Isi kandungan
- Apakah WACC?
- Formula dan Pengiraan WACC
- Mengira WACC dalam Excel
- Menjelaskan Elemen Formula
- Belajar Dari WACC
- Siapa yang menggunakan WACC?
- WACC vs RRR
- Had WACC
- Contoh Cara Menggunakan WACC
Apakah Kos Modal Berwajaran Berwajaran - WACC?
Kos purata wajaran modal (WACC) adalah pengiraan kos modal firma di mana setiap kategori modal adalah berpatutan secara wajaran. Semua sumber modal, termasuk saham biasa, saham pilihan, bon, dan hutang jangka panjang lain, termasuk dalam pengiraan WACC.
WACC firma meningkat sebagai beta dan kadar pulangan atas peningkatan ekuiti kerana peningkatan WACC menandakan pengurangan dalam penilaian dan peningkatan risiko.
Kos Purata Modal Berwajaran (WACC)
Formula dan Pengiraan WACC
Ku WACC = VE * Re + VD * Rd * (1-Tc) di mana: Re = Kos ekuitiRd = Kos hutangE = Nilai pasaran ekuiti firmaD = Nilai pasaran hutang firmaV = E + D = nilai pembiayaan firmaE / V = Peratusan pembiayaan yang ekuiti / V = Peratusan pembiayaan yang hutangTc = Kadar cukai korporat
Untuk mengira WACC, penganalisis akan melipatgandakan kos setiap komponen modal dengan berat berkadarnya. Jumlah hasil ini, seterusnya, didarabkan dengan kadar cukai korporat, atau 1. Terapkan nilai-nilai berikut kepada formula yang disenaraikan di atas:
- Re = kos ekuitiRd = kos hutangE = nilai pasaran ekuiti firmaD = nilai pasaran hutang firmaV = E + D = jumlah nilai pasaran pembiayaan firma (ekuiti dan hutang) E / V = peratusan pembiayaan yang ekuiti / V = peratusan pembiayaan yang hutangTc = kadar cukai korporat
Mengira WACC dalam Excel
Kos purata wajaran modal (WACC) boleh dikira dalam Excel. Bahagian terbesar adalah mendapatkan data yang betul untuk memasuki model. Lihat nota Investopedia tentang cara mengira WACC dalam Excel.
Takeaways Utama
- Pengiraan kos modal firma di mana setiap kategori modal adalah berpatutan secara wajaran. Menggabungkan semua sumber modal syarikat termasuk stok biasa, stok pilihan, bon, dan hutang jangka panjang lain. Boleh digunakan sebagai kadar halangan terhadap syarikat dan pelabur boleh mengukur prestasi ROIC. WACC biasanya digunakan sebagai kadar diskaun bagi aliran tunai masa hadapan dalam analisis DCF.
Menjelaskan Elemen Formula
Kos ekuiti (Re) boleh agak sukar untuk dikira kerana modal saham tidak secara teknikal mempunyai nilai eksplisit. Apabila syarikat membayar hutang, amaun yang mereka bayar mempunyai kadar faedah bersangkutan yang ditetapkan bahawa hutang bergantung pada saiz dan tempoh hutang, walaupun nilai itu agak tetap. Sebaliknya, tidak seperti hutang, ekuiti tidak mempunyai harga konkrit yang harus dibayar oleh syarikat. Namun ini tidak bermakna tiada kos ekuiti.
Oleh kerana pemegang saham akan mengharapkan pulangan tertentu dalam pelaburan mereka dalam syarikat, kadar pulangan yang diperlukan oleh pemegang ekuiti adalah kos dari perspektif syarikat, kerana jika syarikat gagal untuk menyampaikan pulangan yang diharapkan, para pemegang saham hanya akan menjual saham mereka, yang membawa kepada penurunan harga saham dan nilai syarikat. Kos ekuiti, pada dasarnya, adalah jumlah yang perlu dibelanjakan oleh syarikat untuk mengekalkan harga saham yang akan memuaskan pelaburnya.
