Pelabur sering memasukkan bon asing atau antarabangsa dalam portfolio mereka untuk beberapa sebab utama - untuk mengambil kesempatan daripada kadar faedah atau hasil yang lebih tinggi dan untuk mempelbagaikan pegangan mereka. Walau bagaimanapun, pulangan yang lebih tinggi yang dijangkakan daripada melabur dalam bon asing disertakan dengan peningkatan risiko yang timbul daripada turun naik mata wang yang tidak menentu.
Oleh kerana pulangan mutlak yang agak rendah daripada bon berbanding dengan ekuiti, turun naik mata wang boleh memberi impak yang besar ke atas pulangan bon. Oleh itu, pelabur harus sedar risiko pertukaran yang datang dengan bon asing, dan melaksanakan langkah-langkah untuk mengurangkan risiko mata wang.
Risiko Mata Wang dan Bon Asing
Risiko mata wang tidak timbul hanya dari memegang bon mata wang asing yang dikeluarkan oleh entiti luar negara. Ia wujud pada bila-bila masa pelabur memegang bon yang didenominasikan dalam mata wang selain daripada mata wang domestik pelabur, tanpa mengira sama ada penerbit adalah institusi tempatan atau entiti asing.
Syarikat-syarikat dan kerajaan multinasional secara rutin menerbitkan bon dalam denominasi pelbagai mata wang untuk mendapat manfaat daripada kos pinjaman yang lebih rendah, dan juga sepadan dengan aliran masuk dan aliran keluar mata wang mereka.
Bon ini boleh diklasifikasikan sebagai berikut:
Bon Asing
Sebuah bon asing adalah bon yang diterbitkan oleh syarikat atau institusi asing di negara selain dari yang tersendiri, dalam mata wang negara di mana bon dikeluarkan. Contohnya, jika sebuah syarikat British mengeluarkan bon mata wang dolar AS di Amerika Syarikat
Eurobond
A Eurobond adalah bon yang diterbitkan oleh sebuah syarikat di luar pasaran domestiknya, didenominasi dalam mata wang selain daripada negara di mana bon itu dikeluarkan. Contohnya, jika sebuah syarikat British mengeluarkan bon mata wang dolar AS di Jepun.
"Eurobond" tidak merujuk kepada bon yang dikeluarkan hanya di Eropah, tetapi sebaliknya istilah generik yang digunakan untuk sebarang bon yang dikeluarkan tanpa bidang kuasa tertentu. Eurobonds dinamakan selepas denominasi mata wang mereka. Sebagai contoh, bon Eurodollar merujuk kepada Eurobonds denominasi USD, manakala bon Euroyen merujuk kepada bon dalam denominasi yen Jepun.
Bon Berbayar Asing
Bon bon gaji asing ialah bon yang diterbitkan oleh syarikat tempatan di negara asalnya yang didenominasikan dalam mata wang asing. Contohnya, bon denominasi dolar Kanada yang diterbitkan oleh IBM di Amerika Syarikat akan menjadi bon gaji asing.
Risiko mata wang timbul daripada mata wang denominasi bon dan lokasi pelabur, bukannya domisili penerbit. Seorang pelabur AS yang memegang bon dalam denominasi yen yang diterbitkan oleh Toyota Motor jelas terkena risiko mata wang. Tetapi bagaimana jika pelabur juga memegang bon denominasi dolar Kanada yang diterbitkan oleh IBM di AS? Risiko mata wang wujud dalam kes ini juga, walaupun IBM adalah syarikat domestik.
Walau bagaimanapun, jika pelabur AS memegang bon Yankee atau bon Eurodollar yang dikeluarkan oleh Toyota Motor, risiko pertukaran tidak wujud walaupun penerbit menjadi entiti asing.
Bagaimana turun naik mata wang mempengaruhi jumlah pulangan
Slaid dalam mata wang di mana bon anda didenominasikan akan menurunkan jumlah pulangan. Sebaliknya, penghargaan dalam mata wang akan terus meningkatkan pulangan daripada memegang bon - icing pada kek, jadi untuk bercakap.
