Terdapat beberapa dana bersama dan pengurus dana yang menarik yang telah dilakukan dengan baik di atas kedua-dua jangka panjang dan jangka pendek. Kadang-kadang, prestasi boleh dikaitkan dengan kebolehan memilih saham kebolehan pengurus dana bersama dan / atau keputusan aset., kami akan meringkaskan cara menganalisis portfolio dana bersama dan menentukan sama ada terdapat pemandu prestasi tertentu. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Pilih Dana Dengan Pengurus Pemenang . )
TUTORIAL: Asas-asas Dana Bersama
Analisis Portfolio
Semua dana bersama mempunyai mandat pelaburan yang menyatakan sama ada dana itu akan melabur di syarikat besar atau syarikat kecil, dan sama ada syarikat itu mempamerkan pertumbuhan atau ciri nilai. Adalah diandaikan bahawa pengurus dana bersama akan mematuhi objektif pelaburan yang dinyatakan. Ini adalah permulaan yang baik untuk memahami mandat pelaburan khusus dana, tetapi ada lebih banyak untuk membiayai prestasi yang hanya boleh didedahkan dengan menggali sedikit lebih mendalam ke dalam portfolio dana dari semasa ke semasa.
Sektor Berat
Kadang-kadang pengurus dana akan tertarik ke sektor tertentu sama ada kerana mereka mempunyai pengalaman yang lebih dalam dalam sektor tersebut, atau ciri-ciri yang mereka cari dalam syarikat memaksa mereka ke dalam industri tertentu. Bergantung pada sektor tertentu boleh meninggalkan pengurus dengan kemungkinan terhad jika mereka tidak meluaskan jaringan pelaburan mereka.
Untuk menentukan berat badan sektor dana, kita mestilah menggunakan perisian analitik atau sumber seperti Yahoo atau MSN. Tidak kira bagaimana maklumat diperolehi, pelabur mesti membandingkan dana itu ke indeksnya yang relevan untuk menentukan di mana pengurus dana meningkat atau menurunkan peruntukannya kepada sektor tertentu berbanding indeks. Analisis ini akan memberi penerangan kepada pengurus / underexposure kepada indeks tertentu (berbanding dengan indeks) untuk mendapatkan maklumat tambahan mengenai kecenderungan pengurus dana atau pemandu prestasi.
Analisis ini semudah menyenaraikan dana dan indeks yang relevan bersebelahan dengan pecahan mengikut sektor. Sebagai contoh, untuk pengurus besar, cara paling mudah untuk menentukan pergantungan sektor ialah meletakkan pecahan sektor dana bersebelahan dengan Indeks S & P 500 / Citigroup Growth dan Indeks S & P 500 / Citigroup Value. Kedua indeks ini menunjukkan keruntuhan sektor yang unik kerana sektor tertentu secara rutin jatuh ke dalam kategori nilai, sementara yang lain jatuh ke dalam kategori pertumbuhan. Teknologi, yang lebih dikenali sebagai sektor pertumbuhan, akan mempunyai berat yang lebih tinggi dalam Indeks Pertumbuhan S & P / Citigroup daripada dalam Indeks Nilai S & P 500 / Citigroup. Industri, sebaliknya, yang dikenali sebagai sektor nilai, akan mempunyai berat badan yang lebih tinggi dalam Indeks Nilai S & P 500 / Citigroup berbanding dengan Indeks S & P 500 / Citigroup Growth. Perbandingan dana berkenaan dengan pecahan sektor kedua indeks ini akan menunjukkan sama ada dana tersebut adalah sejajar dengan mandat yang dinyatakan dan mendedahkan apa-apa di atas atau di bawah peruntukan kepada sektor tertentu. (Untuk lebih mendalam, bacalah Benchmark Your Returns With Indexes ).
Kunci analisis ini adalah untuk melaksanakan data semasa dan sejarah untuk mengenalpasti sebarang kecenderungan yang mungkin diperoleh oleh pengurus dana. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Pergeseran Fokus ke Peruntukan Sektor .)
Analisis Atribusi
Terdapat pengurus dana yang mendakwa mempunyai pendekatan atas-bawah dan yang lain yang mendakwa mempunyai pendekatan bottom-up untuk memilih saham. Atas ke bawah menunjukkan bahawa pengurus dana menilai persekitaran ekonomi untuk mengenal pasti trend global, dan kemudian menentukan kawasan atau sektor mana yang akan mendapat manfaat daripada trend ini. Pengurus dana kemudiannya akan mencari syarikat-syarikat tertentu di dalam kawasan atau sektor yang menarik.
Pendekatan bottom-up, sebaliknya, mengabaikan, sebahagian besarnya, faktor makroekonomi ketika mencari syarikat untuk melabur. Seorang pengurus yang menggunakan metodologi bottom-up akan menyaring seluruh alam semesta perusahaan berdasarkan kriteria tertentu, seperti sebagai penilaian, pendapatan, saiz, pertumbuhan atau pelbagai kombinasi faktor-faktor ini. Mereka kemudiannya melakukan ketekunan wajar terhadap syarikat-syarikat yang melalui setiap fasa proses penapisan.
Untuk menentukan sama ada pengurus dana sebenarnya menambah apa-apa nilai kepada prestasi berdasarkan peruntukan aset atau pemilihan saham, pelabur perlu melengkapkan analisis atribusi yang menentukan prestasi dana didorong oleh peruntukan aset berbanding prestasi yang didorong oleh pemilihan saham. Analisis pengauditan, sebagai contoh, boleh mendedahkan bahawa pengurus telah meletakkan taruhan yang salah pada sektor tetapi telah memilih saham terbaik dalam setiap sektor. Menggunakan contoh ini, pengurus ini harus mempunyai pendekatan bawah. Sekiranya mandat pengurus menggambarkan metodologi atas-bawah, ini mungkin menjadi punca kebimbangan kerana kami mendapati bahawa pengurus dana telah melakukan pekerjaan yang kurang daripada peruntukan aset (atas ke bawah).
