Apakah Swap Kupon Sifar?
Swap kupon sifar adalah pertukaran aliran tunai di mana aliran kadar bunga terapung dilakukan dibuat secara berkala, kerana ia akan berada dalam swap vanila biasa, tetapi di mana aliran pembayaran tetap ditetapkan dibuat sebagai satu jumlah sekaligus pembayaran pada masa pertukaran berubah menjadi tempoh matang, dan bukan secara berkala sepanjang hayat swap tersebut.
Takeaways Utama
- Swap kupon sifar adalah pertukaran aliran tunai tetap untuk mengapung, tetapi di mana bahagian tetap swap dibayar sebagai satu sekaligus apabila kontrak mencapai kematangan. Sisi pembolehubah swap membuat bayaran tetap, seperti yang mereka akan swap kosong-vanila. Kerana kaki tetap dibayar sebagai satu sekaligus, menilai swap kupon sifar melibatkan menentukan nilai semasa aliran tunai tersebut menggunakan kadar faedah tersirat bon kupon sifar.
Asas Pertukaran Kupon Zero
Swap kupon sifar adalah kontrak derivatif yang dimeterai oleh dua pihak. Satu pihak membuat bayaran terapung yang berubah mengikut penerbitan masa depan indeks kadar faedah (contohnya LIBOR, EURIBOR, dll.) Di mana kadarnya diukur. Pihak lain membuat bayaran kepada yang lain berdasarkan kadar faedah tetap yang telah dipersetujui. Kadar faedah tetap terikat dengan bon kupon sifar, atau bon yang tidak memberi faedah untuk hayat bon, tetapi dijangka membuat satu pembayaran tunggal pada tempoh matang. Berkuat kuasa, amaun pembayaran kadar tetap adalah berdasarkan kadar kupon sifar swap. Pemegang bon pada akhir kaki tetap swap sifar sifar bertanggungjawab untuk membuat satu pembayaran pada waktu matang, sementara pihak pada akhir kaki terapung mesti membuat bayaran berkala sepanjang hayat kontrak swap tersebut. Walau bagaimanapun, swap kupon sifar boleh distrukturkan supaya kedua-dua kadar bayaran terapung dan tetap dibayar sebagai satu sekaligus.
Oleh kerana terdapat ketidaksesuaian terhadap kekerapan pembayaran, pihak terapung didedahkan kepada risiko lalai yang besar. Rakan niaga yang tidak menerima bayaran sehingga akhir perjanjian itu menimbulkan risiko kredit yang lebih besar daripada dengan swap vanila biasa di mana kedua-dua pembayaran kadar faedah tetap dan terapung dipersetujui dibayar pada tarikh tertentu dari masa ke masa.
Menilai Swap Kupon Zero
Menghargai swap kupon sifar melibatkan menentukan nilai semasa aliran tunai menggunakan kadar spot (atau kadar kupon sifar). Kadar spot adalah kadar faedah yang dikenakan kepada bon diskaun yang tidak membayar kupon dan menghasilkan hanya satu aliran tunai pada tarikh matang. Nilai semasa setiap kaki tetap dan terapung akan ditentukan secara berasingan dan disimpulkan bersama. Oleh kerana pembayaran kadar tetap diketahui lebih awal dari masa, mengira nilai semasa kaki ini adalah mudah. Untuk memperoleh nilai semasa aliran tunai dari kaki kadar terapung, kadar hadapan tersirat mesti dikira terlebih dahulu. Kadar hadapan biasanya tersirat dari kadar spot. Kadar spot diperolehi dari lengkung tempat yang dibina dari bootstrapping, teknik yang menunjukkan kadar urutan (atau kupon nol) yang selaras dengan harga dan hasil pada bon kupon.
Variasi swap kupon sifar wujud untuk memenuhi keperluan pelaburan yang berbeza. Swap kupon sifar terbalik membayar bayaran sekaligus tetap apabila kontrak dimulakan, mengurangkan risiko kredit untuk pihak yang mengapungkan bayar. Di bawah swap kupon sifar yang boleh ditukar , pihak yang dijadualkan untuk menerima jumlah tetap pada tarikh matang boleh menggunakan pilihan tertanam untuk menjadikan pembayaran sekaligus menjadi satu siri pembayaran tetap. Pembayar terapung akan mendapat manfaat daripada struktur ini jika kemeruapan menurun dan kadar faedah relatif stabil untuk menurun. Ia juga mungkin bagi kadar bayaran terapung untuk dibayar sebagai satu sekaligus dalam swap sifar kupon di bawah swap kupon sifar yang boleh ditukar.
