Risiko kadar faedah wujud dalam aset yang memberi faedah, seperti pinjaman atau bon, disebabkan oleh kemungkinan perubahan dalam nilai aset yang terhasil daripada kebolehubahan kadar faedah. Pengurusan risiko kadar faedah telah menjadi sangat penting, dan pelbagai instrumen telah dibangunkan untuk menangani risiko kadar faedah.
Artikel ini menampakkan beberapa cara bahawa kedua-dua perniagaan dan pengguna menguruskan risiko kadar faedah menggunakan pelbagai instrumen derivatif kadar faedah.
Apakah Jenis Pelabur yang Ragu-Ragu untuk Menilai Risiko Suku Bunga?
Risiko kadar faedah adalah risiko yang timbul apabila paras kadar faedah mutlak berfluktuasi. Risiko kadar faedah terus menjejaskan nilai sekuriti pendapatan tetap. Oleh kerana kadar faedah dan harga bon berkait rapat, risiko yang dikaitkan dengan kenaikan kadar faedah menyebabkan penurunan harga bon, dan sebaliknya. Pelabur bon, khususnya mereka yang melabur dalam bon kadar tetap jangka panjang, lebih mudah terdedah kepada risiko kadar faedah.
Takeaways Utama
- Risiko kadar faedah adalah risiko yang berkaitan dengan turun naik kadar faedah dalam aset. Kadar dan harga bon yang paling rendah adalah berkaitan dengan terbalik. Produk dan opsyen tertentu, seperti kontrak hadapan dan niaga hadapan, membantu pelabur melindung nilai risiko kadar faedah. Kontrak ke hadapan adalah perjanjian di mana pihak boleh membeli atau menjual aset pada harga tertentu pada tarikh hadapan tertentu.
Katakan seorang individu membeli bon tetap 30% kadar tetap 3% untuk $ 10, 000. Bon ini membayar $ 300 setahun melalui tempoh matang. Jika pada masa ini, kadar faedah meningkat kepada 3.5%, bon baru yang dikeluarkan membayar $ 350 setahun melalui tempoh matang, dengan mengambil pelaburan sebanyak $ 10, 000. Jika pemegang bon 3% terus memegang bonnya melalui tempoh matang, dia kehilangan peluang untuk memperoleh kadar faedah yang lebih tinggi. Sebagai alternatif, beliau boleh menjual bon 3% di pasaran dan membeli bon dengan kadar faedah yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, berbuat demikian menyebabkan pelabur mendapat harga yang lebih rendah atas penjualan bon 3% kerana mereka tidak lagi menarik kepada pelabur kerana bon 3.5% yang baru dikeluarkan juga boleh didapati.
Sebaliknya, perubahan kadar faedah juga mempengaruhi pelabur ekuiti tetapi kurang daripada pelabur bon. Ini kerana, sebagai contoh, apabila kadar faedah meningkat, kos peminjaman perbadanan juga meningkat. Ini boleh menyebabkan syarikat menangguhkan peminjaman, yang mungkin menyebabkan perbelanjaan kurang. Pengurangan dalam perbelanjaan ini mungkin melambatkan pertumbuhan korporat dan mengakibatkan penurunan keuntungan dan akhirnya menurunkan harga saham untuk pelabur.
Menguruskan Risiko Kadar Faedah
Risiko Kadar Faedah Tidak Boleh Diabaikan
Seperti mana-mana penilaian pengurusan risiko, selalu ada pilihan untuk tidak melakukan apa-apa, dan itulah yang dilakukan ramai orang. Walau bagaimanapun, dalam keadaan tidak menentu, kadang-kadang tidak melindung nilai adalah bencana. Ya, ada biaya untuk lindung nilai, tetapi apakah biaya langkah utama dalam arah yang salah?
Kita hanya perlu melihat ke Orange County, California, pada tahun 1994 untuk melihat bukti perangkap mengabaikan ancaman risiko kadar faedah. Secara ringkasnya, Bendahari County Orange Robert Rubron meminjam wang pada kadar jangka pendek yang lebih rendah dan meminjamkan wang pada kadar jangka panjang yang lebih tinggi. Strategi pada mulanya hebat apabila kadar jangka pendek jatuh dan keluk hasil biasa dikekalkan. Tetapi apabila lengkung mula berubah dan mendekati status kurva hasil terbalik, perkara berubah. Kerugian ke Orange County dan hampir 200 entiti awam yang diuruskan oleh Citron dianggarkan $ 1.6 bilion dan mengakibatkan kebankrapan perbandaran. Itulah harga yang tinggi untuk membayar mengabaikan risiko kadar faedah.
Produk Pelaburan
Mereka yang ingin melindung nilai pelaburan mereka terhadap risiko kadar faedah mempunyai banyak produk untuk dipilih
Teruskan: Kontrak hadapan adalah produk pengurusan kadar faedah yang paling asas. Idea ini adalah mudah, dan banyak produk lain yang dibincangkan adalah berdasarkan idea mengenai perjanjian hari ini untuk pertukaran sesuatu pada suatu masa depan tertentu.