Pertimbangkan seorang pelabur AS yang membeli EUR 10, 000 nilai nominal bon satu tahun, dengan kupon tiga peratus tahunan dan dagangan setara. Euro terbang tinggi pada masa itu, dengan kadar pertukaran berbanding dolar AS sebanyak 1.45, iaitu, EUR 1 = USD 1.45. Akibatnya, pelabur membayar $ 14, 500 untuk bon denominasi euro. Malangnya, apabila bon matang setahun kemudian, euro jatuh kepada 1.25 berbanding dolar AS. Oleh itu, pelabur menerima hanya $ 12, 500 setelah menukarkan hasil kematangan bon dalam denominasi euro. Dalam kes ini, turun naik mata wang mengakibatkan kerugian pertukaran asing $ 2, 000.
Pelabur awalnya boleh membeli bon itu kerana ia mempunyai hasil tiga peratus, manakala bon AS yang setara dengan tempoh matang satu tahun hanya menghasilkan satu peratus. Pelabur juga mungkin mengandaikan bahawa kadar pertukaran itu akan kekal stabil dengan stabil sepanjang tempoh pemegangan selama satu tahun.
Dalam kes ini, perbezaan hasil positif dua peratus yang ditawarkan oleh bon euro tidak membenarkan risiko mata wang yang diasumsikan oleh pelabur AS. Walaupun kerugian pertukaran asing sebanyak $ 2, 000 akan diimbangi dengan keluasan terhad oleh pembayaran kupon sebanyak EUR 300 (dengan mengandaikan satu pembayaran faedah yang dibuat pada tempoh matang), kerugian bersih daripada pelaburan ini masih berjumlah $ 1, 625 (EUR 300 = USD 375). Ini sama dengan kehilangan kira-kira 11.2 peratus pada pelaburan awal sebanyak $ 14, 500.
Sudah tentu, euro juga boleh pergi dengan cara lain. Sekiranya ia menghargai tahap 1.50 berbanding dolar AS, keuntungan yang timbul daripada turun naik pertukaran mata wang asing yang menggalakkan adalah $ 500. Termasuk pembayaran kupon sebanyak EUR 300 atau $ 450, jumlah pulangan akan berjumlah 6.55 peratus pada pelaburan awal $ 14, 500.
Risiko Mata Wang Lindung Nilai dalam Holdings Bond
Banyak pengurus dana antarabangsa yang melindung nilai risiko mata wang dan bukannya mengambil kesempatan pulangan yang dibusarkan oleh turun naik mata wang yang tidak menentu. Walau bagaimanapun, lindung nilai itu sendiri membawa tahap risiko kerana kos dikenakan kepadanya. Oleh kerana kos risiko mata wang lindung nilai sebahagian besarnya berdasarkan perbezaan kadar faedah, ia boleh mengimbangi sebahagian besar daripada kadar faedah yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh bon mata wang asing, dengan itu merosakkan rasional untuk melabur dalam bon tersebut di tempat pertama. Bergantung pada kaedah lindung nilai yang digunakan, pelabur mungkin terkunci dalam kadar walaupun mata wang asing menghargai, dan menanggung kos peluang akibatnya.
Dalam beberapa kes, bagaimanapun, lindung nilai mungkin bernilai sama ada untuk mengunci keuntungan mata wang atau melindungi terhadap mata wang gelongsor. Kaedah yang paling biasa digunakan untuk melindung nilai risiko mata wang adalah mata wang hadapan dan niaga hadapan, atau pilihan mata wang. Setiap kaedah lindung nilai mempunyai kelebihan dan kelemahan yang berbeza. Ke depan mata wang boleh disesuaikan dengan amaun tertentu dan kematangan tetapi kunci dalam kadar tetap, sementara mata wang niaga hadapan menawarkan leverage tinggi tetapi hanya terdapat dalam saiz kontrak tetap dan kematangan. Opsyen matawang memberikan lebih banyak fleksibiliti daripada ke hadapan dan masa depan tetapi boleh menjadi agak mahal.
Garisan bawah
Bon asing boleh menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada bon dalam negeri dan mempelbagaikan portfolio. Walau bagaimanapun, faedah ini harus ditimbang terhadap risiko kerugian daripada langkah pertukaran asing yang tidak menguntungkan, yang boleh memberi impak negatif yang signifikan ke atas jumlah pulangan daripada bon asing.
