Memiliki bon pada dasarnya seperti memiliki aliran tunai masa hadapan. Pembayaran tunai tersebut biasanya dibuat dalam bentuk pembayaran faedah berkala dan pulangan prinsipal apabila bon matang.
Dalam ketiadaan risiko kredit (risiko lalai), nilai aliran tunai pembayaran masa depan hanyalah fungsi pulangan yang diperlukan berdasarkan jangkaan inflasi anda. Jika itu agak membingungkan dan teknikal, jangan bimbang, artikel ini akan memecah harga bon, menentukan istilah "hasil bon", dan menunjukkan bagaimana jangkaan inflasi dan kadar faedah menentukan nilai bon.
Langkah Risiko
Terdapat dua risiko utama yang perlu dinilai apabila melabur dalam bon: risiko kadar faedah dan risiko kredit. Walaupun tumpuan kami adalah bagaimana kadar faedah mempengaruhi harga bon (atau dikenali sebagai risiko kadar faedah), pelabur bon juga harus sedar tentang risiko kredit.
Risiko kadar faedah adalah risiko perubahan dalam harga bon disebabkan oleh perubahan dalam kadar faedah semasa. Perubahan dalam jangka pendek berbanding kadar faedah jangka panjang boleh menjejaskan pelbagai bon dalam pelbagai cara, yang akan dibincangkan di bawah. Sementara itu, risiko kredit adalah risiko penerbit bon tidak membuat pembayaran bunga atau pembayaran pokok. Kebarangkalian peristiwa kredit negatif atau lalai memberi kesan kepada harga bon - semakin tinggi risiko peristiwa kredit negatif yang berlaku, semakin tinggi kadar faedah pelabur akan menuntut sebagai pertukaran untuk mengandaikan risiko itu.
Bon yang dikeluarkan oleh Jabatan Perbendaharaan AS untuk membiayai operasi kerajaan AS dikenali sebagai bon Perbendaharaan AS. Bergantung pada masa sehingga matang, mereka dipanggil bil, nota atau bon.
Pelabur menganggap bon Perbendaharaan AS bebas daripada risiko ingkar. Dalam erti kata lain, pelabur percaya bahawa tidak ada kemungkinan bahawa kerajaan Amerika Syarikat akan mungkir pembayaran faedah dan prinsipal atas obligasi yang ia terbitkan. Untuk baki artikel ini, kami akan menggunakan bon Perbendaharaan AS dalam contoh kami, dengan itu menghapuskan risiko kredit dari perbincangan.
Memahami Inflasi Kadar Faedah Dan Pasaran Bon
Mengira Hasil dan Harga Bon
Untuk memahami bagaimana kadar faedah mempengaruhi harga bon, anda mesti memahami konsep hasil. Walaupun terdapat beberapa jenis pengiraan hasil, untuk tujuan artikel ini, kita akan menggunakan penghitungan hasil hingga kematangan (YTM). YTM bon hanyalah kadar diskaun yang boleh digunakan untuk membuat nilai kini semua aliran tunai bon bersamaan dengan harganya.
Dengan kata lain, harga bon adalah jumlah nilai semasa setiap aliran tunai, di mana nilai semasa bagi setiap aliran tunai dikira dengan menggunakan faktor diskaun yang sama. Faktor diskaun ini adalah hasil. Apabila hasil bon naik, menurut definisi, harganya turun, dan apabila hasil bon jatuh, secara definisi, kenaikan harga.
Hasil Relatif Bon
Kematangan atau tempoh bon sebahagian besarnya mempengaruhi hasilnya. Untuk memahami pernyataan ini, anda harus memahami apa yang dikenali sebagai lengkung hasil. Kurva hasil mewakili YTM kelas bon (dalam kes ini, bon Perbendaharaan AS).
Dalam kebanyakan persekitaran kadar faedah, semakin panjang tempoh hingga matang, semakin tinggi hasilnya. Ini menjadikan rasa intuitif kerana semakin lama tempoh sebelum aliran tunai diterima, peluang yang lebih besar adalah bahawa kadar diskaun yang diperlukan (atau hasil) akan bergerak lebih tinggi.
Jangkaan Inflasi Tentukan Keperluan Hasil Pelabur
Inflasi adalah musuh terburuk dari bon. Inflasi mengikis kuasa beli aliran tunai masa depan bon. Ringkasnya, semakin tinggi kadar inflasi semasa dan semakin tinggi kadar inflasi masa depan (dijangkakan), semakin tinggi hasil akan meningkat di lengkung hasil, apabila pelabur akan menuntut hasil yang lebih tinggi ini untuk mengimbangi risiko inflasi.
