Apakah Barisan Perdana Sahaja (Jalur PO)?
Strip hanya prinsipal (jalur PO) adalah sekuriti pendapatan tetap di mana pemegang menerima bahagian tidak faedah pembayaran bulanan di atas kolam pinjaman dasar. Baris utama hanya dibuat apabila pinjaman dikumpulkan ke dalam sekuriti dan kemudian dibahagikan kepada dua jenis. Satu jenis adalah jalur faedah sahaja (IO) yang memberi makan kepada pelabur kepentingan dari setiap pembayaran yang mendasari. Jenis lain adalah jalur utama hanya di mana pelabur mendapat bahagian pembayaran yang dimaksudkan untuk pembayaran sebenar atas baki pinjaman.
Walaupun hanya jalur utama yang boleh dibuat dari mana-mana jaminan yang disokong hutang, istilah ini paling berkaitan dengan sekuriti yang disokong gadai janji (MBS). Sekuriti yang disokong gadai janji yang berpecah kepada jalur PO dan IO dirujuk sebagai MBS yang dilucutkan. Pelabur di jalur PO mendapat manfaat daripada kelajuan pembayaran balik yang lebih cepat sementara juga dilindungi dari risiko penguncupan. Ini bermakna, tidak seperti bon biasa atau MBS tradisional, pelabur PO akan mendapat manfaat daripada penurunan kadar faedah kerana pinjaman mungkin akan dibayar dengan lebih cepat.
Takeaways Utama
- Strip hanya PO (PO) adalah sebahagian daripada MBS yang dilupus di mana pemegang hanya menerima bayaran utama. Bahagian lain dari MBS yang dilucutkan adalah jalur kepentingan (IO) sahaja. Para pelabur lebih memilih untuk membayar kembali prinsipal mereka dengan cepat, seperti apabila peminjam gadai janji membuat bayaran tambahan, membiayai semula atau menurunkan kadar faedah (yang cenderung meningkatkan pembiayaan semula). Pemegang strata IO lebih suka jika kadar faedah terus stabil atau naik, dan peminjam gadai janji tidak membuat bayaran tambahan kerana ini akan mengurangkan minat yang diterima penerima.
Memahami Hanya Strip Hanya (Jalur PO)
Baris utama hanya dibuat untuk merayu kepada pelabur tertentu berdasarkan pandangannya mengenai persekitaran kadar faedah. Gadai janji sensitif kepada perubahan dalam kadar faedah kerana peminjam mempunyai pilihan untuk membiayai semula jika kadar semasa berada di bawah kadar yang mereka bayar pada gadai janji mereka. Apabila peminjam boleh menyimpan wang dengan membiayai semula kepada kadar yang lebih rendah, gadai janji dalam MBS dibayarkan sebagai sebahagian daripada pembiayaan semula.
Risiko prabayar ini penting untuk dipertimbangkan semasa menilai MBS tradisional , kerana pemegang itu ingin mendapat banyak bayaran dan seberapa banyak faedah yang mungkin daripada setiap pinjaman. Namun MBS dilucutkan bukanlah MBS tradisional. MBS yang dilucutkan membolehkan pelabur membuat taruhan yang berbeza di dalam kolam gadai janji yang sama. Pelabur IO akan mahukan banyak bayaran faedah yang bermakna mereka lebih suka jika peminjam gadai janji tidak membayar pinjaman mereka awal. Pelabur PO hanya mendapat prinsip, jadi mereka mahu pinjaman itu lunas secepat mungkin.
Jalur Utama Hanya (PO) Strips berbanding Faedah Sahaja (IO) sahaja
Apabila kadar faedah rendah dan prabayaran dalam MBS adalah tinggi, jalur utama hanya menikmati hasil yang lebih tinggi. Para pelabur yang memegang jalur PO hanya akan melihat nilai muka pelaburan mereka, jadi mereka mendapat faedah apabila masa yang dibelanjakan untuk pelaburan dipendekkan. Jalur PO dijual pada harga diskaun untuk nilai muka, jadi terdapat hasil yang terbina. Peningkatan hasil jika prinsipal diterima dalam masa yang lebih singkat. Contohnya, jika anda membuat pinjaman 3% per tahun tetapi orang itu membayar anda 3% hanya dalam enam bulan, hasil anda pada dasarnya meningkat dua kali ganda kerana anda membuat wang anda pada separuh masa yang dijangkakan.
