Bank of Japan (BOJ) terus berusaha mencetak kembali Jepun ke kesejahteraan ekonomi, dan ia tidak membiarkan 25 tahun dasar rangsangan gagal dalam perjalanan. Kadar faedah negatif telah diumumkan oleh BOJ pada bulan Januari 2016 sebagai percubaan terkini dalam eksperimen kewangan. Enam bulan kemudian, ekonomi Jepun tidak menunjukkan pertumbuhan, dan pasaran bon adalah keadaan kacau. Keadaan telah merosot sehingga Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., bank swasta terbesar di Jepun, mengumumkan pada Jun 2016 bahawa ia mahu meninggalkan pasaran bon Jepun kerana campur tangan BOJ membuat mereka tidak stabil.
Walaupun masalah ekonomi ini menimbulkan masalah besar bagi perdana menteri Shinzo Abe dan BOJ Gubernur Haruhiko Kuroda, mereka boleh menjadi kisah peringatan bagi seluruh dunia. Di mana pun mereka telah dicuba, kadar faedah yang rendah dan kronik serta perkembangan kewangan yang besar telah gagal untuk mempromosikan pertumbuhan ekonomi yang sebenar. Pelonggaran kuantitatif (QE) tidak mencapai matlamat yang dinyatakan di Amerika Syarikat atau Kesatuan Eropah (EU), dan kadar faedah rendah kronik tidak dapat memulihkan ekonomi Jepun yang dahsyat sekali.
Mengapa Jepun Pergi Negatif
Terdapat dua sebab mengapa bank pusat mengenakan tarif faedah yang rendah. Sebab pertama adalah untuk menggalakkan pinjaman, perbelanjaan, dan pelaburan. Bank-bank pusat moden beroperasi di bawah anggapan bahawa penjimatan itu merosakkan melainkan ia langsung diterjemahkan ke dalam pelaburan perniagaan baru. Apabila kadar faedah berkurangan kepada hampir sifar, bank pusat mahu orang ramai mengambil wang anda daripada akaun simpanan dan sama ada membelanjakannya atau melaburnya. Ini berdasarkan kepada aliran pendapatan bulatan model dan paradoks penahanan. Dasar kadar faedah negatif (NIRP) adalah percubaan terakhir untuk menjana perbelanjaan, pelaburan, dan inflasi sederhana.
Alasan kedua untuk mengguna pakai kadar faedah yang rendah adalah lebih praktikal dan kurang diiklankan. Apabila kerajaan negara berada dalam hutang yang teruk, kadar faedah rendah memudahkan mereka membayar pembayaran faedah. Dasar kadar rendah yang tidak berkesan dari bank pusat sering mengikuti perbelanjaan defisit tahun lalu oleh kerajaan pusat.
Tiada negara telah terbukti kurang berkesan dengan dasar kadar faedah rendah atau hutang nasional yang tinggi daripada Jepun. Pada masa BOJ mengumumkan NIRP, kadar kerajaan Jepun adalah lebih daripada 200% daripada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK). Kesalahan hutang Jepun bermula pada awal 1990-an, selepas gelembung pasaran hartanah dan pasaran saham Jepun pecah dan menyebabkan kemelesetan yang curam. Sepanjang dekad akan datang, BOJ mengurangkan kadar faedah dari 6% kepada 0.25%, dan kerajaan Jepun mencuba sembilan pakej rangsangan fiskal yang berasingan. BOJ mengerahkan pelonggaran kuantitatif pertama pada tahun 1997, satu lagi pusingan antara tahun 2001 dan 2004, dan pelonggaran moneter kuantitatif dan kualitatif (QQE) pada tahun 2013. Walaupun usaha ini, Jepun tidak mempunyai pertumbuhan ekonomi sejak 25 tahun yang lalu.
Mengapa Kadar Faedah Negatif Tidak Berfungsi
Bank of Japan tidak bersendirian. Bank-bank pusat telah mencuba kadar negatif ke atas deposit rizab di Sweden, Switzerland, Denmark, dan EU. Sehingga Julai 2016, tidak ada prestasi ekonomi yang bertambah baik. Nampaknya pihak berkuasa kewangan mungkin keluar daripada peluru.
Di peringkat global, terdapat lebih daripada $ 8 trilion dalam dagangan bon kerajaan pada kadar negatif. Walaupun ini adalah berita yang sangat baik untuk kerajaan yang terhutang budi, tidaklah sedikit untuk menjadikan perniagaan lebih produktif atau membantu rumah tangga berpendapatan rendah untuk mendapatkan lebih banyak barang dan perkhidmatan. Kadar faedah super-rendah tidak meningkatkan stok modal atau memperbaiki pendidikan dan latihan untuk pekerja. Kadar faedah negatif mungkin memberi insentif kepada bank untuk menarik balik deposit rizab, tetapi mereka tidak membuat peminjam lebih layak atau pelaburan perniagaan yang menarik. NIRP Jepun pasti tidak membuat pasaran aset lebih rasional. Menjelang Mei 2016, BOJ adalah 10 pemegang saham teratas dalam 90% saham yang disenaraikan di Nikkei 225.
Nampaknya terdapat perpecahan antara teori makroekonomi piawai di mana peminjam, pelabur, dan pengurus perniagaan bereaksi dengan baik kepada dasar monetari dan dunia nyata. Rekod sejarah tidak memantulkan kerajaan dan bank yang cuba mencetak dan memanipulasi wang menjadi kemakmuran. Ini mungkin kerana mata wang, sebagai komoditi, tidak menjana taraf hidup yang meningkat. Hanya barangan dan perkhidmatan yang lebih baik dan lebih baik dapat melakukan ini, dan harus jelas bahawa beredar lebih banyak bil bukanlah cara terbaik untuk membuat lebih banyak atau lebih baik.
