Apakah yang dimaksudkan dengan Return Roll Down?
Pulangan roll-down adalah suatu bentuk pulangan yang timbul apabila nilai suatu bon menumpuk kepada par apabila kematangan didekati. Saiz pulangan roll-down berbeza-beza antara bon jangka panjang dan jangka pendek. Roll-down lebih kecil untuk bon jangka panjang yang didagangkan jauh berbanding harga bon berbanding jangka pendek.
Pulangan Roll-Down Dijelaskan
Pelabur bon boleh mengira pulangan atas bon dalam beberapa cara. Seorang pelabur boleh mengira hasil kepada kematangan (YTM) pada bon, iaitu kadar pulangan yang diperoleh daripada pelaburan jika bon dipegang hingga matang. Anda juga boleh mengira pulangan pelaburan dengan menggunakan hasil semasa, yang merupakan ukuran pembayaran kupon berdasarkan kadar faedah bon pada saat bon tersebut dibeli. Kaedah lain untuk melihat pendapatan bon adalah pulangan balik.
Gulungan balik bergantung bergantung kepada bentuk lengkung hasil, iaitu gambaran grafik hasil untuk kematangan yang berlainan, dari satu bulan hingga 30 tahun. Dengan menganggap lengkung hasil adalah normal, yang menaik ke arah kanan, kadar yang anda perolehi pada bon jangka panjang akan lebih tinggi daripada hasil daripada bon jangka pendek.
Pulangan roll-down pada dasarnya merupakan strategi di mana pelabur menjual ikatan kerana ia mendekati kematangan. Apabila masa berlalu, hasil bon jatuh dan kenaikan harga. Para pelabur bon menganggap lebih banyak risiko dalam pemberian pinjaman untuk jangka waktu yang lebih panjang daripada jangka waktu yang lebih pendek dan oleh karenanya, permintaan bunga lebih tinggi sebagai pampasan untuk melabur dalam jaminan hutang jangka panjang. Kadar faedah permulaan yang lebih tinggi bagi bon jangka panjang akan berkurangan apabila kematangan bon semakin hampir di ufuk. Secara umum, semakin dekat dengan kematangan bon, semakin rendah kadar faedah bergerak lebih dekat kepada sifar. Memandangkan terdapat hubungan songsang antara hasil bon dan harga, apabila kadar faedah berkurangan, harga bon meningkat apabila masa berlalu.
Sebagai contoh, andaikan hasil Perbendaharaan 10 tahun ialah 2.46% dan hasil 7 tahun ialah 2.28%. Selepas tiga tahun, bon 10 tahun akan menjadi bon 7 tahun. Kerana perbezaan hasil antara 10 tahun dan 7 tahun ialah 2.46% - 2.28% = 0.18%, bon 7 tahun boleh naik 0.18% lebih tiga tahun sebelum melebihi hasil pelabur hingga matang, iaitu 2.46%. Dengan mengandaikan bahawa kadar faedah tetap sama, roll positif ini bermakna bahawa harga bon akan naik sebagai pas masa. Pulangan balik adalah jumlah yang kadar faedah boleh meningkat dalam tempoh masa tertentu sebelum hasil semasa melebihi YTM pelabur. Jika pelabur menjual bon itu, dia akan mendapat lebih daripada apa yang dibayarnya, sebagai tambahan kepada pembayaran kupon yang telah diterima. Sebenarnya, pelabur memperoleh wang dengan melancarkan keluk hasil.
Pulangan roll-down berfungsi dua cara berkaitan dengan bon. Arahan itu bergantung kepada jika bon didagangkan pada premium atau pada harga diskaun. Sekiranya bon itu didagangkan dengan diskaun, kesan roll-down akan positif. Ini bermakna roll-down akan menarik harga ke arah par. Sekiranya bon itu didagangkan pada premium, sebaliknya akan berlaku. Pulangan balik akan negatif dan tarik harga bon turun ke paras.
