Memahami kebaikan dan keburukan

Pilihan ketukan adalah kelas pilihan eksotik - pilihan yang mempunyai ciri-ciri yang lebih kompleks daripada pilihan plain vanili - yang dikenali sebagai pilihan penghalang. Opsyen penghalang adalah pilihan yang sama ada wujud atau terhenti apabila wujudnya harga aset yang mendasari atau melanggar tahap harga yang ditetapkan dalam tempoh masa yang ditetapkan.

Pilihan knock-in wujud ketika harga aset mendasar mencapai atau melanggar tahap harga tertentu, sementara pilihan knock-out tidak lagi wujud (yakni mereka tersingkir) ketika harga aset mencapai atau melanggar tingkat harga. Rasional asas untuk menggunakan jenis opsyen ini adalah untuk mengurangkan kos lindung nilai atau spekulasi.

Ciri-ciri Pilihan Ketuk

Terdapat dua jenis pilihan ketukan:

• Up-and-out - Harga aset yang mendasari harus bergerak melalui titik harga yang ditentukan untuk itu akan diketepikan. Down-and-out - Harga aset pendasar terpaksa bergerak turun melalui titik harga yang ditentukan untuk itu akan tersingkir.

Pilihan mengetuk boleh dibina menggunakan sama ada panggilan atau letakkan. Opsyen Knock-out adalah instrumen over-the-counter (OTC) dan tidak berdagang pada pertukaran opsyen, dan lebih banyak digunakan dalam pasaran pertukaran asing daripada pasaran ekuiti.

Tidak seperti panggilan kosong-vanila atau meletakkan opsyen di mana satu-satunya harga yang ditakrifkan ialah harga mogok, pilihan ketukan perlu menentukan dua harga - harga mogok dan harga penghalang yang keluar.

Dua perkara penting berikut mengenai pilihan knock-out perlu diingat:

• Pilihan knock-out akan mendapat hasil positif hanya jika ia dalam-wang dan harga halangan knock-out tidak pernah dicapai atau melanggar sepanjang hayat pilihan. Dalam kes ini, pilihan ketukan akan berkelakuan seperti panggilan standard atau meletakkan pilihan. Opsyen tersingkir sebaik sahaja harga aset mendasar mencapai atau melanggar harga penghalang keluar, walaupun harga aset kemudiannya berdagang di atas atau di bawah penghalang. Dalam erti kata lain, apabila pilihannya tersingkir, ia tidak dapat dikembalikan semula dan tidak dapat diaktifkan kembali, tanpa mengira tingkah laku harga seterusnya aset asas.

Contoh Pilihan Pengetuk

(Nota: Dalam contoh-contoh ini, kami menganggap bahawa opsyen itu tersingkir apabila melanggar harga halangan).

Contoh 1 - Pilihan ekuiti up-dan-keluar

Pertimbangkan stok yang didagangkan pada $ 100. Seorang pedagang membeli pilihan panggilan keluar dengan harga mogok $ 105 dan penghalang keluar $ 110, berakhir dalam masa tiga bulan, untuk bayaran premium $ 2. Anggapkan bahawa harga pilihan panggilan kosong vanili tiga bulan dengan harga mogok $ 105 ialah $ 3.

Apakah rasional untuk peniaga membeli panggilan ketukan, bukan panggilan kosong vanila? Walaupun peniaga jelas menaikkan harga saham, dia agak yakin bahawa ia telah terhad melebihi $ 105. Oleh itu peniaga bersedia untuk mengorbankan beberapa terbalik dalam saham sebagai balasan untuk mengurangkan harga opsyen sebanyak 33% (iaitu $ 2 bukan $ 3).

Sepanjang tempoh tiga bulan pilihan, jika stok yang pernah berdagang di atas harga halangan $ 110, ia akan tersingkir dan terhenti. Tetapi jika stok tidak berdagang di atas $ 110, keuntungan atau kerugian peniaga bergantung kepada harga saham tidak lama sebelum (atau pada) tamat pilihan.

Sekiranya stok didagangkan di bawah $ 105 sebelum tamat pilihan, panggilan itu adalah wang yang tidak sah dan tamat tempohnya. Jika stok didagangkan di atas $ 105 dan di bawah $ 110 sebelum tamat pilihan, panggilan itu adalah wang dalam dan mempunyai keuntungan kasar yang sama dengan harga saham kurang $ 105 (keuntungan bersih adalah jumlah ini kurang $ 2). Oleh itu, jika stok didagangkan pada $ 109.80 pada atau hampir tamat tempoh pilihan, keuntungan kasar pada perdagangan adalah sama dengan $ 4.80.

Jadual pembayaran untuk pilihan panggilan lompat ini adalah seperti berikut -

Harga Saham pada Tamat Tempoh *	Keuntungan atau Kerugian?	Jumlah P / L Bersih
	Kerugian	Premium dibayar = ($ 2)
$ 105 <Harga saham <$ 110	Keuntungan	Harga saham kurang $ 105 kurang $ 2
> $ 110	Kerugian	Premium dibayar = ($ 2)