Mari kita lihat portfolio lima sektor sebagai contoh:
Di dalam jadual di bawah, kami membandingkan portfolio dana bersama dengan penanda aras yang berkaitan dan mengenal pasti betapa banyak prestasi portfolio yang dikaitkan dengan peruntukan aset (berat sektor) berbanding dengan berapa banyak yang berkaitan dengan pemilihan saham unggul.
Dalam carta pertama, kita melihat bobot sektor untuk portfolio dana untuk setiap lima sektor. Lajur kedua dalam carta itu menunjukkan kembalinya setiap sektor dalam portfolio itu, dan lajur ketiga menghitung sumbangan setiap sektor kepada jumlah pulangan dana (berat x pulangan).
Langkah 1: Tentukan berat sektor untuk kedua-dua dana dan indeks.
Langkah 2: Kira sumbangan setiap sektor untuk dana dengan mengalikan berat sektor oleh pulangan sektor. Ulangi indeks.
Langkah 3: Kira kadar pulangan untuk dana dengan menambah sumbangan setiap sektor bersama-sama. Ulangi indeks. Dalam kes ini, dana itu mempunyai pulangan untuk tempoh 4.38%. Carta kedua menunjukkan pengiraan yang sama untuk penanda aras yang relevan. Kita dapat melihat bahawa jumlah pulangan penanda aras ialah 3.55% dan bahawa dana mengatasi penanda aras sebanyak 0.83%. (Untuk mengetahui lebih lanjut, bacalah Benchmark Your Returns With Indexes).
Langkah 4: Kira jumlah berat badan berlebihan dengan mengurangkan berat indeks bagi setiap sektor dari berat dana untuk setiap sektor.
Langkah 5: Kira prestasi dengan menolak pulangan indeks bagi setiap sektor daripada pulangan dana bagi setiap sektor. Perhatikan bahawa dana itu mempunyai berat 30% kepada Sektor 1 manakala penanda aras hanya mempunyai berat 20%. Oleh itu, pengurus dana lebih banyak diperuntukkan kepada sektor ini memandangkan ia akan mengatasi prestasi. Kita lihat dari pulangan 4.2% untuk Sektor 1 dalam dana itu adalah 2% kurang daripada pulangan untuk sektor yang sama dalam penanda aras. Sekarang ini mungkin sedikit rumit: Pengurus dana membuat pilihan yang tepat untuk memperuntukkan Sektor 1 sebagai sektor penanda aras mempunyai pulangan sebanyak 6.2%, tertinggi daripada lima sektor. Walau bagaimanapun, pemilihan sekuriti dalam sektor itu tidak begitu baik dan, dengan itu, dana itu hanya mempunyai pulangan sebanyak 4.2%.
Langkah 6: Kira atribusi pilihan dengan mendarabkan berat penanda aras dengan perbezaan prestasi.
Langkah 7: Kira peratusan peruntukan dengan mengalikan pulangan indeks bagi setiap sektor dengan jumlah berat badan berlebihan.
Langkah 8: Kira interaksi dengan mendarabkan lajur berat badan dengan lajur prestasi.
Carta ketiga menunjukkan pengiraan kedua-dua peruntukan dan sumbangan pemilihan keselamatan. Dalam contoh ini, sumbangan pengurus kepada prestasi untuk mengatasi berat Sektor 1 ialah 0.62%, tetapi pengurus melakukan pekerjaan pemilihan yang lemah, yang menghasilkan sumbangan sebanyak -0.4%.
Jadual terakhir menunjukkan kesan pengurusan aktif positif 0.88% tolak bahagian yang tidak dapat dijelaskan iaitu -0.055, menyebabkan sumbangan pengurusan aktif sebanyak 0.825%.
Seperti yang dapat anda lihat, maklumat ini sangat berguna untuk menentukan sama ada pengurus memandu prestasi melalui peruntukan aset (atas ke bawah) atau pemilihan sekuriti (bottom-up) analisis. Hasil analisis ini harus dibandingkan dengan mandat yang dinyatakan oleh dana dan proses pengurus dana.
Garisan bawah
Terdapat banyak faktor lain yang perlu dipertimbangkan ketika menganalisis portfolio dana bersama. Dengan menganalisis bebibir sektor dana dan atribusi pengurus dana kepada prestasi, pelabur dapat lebih memahami prestasi sejarah dana dan bagaimana ia harus digunakan dalam portfolio pelbagai dana lain. Seorang pelabur juga boleh memecah portfolio ke dalam kumpulan topi pasaran dan menentukan sama ada pengurus dana sangat mahir dalam memilih syarikat dengan ciri saiz tertentu.
Faktor apa pun atau sifat pelabur mahu menganalisa, hasilnya dapat memberikan wawasan yang berharga kepada kemahiran pengurus dan meningkatkan lagi proses pembinaan portofolio pelabur. Idealnya, pelabur akan mahukan campuran penyerah dana yang baik dan peminjam saham yang baik, serta pengurus dana dengan tahap kepakaran yang berbeza dalam sektor tertentu. Analisis jenis ini, walaupun memakan masa, dapat memberikan maklumat yang diperlukan untuk membina portfolio dengan betul.