Perjanjian Kadar Hadapan (FRAs): FRA adalah berdasarkan kepada idea kontrak hadapan, di mana penentu keuntungan atau kerugian adalah kadar faedah. Di bawah perjanjian ini, satu pihak membayar kadar faedah tetap dan menerima kadar faedah terapung yang sama dengan kadar rujukan. Pembayaran sebenar dikira berdasarkan jumlah pokok nosional dan dibayar pada selang ditentukan oleh pihak-pihak. Hanya bayaran bersih dibuat - yang kalah membayar pemenang, jadi untuk bercakap. FRA sentiasa diselesaikan secara tunai.
Pengguna FRA biasanya peminjam atau peminjam dengan satu tarikh masa depan di mana mereka terdedah kepada risiko kadar faedah. Satu siri FRA adalah serupa dengan swap (dibincangkan di bawah); Walau bagaimanapun, dalam pertukaran, semua pembayaran adalah pada kadar yang sama. Setiap FRA dalam siri berharga pada kadar yang berbeza kecuali struktur istilah adalah rata.
Hadapan: Kontrak niaga hadapan adalah serupa dengan ke hadapan, tetapi ia memberikan pihak yang berisiko kurang risiko daripada kontrak hadapan - iaitu, mengurangkan risiko lalai dan kecairan kerana kemasukan perantara.
Swap: Sama seperti bunyi, pertukaran adalah pertukaran. Lebih khusus lagi, swap kadar faedah kelihatan seperti gabungan FRAs dan melibatkan perjanjian antara rakan niaga untuk menukar set aliran tunai masa hadapan. Swap kadar faedah yang paling biasa adalah swap vanila biasa, yang melibatkan satu pihak membayar kadar faedah tetap dan menerima kadar terapung, dan pihak lain membayar kadar terapung dan menerima kadar tetap.
Opsyen: Opsyen pengurusan kadar faedah adalah kontrak opsyen yang mana sekuriti dasar adalah kewajipan hutang. Instrumen ini berguna untuk melindungi pihak yang terlibat dalam pinjaman kadar terapung, seperti gadai janji kadar laras (ARM). Satu kumpulan pilihan panggilan kadar faedah dirujuk sebagai cap kadar faedah; gabungan pilihan kadar faedah disebut sebagai tingkat kadar faedah. Secara umum, topi adalah seperti panggilan, dan lantai seperti putaran.
Swaption: Pilihan swaption, atau swap, adalah pilihan untuk memasuki swap.
Pilihan tertanam: Ramai pelabur menemui instrumen derivatif pengurusan faedah melalui pilihan tertanam. Jika anda pernah membeli ikatan dengan penyediaan panggilan, anda juga berada di kelab. Penerbit bon panggilan anda akan menginsuranskan jika kadar faedah menurun, mereka boleh menghubungi bon anda dan mengeluarkan bon baru dengan kupon yang lebih rendah.
Caps: Cap, juga dipanggil siling, adalah pilihan panggilan pada kadar faedah. Contoh permohonannya akan menjadi peminjam yang panjang, atau membayar premium untuk membeli cap dan menerima pembayaran tunai daripada penjual cap (pendek) apabila kadar faedah rujukan melebihi kadar serangan topi. Bayaran ini direka untuk mengimbangi peningkatan kadar faedah pada pinjaman kadar terapung.
Jika kadar faedah sebenar melebihi kadar mogok, penjual membayar perbezaan antara mogok dan kadar faedah yang didarabkan oleh prinsipal nosional. Pilihan ini akan "cap, " atau meletakkan had atas, atas perbelanjaan kepentingan pemegang.
Cap kadar faedah adalah satu siri pilihan komponen, atau "caplets, " untuk setiap tempoh perjanjian cap ada. Caplet direka untuk menyediakan lindung nilai terhadap kenaikan kadar faedah penanda aras, seperti Kadar Tawaran Antara Bank London (LIBOR), untuk tempoh yang dinyatakan.
Lantai: Sama seperti pilihan meletakkan dianggap imej cermin pilihan panggilan, lantai adalah imej cermin topi. Tingkat kadar faedah, seperti topi, adalah satu siri pilihan komponen, kecuali bahawa mereka meletakkan pilihan dan komponen siri disebut sebagai "tiang." Sesiapa yang panjang, lantai dibayar apabila matang lantai jika kadar rujukan berada di bawah harga mogok lantai. Pemberi pinjaman menggunakan ini untuk melindungi daripada kadar jatuh pada pinjaman kadar terapung yang belum dijelaskan.
Kolar: Kolar perlindungan juga boleh membantu menguruskan risiko kadar faedah. Kerjasama dicapai dengan membeli penutup dan menjual lantai (atau sebaliknya), sama seperti kolar melindungi seorang pelabur yang lama di saham. Kolar kos sifar juga boleh ditubuhkan untuk mengurangkan kos lindung nilai, tetapi ini mengurangkan keuntungan berpotensi yang akan dinikmati oleh pergerakan kadar faedah yang memihak kepada anda kerana anda telah meletakkan siling pada potensi keuntungan anda.
Garisan bawah
Setiap produk ini menyediakan cara untuk melindung nilai risiko kadar faedah, dengan produk yang berbeza lebih sesuai untuk senario yang berbeza. Walau bagaimanapun, ada makan siang percuma. Dengan mana-mana alternatif ini, seseorang menyerah sesuatu - sama ada wang, seperti premium yang dibayar untuk opsyen, atau kos peluang, yang merupakan keuntungan yang akan dibuat tanpa lindung nilai.