Pemegang jalur minat hanya mahu melihat keadaan bertentangan berlaku. Mereka mahu melihat kadar faedah pada tahap yang sama atau lebih tinggi supaya pemegang gadai janji di dalam kolam terus membuat pembayaran (termasuk faedah) ke atas pinjaman semasa mereka daripada cuba membiayai semula ke arah yang baru.
Dalam praktiknya, pemegang IO dan PO tidak semestinya bertentangan, dan banyak pelabur mungkin memegang beberapa campuran keduanya. MBS yang dilucutkan boleh disesuaikan supaya pelabur boleh mendapat pendedahan kepada kenaikan kadar faedah melalui jalur IO, contohnya, sambil juga menyimpan beberapa pelaburan di jalur PO untuk melindung nilai terhadap pembalikan yang tidak dijangka.
Contoh Garis Prinsip Hanya (PO)
Sekuriti yang disokong gadai janji biasanya akan mengandungi banyak gadai janji yang dibungkus bersama-sama. MBS kemudian dibeli dan dijual di antara pihak, atau ia boleh dilucutkan ke dalam PO dan IO, maka sekuriti individu tersebut boleh dibeli dan dijual.
Ingatkan sejenak bahawa MBS hanya mempunyai gadai janji $ 1. Konsep yang sama digunakan jika ia adalah 1, 000 x $ 100, 000 gadai janji, 10, 000 x $ 10, 000 pinjaman, atau beratus-ratus juta dolar gadai janji. Satu-satunya perbezaan ialah dengan lebih banyak pinjaman, jika beberapa orang lalai ia tidak mempunyai kesan besar ke atas keseluruhan keselamatan. Sekiranya terdapat hanya beberapa gadai janji di dalam kolam, bahkan salah satu lalai boleh mempunyai kesan besar terhadap prestasi MBS.
Jika MBS telah dipisahkan ke dalam komponen IO dan PO, apabila peminjam pinjaman membayar faedah ke atas pinjaman pemegang IO menerima aliran masuk tunai, dan apabila peminjam pinjaman membayar prinsip, pemegang PO menerima aliran masuk tunai dari itu.
Pembayaran gadai janji atau pinjaman adalah gabungan kedua-dua prinsipal dan kepentingan. Anggapkan bahawa pada gadai janji $ 1 juta bayaran $ 6, 500 sebulan. Dalam beberapa tahun pertama gadai janji dibayar, lebih daripada separuh daripada pembayaran mungkin akan menjadi kepentingan dan prinsip bahagian lain. Menjelang masa berlalu, lebih banyak prinsipal dibayar dengan setiap pembayaran dan kurang minat. Oleh itu, pemegang IO cenderung untuk mendapatkan aliran masuk tunai yang lebih besar pada tahun-tahun awal hipotek dan aliran masuk yang lebih kecil pada tahun-tahun kemudian. Pemegang PO mendapat aliran masuk tunai yang lebih kecil pada tahun-tahun awal tetapi mereka semakin besar sebagai pas masa.
Sekiranya kadar faedah meningkat atau kekal stabil, peminjam gadai janji berkemungkinan kecil untuk membiayai semula dan lebih cenderung untuk membayar kadar gadai janji semasa mereka. Ini sesuai dengan pemegang IO.
Sekiranya kadar faedah jatuh, peminjam gadai janji mempunyai lebih banyak insentif untuk membiayai semula gadai janji pada kadar yang lebih rendah. Apabila ini berlaku, pinjaman asal dibayarkan oleh bank dan pinjaman baru dikeluarkan. Ini nikmat kepada pemegang PO kerana ia sangat meningkatkan kelajuan di mana mereka menerima modal / prinsipal mereka.
