Apa itu Obligasi Rujukan?
Kewajiban rujukan adalah kewajipan hutang yang ditetapkan khusus di mana derivatif kredit, seperti swap ingkar kredit, berdasarkan dan dikeluarkan oleh entiti rujukan. Ia tidak mewakili semua bentuk hutang yang dikeluarkan oleh entiti, tetapi hanya kewajipan tertentu. Selalunya, kewajipan ini adalah keselamatan hutang sebenar yang derivatif kredit dicipta untuk melindung nilai.
Memahami Obligasi Rujukan
Kewajiban rujukan adalah isu khusus mengenai suatu jaminan hutang yang mana kedua belah pihak dalam transaksi derivatif kredit bertaruh terhadap satu sama lain. Contohnya, bon 5 tahun syarikat, bank atau negara. Sekiranya entiti rujukan itu mungkir mengenai isu ini (atau peristiwa lain yang tertentu, yang dipersetujui), pembeli perlindungan kredit atas kewajiban rujukan menerima pembayaran. Pembeli perlindungan menerima pampasan untuk fakta bahawa entiti itu gagal membuat pembayaran atas kewajiban rujukan. Sekiranya tiada kejadian (lalai) berlaku kepada kewajipan rujukan, penjual keuntungan derivatif kredit daripada premium yang dibayar oleh pembeli. Sama seperti produk insurans di mana syarikat insurans menyimpan premium yang dibayar oleh pemegang polisi jika tiada tuntutan kemalangan dan insurans.
Bentuk perlindungan kredit standard mengenai kewajipan rujukan adalah swap ingkar kredit (CDS), yang merupakan jenis swap tertentu yang direka untuk memindahkan pendedahan kredit ke atas kewajiban yang dirujuk dalam pertukaran antara dua atau lebih pihak. Dalam swap lalai kredit, pembeli swap membuat pembayaran premium kepada penjual swap sehingga tarikh matang kontrak. Sering kali ini adalah selama tempoh lima tahun sejak kematangan ini adalah bahagian paling popular dan paling cair dari pasaran swap kredit.
Kewajipan Rujukan dalam Konteks
Rajah ini menunjukkan mekanik asas instrumen CDS. Orang yang membeli perlindungan kredit menerima pembayaran jika terdapat peristiwa kredit mengenai kewajipan rujukan. Sekiranya tiada perkara yang berkaitan dengan obligasi rujukan, penjual CDS menyimpan premium tersebut.
Adalah penting untuk menentukan kewajipan rujukan kerana kekaburan boleh membawa kepada masalah penguatkuasaan sekiranya berlaku keingkaran. Sebagai contoh, apabila membeli perlindungan kredit pada bon tertentu yang dikeluarkan oleh syarikat atau bank, adalah penting untuk mengenal pasti kewajipan rujukan dengan betul. Ini biasanya dilakukan dengan merujuk kepada nombor ISINnya. Melakukannya menghalang sebarang kekeliruan mengenai kematangan, kupon atau mata wang bon yang diterbitkan.
