Apakah yang dimaksudkan dengan Hedging Delta-Gamma?
Lindung nilai Delta-gamma adalah strategi pilihan yang menggabungkan kedua lindung nilai dan lindung nilai gamma untuk mengurangkan risiko perubahan dalam aset dasar dan dalam delta itu sendiri.
Dalam perdagangan opsyen, delta merujuk kepada perubahan dalam harga kontrak opsyen setiap perubahan harga aset asas. Gamma merujuk kepada kadar perubahan delta.
Takeaways Utama
- Lindung nilai Delta bertujuan untuk mengurangkan risiko yang berkaitan dengan pergerakan harga dalam aset asas dengan mengimbangi kedudukan yang panjang dan pendek. Percubaan hedging yang berupaya mengurangkan atau menghapuskan risiko yang dicipta oleh perubahan dalam delta pilihan.
Memahami Lindung Nilai Delta-Gamma
Kedua-dua delta dan gamma membantu untuk mengukur pergerakan dengan harga opsyen berbanding dengan pilihan opsyen (ITM) atau out-of-the-money (OTM). Pedagang lindung nilai delta untuk menghadkan risiko pergerakan harga kecil dalam keselamatan yang mendasari, dan gamma lindung nilai untuk melindungi diri mereka dari pendedahan yang tersisa yang dibuat melalui penggunaan lindung nilai delta. Dengan kata lain, gamma lindung nilai harus mempunyai kesan melindungi kedudukan peniaga dari pergerakan dalam delta pilihan.
Delta bergerak antara -1 dan +1. Pilihan panggilan mempunyai delta antara 0 dan 1, manakala meletakkan pilihan mempunyai delta antara 0 dan -1. Apabila perubahan delta, gamma adalah kira-kira perbezaan antara dua nilai delta. Pilihan keluar yang lebih baik mempunyai delta yang cenderung ke arah sifar. Pilihan in-the-money lagi mempunyai delta yang cenderung kepada 1 (panggilan) atau -1 (meletakkan).
Menetapkan Hedges Individu
Lindung nilai Delta bertujuan untuk mengurangkan, atau melindung nilai, risiko yang berkaitan dengan pergerakan harga dalam aset asas dengan mengimbangi kedudukan panjang dan pendek. Sebagai contoh, kedudukan panggilan panjang mungkin dilindung nilai delta dengan memendekkan stok yang mendasari. Strategi ini adalah berdasarkan kepada perubahan dalam premium, atau harga opsyen, yang disebabkan oleh perubahan dalam harga keselamatan yang mendasari.
Delta sendiri mengukur perubahan teori dalam premium untuk setiap perubahan $ 1 pada harga asas. Percubaan hedging gamma untuk mengurangkan, atau menghapuskan, risiko yang dicipta oleh perubahan dalam delta pilihan.
Gamma sendiri merujuk kepada kadar perubahan delta opsyen berkenaan dengan perubahan harga aset pendasar. Pada dasarnya, gamma adalah kadar perubahan harga opsyen. Seorang peniaga yang cuba menjadi delta-lindung nilai atau delta-neutral biasanya membuat perdagangan yang turun naik akan naik atau jatuh di masa depan. Lindung nilai gamma ditambahkan kepada strategi terlindung delta untuk mencuba dan melindungi pedagang dari perubahan besar dalam portfolio daripada yang diharapkan, atau hakisan nilai masa.
Menggunakan Delta-Gamma Hedge
Dengan lindung nilai delta sahaja, kedudukan mempunyai perlindungan daripada perubahan kecil dalam aset asas. Walau bagaimanapun, perubahan yang besar akan mengubah lindung nilai (perubahan delta) yang meninggalkan kedudukan terdedah. Dengan menambahkan lindung nilai gamma, lindung nilai delta tetap utuh.
Menggunakan lindung nilai gamma bersempena dengan lindung nilai delta memerlukan pelabur untuk membuat lindung nilai baru apabila perubahan delta aset mendasar. Bilangan saham asas yang dibeli atau dijual di bawah lindung nilai delta-gamma bergantung kepada sama ada harga aset yang mendasar semakin meningkat atau berkurang, dan dengan berapa banyaknya.
Lindung nilai besar yang melibatkan membeli atau menjual sejumlah besar saham dan opsyen mungkin mempunyai kesan perubahan harga aset pendasar di pasaran, yang memerlukan pelabur untuk sentiasa dan secara dinamik membuat lindung nilai untuk portfolio untuk mengambil kira turun naik harga yang lebih besar.
Contoh Pemilikan Delta-Gamma Menggunakan Saham Pendasar
Anggapkan peniaga adalah satu panggilan panjang, dan pilihan mempunyai delta sebanyak 0.6. Ini bermakna bagi setiap $ 1 harga saham bergerak naik atau turun, premium opsyen akan meningkat atau berkurang $ 0.60. Untuk melindung nilai delta, peniaga perlu membeli 60 saham saham (satu kontrak x 100 saham x 0.6 delta). Menjadi pendek 60 saham meneutralkan kesan delta 0.6 positif.
Oleh kerana harga saham berubah, begitu juga dengan delta. Pilihan di-the-money mempunyai delta berhampiran 0.5. Pilihan yang lebih dalam ada pilihan, delta dekat mendapat satu. Pilihan keluar yang lebih mendalam akan berlaku, semakin dekat ia menjadi sifar.
Anggapkan bahawa gamma pada kedudukan ini adalah 0.2. Ini bermakna bahawa bagi setiap perubahan dolar dalam stok, perubahan delta sebanyak 0.2. Untuk mematikan perubahan dalam delta (gamma), lindung nilai delta sebelum perlu diselaraskan. Sekiranya delta meningkat sebanyak 0.2, maka delta sekarang 0.8. Ini bermakna pedagang memerlukan 80 saham pendek untuk mengimbangi delta. Mereka sudah berkendara 60, jadi mereka perlu 20 lagi. Sekiranya delta menurun sebanyak 0.2, maka delta kini menjadi 0.4, jadi peniaga hanya memerlukan 40 saham pendek. Mereka mempunyai 60, jadi mereka boleh membeli 20 saham kembali.
Lindung nilai gamma pada dasarnya sentiasa menyesuaikan semula lindung nilai delta sebagai perubahan delta (gamma).
