran antara dolar AS dan pound British sepanjang hayat perjanjian.
3) Pertukaran Ekuiti
Swap ekuiti adalah serupa dengan swap kadar faedah, tetapi satu leg menjadi "tetap" sampingan, berdasarkan penyata indeks ekuiti. Sebagai contoh, satu pihak akan membayar kaki terapung (biasanya dikaitkan dengan LIBOR) dan menerima pulangan atas indeks saham yang telah dipersetujui terlebih dahulu berbanding jumlah nosional kontrak.
Jika indeks diperdagangkan pada nilai 500 pada permulaan pada jumlah nosional sebanyak $ 1, 000, 000, dan selepas tiga bulan indeks kini bernilai 550, nilai pertukaran ke indeks penerima indeks telah meningkat sebanyak 10% (dengan asumsi LIBOR tidak berubah). Swap ekuiti boleh didasarkan pada indeks global yang popular seperti S & P 500 atau Russell 2000 atau boleh terdiri daripada sekuriti sekuriti tersuai yang diputuskan oleh pihak-pihak yang terlibat.
4) Swap Default Kredit
Swap lalai kredit, atau CDS, bertindak berbeza daripada jenis swap lain. CDS boleh dianggap hampir sebagai satu jenis polisi insurans, di mana pembeli membuat bayaran berkala kepada penerbit sebagai pertukaran untuk jaminan bahawa jika jaminan tetap pendapatan asas menjadi lalai, pembeli akan dibayar balik untuk kerugian tersebut. Pembayaran, atau premium, adalah berdasarkan spread swap lalai untuk keselamatan yang mendasari (juga dirujuk sebagai premium swap ingkar).
Katakan pengurus portfolio memegang bon bernilai $ 1 juta (nilai tara) dan ingin melindungi portfolionya dari kemungkinan lalai. Dia boleh mencari rakan niaga yang sanggup mengeluarkan swap ingkar kredit (biasanya sebuah syarikat insurans) dan membayar premium swap tahunan 50 mata asas untuk memasuki kontrak.
Oleh itu, setiap tahun, pengurus portfolio akan membayar syarikat insurans $ 5, 000 ($ 1, 000, 000 x 0.50%) sebagai sebahagian daripada perjanjian CDS, untuk hayat swap tersebut. Sekiranya dalam satu tahun penerbit bon gagal membayar obligasi dan nilai bon jatuh 50%, penerbit CDS diwajibkan membayar pengurus portfolio perbezaan antara nilai nominal bon dan nilai pasaran semasa, $ 500, 000.
Garisan bawah
Perjanjian swap dan pasaran swap mudah difahami apabila anda mengetahui asas-asasnya. Swap adalah instrumen derivatif yang popular yang digunakan oleh pihak-pihak dari semua jenis untuk memenuhi strategi pelaburan khusus mereka.
