Pasaran telah mencapai pencapaian utama dengan saiz aset dalam dana indeks pasif dan ETF melepasi dana yang diuruskan secara aktif untuk kali pertama. Acara ini menyoroti kemerosotan pemetik saham tradisional yang semakin meningkat selepas krisis kewangan 2008, apabila para pelabur terancam oleh kerugian yang besar, mendorong mereka menimbun secara trilion dolar ke dalam dana murah ini. Kejayaan luar biasa dana pasif datang apabila beberapa pelabur memberi amaran bahawa mereka sangat terdedah kepada kemerosotan pasaran utama, menurut Bloomberg dalam kisah terperinci seperti yang digariskan di bawah.
Trend "mewakili pelabur memelihara lebih banyak wang mereka sendiri, " kata penganalisis Bloomberg Intelligence Eric Balchunas, sambil menambah, "Jika ada yang kalah dalam ini, mungkin industri pengurusan aset." Bagi banyak pelabur, penjimatan kos tidak dapat ditahan. meletakkan wang dalam dana pasif Amerika Syarikat, pelabur membayar purata kira-kira 10 sen setahun bagi setiap $ 100 aset, berbanding dengan tujuh kali lebih, atau 70 sen, untuk dana aktif.
Takeaways Utama
- Aset dalam dana indeks pasif melepasi dana aktif. Jumlah aset dalam dana pasif mencapai $ 4.271 trilion pada bulan Ogos. Jumlah aset dalam dana aktif berada pada $ 4.246 trilion. Para pelabur lebih suka bayaran yang rendah untuk mengupah peminjam saham. Dana aliran tunai menyerupai aliran krisis pra-kewangan ke dalam CDO berisiko. Dana ini mungkin menghadapi krisis kecairan yang teruk dalam kemerosotan pasaran.
Apa Makna bagi Pelabur
Bulan lalu, dana pasif akhirnya mengatasi yang aktif. Jumlah aset dalam pelacakan indeks AS ekuiti dana mencapai $ 4.271 trilion, $ 25 bilion di atas $ 4.246 trilion dalam dana yang diuruskan oleh pemetik saham aktif. Dari permulaan tahun hingga Ogos, dana yang diuruskan secara pasif menyaksikan aliran masuk sebanyak $ 88.9 bilion manakala dana aktif menyaksikan aliran keluar $ 124.1 bilion, menurut anggaran Morningstar yang dilaporkan oleh Bloomberg.
Banyak pilihan pelabur untuk kos rendah boleh menyebabkan mereka mengabaikan beberapa risiko. Kebimbangan besar adalah apa yang berlaku dalam downdraft pasaran apabila ada tergesa-gesa untuk pintu keluar itu. Inigo Fraser-Jenkins, ketua strategi ekuiti kuantitatif dan Eropah global di Sanford C. Berstein & Co., baru-baru ini memberi amaran bahawa risiko ekor menjual pasaran tidak berubah telah meningkat. "Penjualan bukanlah ramalan kami, tetapi satu perkara yang akan berlaku pada dasarnya kami tidak tahu apa yang akan berlaku apabila beribu-ribu pelabur mencapai telefon pintar mereka dan cuba menjual jawatan yang mereka miliki dalam produk ETF pasif."
Michael Burry, yang menjadi tokoh penting dalam buku Michael Lewis, "The Big Short, " dengan betul memanggil krisis gadai janji subprima Amerika, juga bimbang. Beliau memberi amaran bahawa aliran masuk ke dalam dana pasif mula kelihatan berbuih dan mirip dengan gelembung pra-2008 dalam kewajipan hutang bercagar (CDOs), sekuriti kompleks yang membantu membawa sistem kewangan ke lututnya.
Burry percaya bahawa dana indeks pasif telah memadamkan penemuan harga dari pasaran ekuiti. Dana sedemikian, dengan membenarkan pelabur melabur dalam kumpulan stok, tidak memerlukan analisis di peringkat keselamatan individu, di mana penemuan harga benar berlaku. Dia memberi amaran bahawa gelembung terbentuk kerana wang tunai yang dilaburkan dalam dana pasif melebihi amaun yang dilaburkan dalam saham individu itu sendiri, katanya kepada Bloomberg dalam temu bual e-mel.
Melihat ke hadapan
Jika Burry betul mengenai persamaan antara dana pasif dan CDO, maka pelabur mempunyai sekurang-kurangnya satu petunjuk tentang apa yang mungkin berlaku-krisis kecairan yang teruk yang membuat kerja pembuat pasaran menyokong kenderaan pelaburan ini hampir mustahil. Itulah senario yang pengawal selia di seluruh dunia menjadi semakin bimbang.
