Dalam spektrum instrumen kewangan yang luas, saham pilihan (atau "pilihan") menduduki tempat yang unik. Kerana ciri-ciri mereka, mereka melangkah garis antara saham dan bon. Secara teknikal, mereka adalah sekuriti ekuiti, tetapi mereka berkongsi banyak ciri dengan instrumen hutang.
Beberapa pengulas pelaburan merujuk kepada saham pilihan sebagai sekuriti hibrid., kami memberikan gambaran menyeluruh tentang saham pilihan dan membandingkannya dengan beberapa kenderaan pelaburan yang terkenal.
Mengapa Pilihan?
Sebuah syarikat boleh memilih untuk mengeluarkan pilihan untuk beberapa alasan:
- Fleksibiliti pembayaran: Dividen pilihan boleh digantung sekiranya masalah tunai korporat. Lebih mudah untuk memasarkan: Majoriti stok pilihan dibeli dan dipegang oleh pelabur institusi, yang mungkin memudahkan pasaran dalam tawaran awam permulaan.
Institusi cenderung untuk melabur dalam saham pilihan kerana peraturan IRS membenarkan syarikat AS yang membayar cukai pendapatan korporat untuk mengecualikan 70% daripada pendapatan dividen yang mereka terima daripada pendapatan kena cukai mereka. Ini dikenali sebagai dividen yang diterima potongan, dan ini adalah sebab utama mengapa pelabur lebih suka adalah institusi.
Hakikat bahawa individu tidak layak mendapat rawatan cukai yang menguntungkan itu tidak boleh secara automatik mengecualikan pilihan dari pertimbangan sebagai pelaburan yang berdaya maju.
Jenis Stok Pilihan
Walaupun kemungkinan hampir tidak berkesudahan, ini adalah jenis asas saham pilihan:
- Kumulatif: Saham paling disukai adalah kumulatif, yang bermaksud bahawa jika syarikat menahan sebahagian, atau semua, daripada dividen yang dijangkakan, ini dianggap dividen dalam tunggakan dan harus dibayar sebelum dividen lain. Stok pilihan yang tidak membawa ciri kumulatif dipanggil lurus, atau tidak disukai, disukai. Boleh dipanggil: Majoriti saham pilihan boleh ditebus, memberi penerbit hak untuk menebus stok pada tarikh dan harga yang dinyatakan dalam prospektus. Boleh ditukar: Masa untuk penukaran dan harga penukaran khusus untuk isu individu akan dibentangkan dalam prospektus saham pilihan. Mengambil bahagian: Saham pilihan mempunyai kadar dividen tetap. Sekiranya syarikat mengeluarkan pilihan yang berpotensi, saham tersebut berpotensi memperoleh lebih daripada kadar yang dinyatakan. Formula yang tepat untuk penyertaan akan dijumpai dalam prospektus. Yang paling disukai adalah tidak berpartisipasi. Saham Pilihan Saham Boleh Laras (ARPS): Tambahan ini agak terhad kepada dividen gaji spektrum berdasarkan beberapa faktor yang ditetapkan oleh syarikat. Dividen untuk ARPS ditonjolkan untuk menghasilkan isu-isu kerajaan AS, memberikan pelabur perlindungan yang terhad terhadap pasaran kadar faedah yang negatif.
Bon dan Pilihan
Kerana begitu banyak ulasan mengenai saham pilihan berbanding dengan bon dan instrumen hutang lain, mari kita lihat dahulu persamaan dan perbezaan antara pilihan dan bon.
Kesamaan
Kepekaan Kadar Faedah
Pilihan yang dikeluarkan dengan nilai tara tetap dan membayar dividen berdasarkan peratusan itu, biasanya pada kadar tetap. Sama seperti bon, yang juga membuat bayaran tetap, nilai pasaran saham pilihan adalah sensitif terhadap perubahan dalam kadar faedah. Sekiranya kadar faedah meningkat, nilai saham pilihan akan jatuh. Jika harga menurun, sebaliknya akan berlaku. Bagaimanapun, langkah relatif hasil pilihan biasanya kurang dramatik berbanding obligasi.
Kebolehlihatan
Pilihan secara teknikal mempunyai hayat tanpa had kerana mereka tidak mempunyai tarikh matang tetap, tetapi mereka mungkin dipanggil oleh penerbit selepas tarikh tertentu. Motivasi untuk penebusan biasanya sama dengan bon; sebuah syarikat panggilan dalam sekuriti yang membayar kadar yang lebih tinggi daripada yang ditawarkan pasaran sekarang. Juga, seperti halnya dengan bon, harga penebusan mungkin bersamaan dengan nilai untuk meningkatkan keupayaan awal permulaan.
Sekuriti Kanan
Seperti bon, pilihan adalah lebih tinggi kepada stok biasa. Walau bagaimanapun, bon mempunyai lebih tinggi daripada pilihan. Keutamaan pilihan digunakan untuk pengagihan pendapatan korporat (sebagai dividen) dan pembubaran hasil dalam hal kebangkrutan. Dengan pilihan, pelabur kini mendekati barisan hadapan untuk pembayaran daripada pemegang saham biasa, walaupun tidak banyak.
Konversi
Seperti halnya bon boleh tukar, pilihan boleh sering ditukar kepada stok biasa syarikat penerbit. Ciri ini memberikan kelonggaran pelabur, membolehkan mereka mengunci pulangan tetap daripada dividen pilihan dan, berpotensi, untuk mengambil bahagian dalam peningkatan modal saham biasa. (Untuk lebih lanjut, lihat "Memahami Saham Pilihan Boleh Tukar" dan "Pengenalan kepada Bon Boleh Tukar.")
