Apa Menuju Mean Curve Yield?
Menunggang Curve Yield adalah strategi perdagangan yang melibatkan membeli bon jangka panjang dan menjualnya sebelum ia matang untuk keuntungan dari hasil menurun yang berlaku sepanjang hayat bon. Pelabur berharap dapat mencapai keuntungan modal dengan menggunakan strategi ini.
Menunggang Curve Hasil Dijelaskan
Keluk hasil adalah gambaran grafik hasil bon dengan pelbagai syarat hingga jatuh tempo. Graf digambarkan dengan kadar faedah pada paksi-y dan meningkatkan tempoh masa pada paksi-x. Oleh kerana bon jangka pendek biasanya mempunyai hasil yang lebih rendah daripada bon jangka panjang, lengkungnya meluncur dari bawah ke kiri ke kanan. Struktur kadar faedah ini dirujuk sebagai kurva hasil biasa. Sebagai contoh, kadar bon satu tahun lebih rendah daripada kadar bon 20 tahun semasa pertumbuhan ekonomi. Apabila struktur jangka panjang mendedahkan keluk hasil terbalik maka hasil jangka pendek adalah lebih tinggi daripada hasil jangka panjang, menyiratkan keyakinan pelabur dalam pertumbuhan ekonomi rendah.
Dalam pasaran bon, harga meningkat apabila hasil jatuh, yang mana cenderung berlaku sebagai kematangan tempoh bon. Untuk mengambil keuntungan daripada penurunan hasil yang berlaku sepanjang hayat bon, pelabur boleh melaksanakan strategi pendapatan tetap yang dikenali sebagai menunggang keluk hasil. Menunggang keluk hasil melibatkan membeli keselamatan dengan jangka panjang hingga matang daripada tempoh pemegangan yang diharapkan oleh pelabur untuk menghasilkan pulangan yang meningkat. Tempoh pegangan yang dijangka oleh pelabur adalah jangka masa pelabur merancang untuk memegang pelaburannya dalam portfolionya. Mengikut profil risiko pelabur dan tempoh masa, mereka mungkin memutuskan untuk mengadakan jangka pendek keselamatan sebelum menjual atau memegang jangka panjang (lebih daripada satu tahun). Biasanya, pelabur pendapatan tetap membeli sekuriti dengan kematangan yang sama dengan cakap pelaburan mereka dan memegang sehingga matang. Walau bagaimanapun, menunggang keluk hasil cuba untuk mengatasi strategi asas dan berisiko rendah ini.
Apabila menunggang keluk hasil, seorang pelabur akan membeli bon dengan kematangan lebih lama daripada cakrawala pelaburan dan menjualnya pada akhir cakrawala pelaburan. Strategi ini digunakan untuk keuntungan dari cerun ke atas yang normal dalam keluk hasil yang disebabkan oleh kecenderungan kecairan dan dari turun naik harga yang lebih tinggi yang berlaku pada tempoh matang yang lebih lama. Di dalam persekitaran risiko neutral, pulangan yang dijangkakan bon tiga bulan yang dipegang selama tiga bulan sepatutnya sama dengan pulangan yang dijangkakan bon 6 bulan yang dipegang selama tiga bulan dan kemudian dijual pada akhir tempoh tiga bulan. Dalam erti kata lain, pengurus portfolio atau pelabur dengan jangka masa selama tiga bulan boleh membeli bon enam bulan, yang mempunyai hasil yang lebih tinggi daripada bon tiga bulan, dan kemudian menjual bon pada tarikh horizon selama tiga bulan.
Menunggang keluk hasil hanya lebih menguntungkan daripada strategi beli-dan-klasik jika kadar faedah kekal sama dan tidak meningkat. Jika kadar kenaikan, maka pulangan mungkin kurang daripada hasil yang dihasilkan daripada menunggang lengkung dan bahkan boleh jatuh di bawah pulangan bon yang sepadan dengan cakrawala pelaburan pelabur, sehingga mengakibatkan kerugian modal. Di samping itu, strategi ini menghasilkan lebihan pulangan hanya apabila kadar faedah jangka panjang lebih tinggi daripada kadar jangka pendek. Yang curam lekapan kenaikan lengkung pada awal, semakin rendah kadar faedah apabila kedudukannya dibubarkan di kaki langit, dan semakin tinggi pulangan dari menunggang lengkung.