Mengira kos hutang (Rd), sebaliknya, adalah proses yang agak lurus. Untuk menentukan kos hutang, anda menggunakan kadar pasaran yang syarikat sedang membayar hutangnya. Sekiranya syarikat membayar kadar selain daripada kadar pasaran, anda boleh menganggarkan kadar pasaran yang sesuai dan menggantikannya dalam pengiraan anda.
Terdapat potongan cukai yang dikenakan atas faedah yang dibayar, yang sering memberi manfaat kepada syarikat. Kerana ini, kos bersih hutang syarikat adalah jumlah kepentingan yang ia bayar, tolak jumlah yang telah disimpan dalam cukai akibat pembayaran faedah yang boleh ditolak cukai. Inilah sebabnya mengapa hutang selepas cukai adalah Rd (1 - kadar cukai korporat).
Belajar Dari WACC
WACC adalah purata kos jenis pembiayaan ini, masing-masing dibimbangkan dengan penggunaannya secara proporsional dalam keadaan tertentu. Dengan mengambil purata berwajaran dengan cara ini, kita dapat menentukan berapa banyak kepentingan syarikat berhutang untuk setiap dolar kewangan itu.
Hutang dan ekuiti adalah dua komponen yang membentuk pembiayaan modal syarikat. Peminjam dan pemegang ekuiti akan mengharapkan untuk menerima pulangan tertentu mengenai dana atau modal yang mereka berikan. Oleh kerana kos modal adalah pulangan yang pemilik ekuiti (atau pemegang saham) dan pemegang hutang akan mengharapkan, WACC menunjukkan pulangan bahawa kedua-dua jenis pemegang kepentingan (pemilik ekuiti dan pemberi pinjaman) boleh mengharapkan untuk menerima. Dengan cara lain, WACC adalah kos peluang pelabur mengambil risiko melabur wang dalam syarikat.
WACC firma adalah pulangan yang diperlukan untuk firma. Oleh sebab itu, pengarah syarikat sering menggunakan WACC secara dalaman untuk membuat keputusan, seperti menentukan kelayakan ekonomi penggabungan dan peluang pengembangan lain. WACC adalah kadar diskaun yang harus digunakan untuk aliran tunai dengan risiko yang sama dengan firma keseluruhan.
Untuk membantu memahami WACC, cuba memikirkan sebuah syarikat sebagai kumpulan wang. Wang memasuki kolam dari dua sumber berasingan: hutang dan ekuiti. Hasil yang diperoleh melalui operasi perniagaan tidak dianggap sebagai sumber ketiga kerana, selepas syarikat membayar hutang, syarikat itu menyimpan apa-apa wang sisa yang tidak dikembalikan kepada pemegang saham (dalam bentuk dividen) bagi pihak pemegang saham.
Siapa yang menggunakan WACC?
Penganalisis sekuriti sering menggunakan WACC ketika menaksir nilai pelaburan dan ketika menentukan yang mana yang akan diteruskan. Sebagai contoh, dalam analisis aliran tunai terdiskaun, seseorang boleh menggunakan WACC sebagai kadar diskaun untuk aliran tunai masa hadapan untuk memperoleh nilai bersih bersih perniagaan. WACC juga boleh digunakan sebagai kadar halangan terhadap mana syarikat dan pelabur dapat mengukur pulangan ke atas modal yang dilaburkan (ROIC). WACC juga penting untuk melakukan pengiraan nilai tambah ekonomi (EVA).
Pelabur mungkin sering menggunakan WACC sebagai penunjuk sama ada atau tidak pelaburan berharga. Ringkasnya, WACC adalah kadar pulangan minimum yang boleh diterima di mana syarikat menghasilkan pulangan untuk pelaburnya. Untuk menentukan pulangan peribadi pelabur untuk pelaburan dalam syarikat, hanya tolak WACC daripada peratusan pulangan syarikat.
WACC vs Kadar Pulangan yang Diperlukan - RRR
Kadar pulangan yang diperlukan (RRR) adalah dari perspektif pelabur, sebagai kadar minimum pelabur akan menerima untuk projek atau pelaburan. Sementara itu, kos modal adalah apa yang diharapkan oleh syarikat untuk memulangkan sekuritinya. Ketahui lebih lanjut mengenai WACC berbanding kadar pulangan yang diperlukan.