Penilaian
Seperti bon, saham pilihan dinilai oleh syarikat penarafan kredit utama, seperti Standard & Poor's dan Moody's. Penarafan untuk pilihan adalah pada umumnya satu atau dua peringkat di bawah bon syarikat yang sama kerana dividen pilihan tidak membawa jaminan yang sama sebagai pembayaran faedah dari bon dan mereka adalah junior kepada semua pemiutang. (Untuk lebih lanjut, lihat "Apakah Penilaian Kredit Korporat?")
Perbezaan
Jenis Keselamatan
Seperti yang diperhatikan sebelum ini, stok pilihan adalah ekuiti; bon adalah hutang. Kebanyakan instrumen hutang, bersama dengan kebanyakan pemiutang, adalah lebih tinggi untuk sebarang ekuiti.
Pembayaran
Pilihan membayar dividen. Ini adalah dividen tetap, biasanya untuk hayat stok, tetapi ia mesti diisytiharkan oleh lembaga pengarah syarikat. Oleh itu, tidak ada jaminan yang sama yang diberikan kepada pemegang bon. Dengan pilihan, jika syarikat mempunyai masalah tunai, lembaga pengarah boleh memutuskan untuk menahan dividen pilihan; indenture amanah menghalang syarikat daripada mengambil tindakan yang sama pada bon korporat mereka.
Perbezaan lain ialah dividen pilihan dibayar dari keuntungan selepas cukai syarikat, sementara faedah bon dibayar sebelum cukai. Faktor ini menjadikannya lebih mahal untuk syarikat mengeluarkan dan membayar dividen ke atas saham pilihan. (Untuk lebih lanjut, lihat "Bagaimana dan Kenapa Syarikat Bayar Dividen?")
Hasil
Pengkomputeran hasil semasa keutamaan adalah seperti pengiraan bon: dividen tahunan dibahagikan dengan harga. Sebagai contoh, sekiranya saham pilihan membayar dividen tahunan sebanyak $ 1.75 dan kini berdagang di pasaran pada $ 25, hasil semasa adalah: $ 1.75 รท $ 25 =.07, atau 7%. Walau bagaimanapun, di pasaran, hasil yang lebih tinggi biasanya lebih tinggi daripada bon daripada penerbit yang sama, yang menunjukkan risiko lebih tinggi pilihan untuk pelabur.
Volatiliti
Walaupun pilihan adalah sensitif pada kadar faedah, mereka tidak sebagai harga yang sensitif terhadap turun naik kadar faedah sebagai bon. Walau bagaimanapun, harga mereka mencerminkan faktor pasaran umum yang memberi kesan kepada penerbit mereka kepada tahap yang lebih tinggi daripada bon penerbit yang sama.
Kebolehcapaian
Maklumat tentang saham pilihan syarikat lebih mudah diperoleh daripada maklumat mengenai bon syarikat, menjadikan pilihan, secara umum, lebih mudah untuk diperdagangkan (dan mungkin lebih cair). Nilai par rendah saham pilihan juga membuat pelaburan lebih mudah, kerana bon, dengan nilai par kira-kira $ 1, 000, sering mempunyai keperluan pembelian minimum.
Saham Biasa dan Stok Pilihan
Kesamaan
Pembayaran
Kedua-duanya adalah instrumen ekuiti. Dividen mereka berasal dari keuntungan selepas cukai syarikat, dan dikenakan cukai kepada pemegang saham (kecuali dipegang dalam akaun berfaedah cukai).
Perbezaan
Pembayaran
Pilihan telah dividen tetap dan, walaupun mereka tidak pernah dijamin, penerbit mempunyai kewajiban yang lebih besar untuk membayarnya. Dividen saham biasa, jika wujud sama sekali, dibayar selepas kewajipan syarikat kepada semua pemegang saham pilihan telah dipenuhi.
Penghargaan
Di sinilah pilihan yang lebih baik akan kehilangan kilauan mereka untuk banyak pelabur. Jika, sebagai contoh, sebuah syarikat penyelidikan farmaseutikal mendapati ubat yang berkesan untuk selesema, stok biasa akan melambung, sementara pilihan yang lebih tinggi hanya akan meningkat dengan beberapa mata. Keadaan turun naik yang lebih rendah saham pilihan mungkin kelihatan menarik, tetapi ia memotong kedua-dua cara: Preferreds tidak sensitif terhadap kerugian syarikat, tetapi mereka tidak akan berkongsi dalam kejayaan syarikat pada tahap yang sama seperti stok biasa.
Mengundi
Manakala saham biasa sering disebut ekuiti mengundi, saham pilihan biasanya tidak mempunyai hak suara.
Kelebihan Stok Pilihan
- Pembayaran pendapatan tetap yang lebih tinggi daripada bon atau saham biasaPelaburan kuasa sesaham berbanding bon Bonus saham biasa untuk pembayaran dividen dan hasil pembubaranKeturunan harga kestabilan daripada saham biasaKecuali tunai daripada bon korporat yang mempunyai kualiti yang sama
Kepentingan Saham Keutamaan
- Kesambilan panggilan Kurangnya tarikh kematangan tertentu menjadikan pemulihan utama yang dilaburkan tidak pastiPerkataan penghargaan yang berpatutan Kepekaan kadar kepintaranKurang hak mengundi
Garisan bawah
Seorang pelabur individu mencari saham pilihan harus meneliti kedua-dua kelebihan dan kekurangannya. Terdapat beberapa syarikat yang kuat dalam industri stabil yang menerbitkan saham pilihan yang membayar dividen di atas bon gred pelaburan. Titik permulaan untuk penyelidikan mengenai pilihan khusus ialah prospektus stok, yang anda sering dapat mencari dalam talian. Sekiranya anda mencari pulangan yang lebih selamat, anda tidak boleh mengabaikan pasaran saham pilihan.
