WeWork, permulaan ruang kerja bersama, bernilai $ 47 bilion pada awal 2019. Itu lebih daripada sekumpulan pasaran sejumlah syarikat S & P 500, seperti Ford Motor Co. (F) pada $ 36 bilion, Twitter Inc. (TWTR) dan Advanced Micro Devices Inc. (AMD) pada $ 40 bilion, untuk menamakan beberapa. Tetapi selepas membatalkan tawaran awam permulaan yang dirancang (IPO) dan diselamatkan oleh salah seorang pelabur utamanya, SoftBank Group Corp, Unicorn teknologi baru-baru ini bernilai hanya $ 8 bilion. Hampir $ 40 bilion hanya hilang.
Kesemua kebingungan menawarkan pelabur kisah berhati-hati tentang apa yang boleh berlaku dalam persekitaran wang mudah di mana pertumbuhan pendapatan syarikat adalah semua yang penting dan keuntungan adalah sesuatu yang boleh ditunda sehingga hari yang lain. Tetapi hari-hari pembiayaan mudah-wang mungkin akan berakhir, dan kegagalan WeWork, jika tidak ada yang lain, mungkin mempunyai sesuatu untuk mengajar para pelabur mengenai nilai, menurut lajur terbaru dalam The Wall Street Journal oleh James Mackintosh.
Takeaways Utama
- WeWork bukan satu-satunya firma untuk mengabaikan kerugian semasa mengejar keuntungan.Investors dapat melihat kerugian yang lebih besar daripada IPO baru-baru ini kehilangan wang.Hasil bon yang lebih tinggi akan memihak kepada saham-saham nilai ke atas saham pertumbuhan.Investors akan lebih peduli tentang pendapatan dan aliran tunai sekarang.Tekanan kini bernilai saham boleh berbalik jika perang perdagangan meningkat.
Apa Ia Berarti untuk Pelabur
Pelajaran pertama ialah apa yang berlaku kepada WeWork juga boleh berlaku kepada unicorns berprofil tinggi yang lain. Mengabaikan kerugian semasa mengejar pertumbuhan tidak unik kepada syarikat. Model perniagaan sedemikian adalah dan ciri-ciri Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) dan Inc. (PINS), tiga IPO paling berharga tahun ini. Ketiga-tiga mereka meramalkan kerugian sekurang-kurangnya tiga tahun sambil mengejar pertumbuhan jualan yang diramalkan sebanyak 30% setahun. Mereka semua kini berdagang dengan baik di bawah debut pasaran awam mereka.
Pelajaran kedua adalah bahawa pelabur mungkin melihat kerugian yang lebih besar kerana hanya 25% daripada IPO tahun ini dijangka mencatatkan pendapatan bersih positif pada tahun pertama mereka. Itulah yang paling rendah sejak pecahnya gelembung dotcom pada tahun 2000. Tambahan pula, hanya 8% teknologi, syarikat media dan telekom yang memukul pasaran awam pada tahun lalu menguntungkan sepanjang tahun pertama perniagaan mereka, tahap paling rendah sepanjang tahun 1995, menurut Jurnal.
Sekiranya itu tidak mencukupi untuk membuat pelabur memudaratkan stok pertumbuhan, pelajaran ketiga mengatakan hasil bon telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dan walaupun itu adalah satu kelebihan untuk nilai, ia adalah berita yang lebih buruk untuk pertumbuhan. Hasil bon yang lebih tinggi mencadangkan prospek ekonomi mungkin bertambah baik, dan bahawa prestasi yang baik untuk saham kitaran yang telah jatuh daripada nikmat tetapi kini kelihatan seperti tawaran. Juga, hasil bon yang lebih tinggi menyiratkan kadar diskaun yang lebih tinggi, menjadikan pendapatan masa depan lebih rendah berbanding pendapatan sekarang. Oleh kerana saham pertumbuhan semuanya berdasarkan pendapatan masa hadapan, mereka kelihatan kurang menarik.
Kerugian WeWork di tengah-tengah peningkatan hasil bon prefigure pelajaran empat: para pelabur akan lebih tertumpu pada pendapatan syarikat dan aliran tunai semasa, dan kurang prihatin terhadap pertumbuhan jualan. Ia sudah berlaku kerana beberapa syarikat pertumbuhan yang bernilai tinggi baru-baru ini melaporkan hasil yang lebih baik daripada yang dijangka hanya untuk melihat saham mereka jatuh pada pendapatan yang lemah. Tesla Inc (TSLA), sebaliknya, melaporkan pendapatan yang lebih buruk daripada ramalan tetapi keuntungan yang tidak dijangka-sahamnya melonjak. Dasarnya kembali menjadi tren dan itu bermakna pelaburan nilai juga kembali menjadi tren, sekurang-kurangnya untuk sekarang.
Pelajaran lima adalah sedikit pengajaran kepada pelajaran empat. Iaitu, nilai adalah kembali selagi nilai sebenarnya berfungsi. Dengan kata lain, stok murah ialah harga yang rendah berbanding pendapatan syarikatnya. Pendapatan perlu teguh, sesuatu yang sukar jika ketegangan perdagangan AS-China semakin teruk. Terdapat banyak keyakinan bahawa dua ekonomi terbesar di dunia sedang membuat kemajuan dalam menyelesaikan perbezaan mereka, tetapi jika perang perdagangan semakin meningkat dan ekonomi global semakin lemah, stok nilai pasti akan melanda.
Melihat ke hadapan
Tetapi pelajaran WeWork adalah bahawa stok pertumbuhan tidak semestinya alternatif terbaik apabila nilai kelihatan tidak menarik. Pelabur yang telah belajar bahawa pelajaran mungkin lebih enggan untuk menimbulkan pertumbuhan pada masa ini. Sekurang-kurangnya, pelabur akan menjadi lebih rajin dan memilih di mana mereka memutuskan untuk menumpukan wang mereka.