Had WACC
Formula WACC nampaknya lebih mudah dikira daripada yang sebenarnya. Oleh kerana unsur-unsur tertentu dari formula, seperti kos ekuiti, tidak nilai yang konsisten, pelbagai pihak boleh melaporkannya secara berbeza kerana alasan yang berbeza. Oleh itu, sementara WACC sering dapat membantu memberi gambaran berharga kepada sebuah syarikat, seseorang harus selalu menggunakannya bersama-sama dengan metrik lain apabila menentukan sama ada atau tidak untuk melabur dalam syarikat.
Contoh Cara Menggunakan WACC
Katakan syarikat menghasilkan pulangan sebanyak 20% dan mempunyai WACC sebanyak 11%. Ini bermakna syarikat itu menghasilkan pulangan 9% pada setiap dolar yang dilaburkan oleh syarikat. Dalam erti kata lain, untuk setiap dolar dibelanjakan, syarikat itu mewujudkan sembilan sen nilai. Sebaliknya, jika pulangan syarikat kurang daripada WACC, syarikat itu kehilangan nilai. Sekiranya syarikat mempunyai pulangan sebanyak 11% dan WACC sebanyak 17%, syarikat itu kehilangan enam sen untuk setiap dolar yang dibelanjakan, yang menunjukkan bahawa pelabur yang berpotensi akan lebih baik meletakkan wang mereka di tempat lain.
Sebagai contoh kehidupan sebenar, pertimbangkan Walmart (NYSE: WMT). WACC of Walmart adalah 4.2%. Nombor itu dijumpai dengan melakukan beberapa pengiraan. Pertama, kita mesti mencari struktur pembiayaan Walmart untuk mengira V, iaitu jumlah nilai pasaran pembiayaan syarikat. Bagi Walmart, untuk mencari nilai pasaran hutangnya, kami menggunakan nilai buku, yang termasuk hutang jangka panjang dan pajakan jangka panjang dan obligasi kewangan.
Sehingga akhir suku terakhirnya (31 Oktober, 2018), nilai buku hutangnya ialah $ 50 bilion. Sehingga 5 Februari, 2019, cap pasaran (atau nilai ekuiti) adalah $ 276.7 bilion. Oleh itu, V adalah $ 326.7 bilion, atau $ 50 bilion + $ 276.7 bilion. Walmart membiayai operasi dengan ekuiti 85% (E / V, atau $ 276.7 bilion / $ 326.7 bilion) dan hutang 15% (D / V, atau $ 50 bilion / $ 326.7 bilion).
Untuk mencari kos ekuiti (Re) seseorang boleh menggunakan model harga aset modal (CAPM). Model ini menggunakan beta syarikat, kadar bebas risiko dan jangkaan pulangan pasaran untuk menentukan kos ekuiti. Formula ini adalah kadar bebas risiko + beta * (pulangan pasaran - kadar bebas risiko). Kadar Perbendaharaan 10 tahun boleh digunakan sebagai kadar bebas risiko dan pulangan pasaran dijangka pada umumnya dianggarkan 7%. Oleh itu, kos ekuiti Walmart adalah 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%), atau 4.3%.
Kos hutang dikira dengan membahagikan perbelanjaan faedah syarikat dengan beban hutangnya. Dalam kes Walmart, perbelanjaan faedah tahun fiskal baru-baru ini ialah $ 2.33 bilion. Oleh itu, kos hutang ialah 4.7%, atau $ 2.33 bilion / $ 50 bilion. Kadar cukai boleh dikira dengan membahagikan perbelanjaan cukai pendapatan mengikut pendapatan sebelum cukai. Dalam kes Walmart, ia membebankan kadar cukai syarikat dalam laporan tahunan, dikatakan 30% untuk tahun fiskal yang terakhir.
Akhirnya, kami bersedia untuk mengira kos purata wajaran Walmart (WACC). WACC adalah 4.2%, dengan pengiraan menjadi 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
