Di antara firma Wall Street yang terkemuka, Morgan Stanley mungkin telah menjadi yang paling berterusan dalam pasaran saham sejak separuh kedua tahun 2018. Malah firma itu mendahului pek itu menjangkakan penurunan dalam pendapatan korporat pada 2019. Sekarang, lembu-lembu itu bersorak dalam pemulihan pasaran ke paras rekod baru minggu ini, laporan daripada Lisa Shalett, ketua pegawai pelaburan (CIO) di Pengurusan Kekayaan Morgan Stanley, memberi amaran tentang "kelemahan stok pertumbuhan" dan akibat negatif yang mungkin untuk pasaran secara keseluruhan.
"Salah satu ciri yang paling tahan lama dalam pasaran lembu 10 tahun dalam stok ialah kepimpinan saham-stok pertumbuhan-dan khususnya, stok teknologi. Stok pertumbuhan telah mendapat manfaat daripada kekurangan pertumbuhan sekular selama dekad yang lalu dan rendah kadar faedah sebenar, yang menyokong gandaan penilaian yang lebih tinggi untuk aset jangka panjang. Baru-baru ini, peralihan kepimpinan dari pertumbuhan kepada gaya nilai… mungkin menandakan pembetulan pasaran yang lebih luas, "menurut laporan itu. Salah satu cara bagi pelabur untuk melindungi diri mereka, kata Shalett, adalah untuk meneutralkan portfolio fokus mereka dengan menambah nilai pengurus aktif yang berorientasikan nilai.
Beberapa perkara utama beliau diringkaskan di bawah dan dibincangkan dalam kisah ini.
Kerentanan Bagi Saham Pertumbuhan
- Penilaian gaya pertumbuhan telah dirundingkanSimilariti hingga tahun 1999 sebelum Dotcom BubbleEarnings merindui terhadap penilaian yang kaya menjadikan "campuran berbahaya" Pemilikan tinggi saham pertumbuhan oleh dana lindung nilai Kadar faedah yang tinggi muncul sebagai pertaruhan saham Betul berdekatan dengan tekanan tinggi sepanjang masa
Kepentingan Untuk Pelabur
Memandangkan banyak indeks pasaran saham utama, seperti S & P 500, ditimbang dengan permodalan pasaran, ini bermakna mereka "cenderung kepada saham pertumbuhan, " terutamanya saham teknologi. Dalam urat ini, Shalett mengutip pepatah itu, "seperti pergi berteknologi, jadi pergi ke pasaran."
"Sesetengah pelabur telah mencatatkan keunggulan pertumbuhan selama sedekad untuk menghargai kepercayaan bahawa pembunuh kategori tertentu telah menubuhkan kuasi-monopoli yang tidak kompetitif dan dengan itu layak penilaian outsized, " tulis Shalett. Walaupun mengakui bahawa sesetengah saham pertumbuhan memang sesuai corak ini, dia menegaskan bahawa sebahagian besar daripada mereka sebenarnya telah disokong oleh dasar wang longgar yang diikuti oleh Federal Reserve berikutan krisis kewangan 2008.
"Ia telah menjadi penginapan luar biasa bank pusat melalui kadar faedah sebenar negatif dan Easing kuantitatif yang telah memacu parti dan semua hadiah prestasi aset kewangan yang cemerlang. Beberapa kelas aset telah mendapat lebih banyak manfaat daripada ekuiti gaya pertumbuhan AS, " Shalett menegaskan. Dia meragui bahawa "penginapan yang luar biasa" ini mungkin berterusan untuk jangka masa panjang.
Sementara itu, penilaian saham yang tinggi menunjukkan jangkaan tinggi tentang pertumbuhan keuntungan masa depan. Laporan itu memberi amaran: "Satu kitaran perniagaan yang matang adalah mencipta peluang untuk keuntungan pada masa P / Es sudah kaya. Lebih banyak lagi, beberapa dekad yang lalu, yang dilebih-lebihkan oleh dana lindung nilai, telah melihat betas pasaran mereka mengembang, membuang pertahanan mereka ciri-ciri mereka mungkin akan menderita sekiranya kadar faedah yang nyata dapat dicapai dalam pemulihan dalam pertumbuhan ekonomi."
Melihat ke hadapan
Saham media sosial mungkin menderita paling banyak dari trend ini. Syarikat-syarikat ini telah menarik kebakaran politik dan peraturan yang semakin meningkat di seluruh dunia, yang mungkin menghalang pertumbuhan masa depan mereka. Shalett berkata ini mungkin mendorong para pelabur untuk menjual saham "pemenang saham pertumbuhan" yang besar ini dan menggunakan wang tunai itu untuk membeli gelombang IPO terkini.