Kadar Faedah Jangka Pendek, Jangka Panjang, dan Harapan Inflasi
Inflasi - serta jangkaan inflasi masa depan - adalah fungsi dinamik antara kadar faedah jangka pendek dan jangka panjang. Kadar faedah jangka pendek di seluruh dunia ditadbir oleh bank pusat negara. Di Amerika Syarikat, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) Federal Reserve menetapkan kadar dana persekutuan. Dari segi sejarah, minat jangka pendek jangka pendek dolar, seperti LIBOR, telah berkorelasi tinggi dengan kadar dana yang diberi makan (juga dihubungkan dengan LIBID).
FOMC mentadbir kadar dana makan untuk memenuhi mandat dwibanya untuk mempromosikan pertumbuhan ekonomi sambil mengekalkan kestabilan harga. Ini bukan tugas mudah untuk FOMC; selalu ada perdebatan tentang tahap dana yang sesuai, dan pasar membentuk pendapat sendiri tentang seberapa baik FOMC lakukan.
Bank-bank pusat tidak mengawal kadar faedah jangka panjang. Kuasa pasaran (bekalan dan permintaan) menentukan harga keseimbangan untuk bon jangka panjang, yang menetapkan kadar faedah jangka panjang. Jika pasaran bon percaya bahawa FOMC telah menetapkan kadar dana yang terlalu tinggi, jangkaan kenaikan inflasi masa depan, yang bermaksud kadar faedah jangka panjang meningkat berbanding dengan kadar faedah jangka pendek - lengkung hasil curam.
Jika pasaran percaya bahawa FOMC telah menetapkan kadar dana yang terlalu tinggi, kebalikannya berlaku, dan kadar faedah jangka panjang menurun berbanding dengan kadar faedah jangka pendek - lengkung hasil menyerupai.
Masa Masa Aliran Tunai dan Kadar Faedah Bon
Masa aliran tunai bon adalah penting. Ini termasuk tempoh bon hingga matang. Jika peserta pasaran percaya bahawa terdapat inflasi yang lebih tinggi di cakrawala, kadar faedah dan hasil bon akan meningkat (dan harga akan berkurang) untuk mengimbangi kehilangan kuasa beli arus kas masa depan. Bon dengan aliran tunai terpanjang akan menyaksikan kenaikan hasil dan harga jatuh paling banyak.
Ini haruslah intuitif jika anda berfikir tentang pengiraan nilai semasa - apabila anda menukar kadar diskaun yang digunakan pada arus aliran tunai masa hadapan, semakin lama sehingga aliran tunai diterima, lebih banyak nilai masa kini dipengaruhi. Pasaran bon mempunyai ukuran perubahan harga berbanding dengan perubahan kadar faedah; metrik ikatan penting ini dikenali sebagai tempoh.
Garisan bawah
Kadar faedah, hasil bon (harga) dan jangkaan inflasi berkait rapat dengan satu sama lain. Pergerakan dalam kadar faedah jangka pendek, sebagaimana yang ditentukan oleh bank pusat negara, akan menjejaskan ikatan yang berlainan dengan terma yang berbeza dengan kematangan yang berbeza, bergantung pada jangkaan pasaran terhadap paras inflasi masa depan.
Sebagai contoh, perubahan dalam kadar faedah jangka pendek yang tidak menjejaskan kadar faedah jangka panjang akan memberi kesan yang kecil terhadap harga dan hasil bon jangka panjang. Walau bagaimanapun, perubahan (atau tiada perubahan apabila pasaran menganggap bahawa diperlukan) dalam kadar faedah jangka pendek yang mempengaruhi kadar faedah jangka panjang akan memberi kesan besar terhadap harga dan hasil bon jangka panjang. Ringkasnya, perubahan dalam kadar faedah jangka pendek lebih banyak memberi kesan kepada bon jangka pendek daripada bon jangka panjang, dan perubahan dalam kadar faedah jangka panjang mempunyai kesan ke atas bon jangka panjang, tetapi bukan pada bon jangka pendek.
Kunci untuk memahami bagaimana perubahan kadar faedah akan mempengaruhi harga bon tertentu dan hasilnya adalah untuk mengenali di mana pada keluk hasil yang bon terletak (akhir pendek atau panjang), dan memahami dinamik antara jangka pendek dan panjang, kadar faedah jangka panjang.
Dengan pengetahuan ini, anda boleh menggunakan ukuran dan durasi yang berbeza untuk menjadi pelabur pasaran bon berpengalaman.
