Likuiditas dalam pasaran ekuiti terjun semula di tengah-tengah ketegangan perdagangan global yang semakin meningkat dan menaikkan kos untuk pemilih saham aktif yang bergerak cepat dalam dan di luar jawatan. Selepas melantun singkat pada bahagian pertama tahun ini, kecairan bagi saham tunggal mendekati bahagian bawah yang dicapai semasa penutupan saham pada Disember lalu dan mengikut langkah yang digunakan oleh Goldman Sachs, ia telah jatuh sebanyak 64% sejak pertengahan tahun 2017. Tetapi apabila kecairan mengering, pengurus aktif boleh dibantu oleh strategi yang menggunakan dana dagangan pertukaran (ETF), menurut kisah baru-baru ini di Bloomberg.
"Terdapat satu kes perniagaan yang pengurus aktif boleh menggunakan kenderaan pasif dalam jangka pendek untuk membantu mengurus dan keluar dari kedudukan stok, terutama dalam tempoh kemeruapan dan tekanan pasaran, " tulis ahli strategi Goldman dalam nota penyelidikan baru-baru ini. "Satu kawasan yang kelihatannya kurang diterokai adalah potensi untuk menjadi sumber kecairan."
ETF: Alat Pengurusan Aktif Baharu apabila Likuiditas Rendah
· Kecairan untuk saham tunggal turun 64% daripada paras pada pertengahan 2017;
· Dagangan ETF dalam kunci simpanan dengan pegangan ekuiti mereka, tetapi dengan lebih banyak kecairan;
· Produk pasif hanya untuk 4% daripada jumlah aset yang diuruskan oleh dana aktif.
Apa Makna bagi Pelabur
Ahli strategi bank mendapati bahawa ETF telah didagangkan pada kadar yang setanding dengan ekuiti yang terdiri daripada pegangan mereka, tetapi dengan satu perbezaan utama-ETFs telah diperdagangkan dengan lebih banyak kecairan. Itulah perbezaan penting kerana ia bermakna peniaga dapat menjimatkan wang tunai pada premium kecairan, terutama dalam persekitaran mudah tunai yang rendah ketika premium tersebut menjadi signifikan.
Penyebaran tawaran-tawaran untuk ETF purata sepanjang tahun lepas adalah kira-kira 40% lebih ketat berbanding dengan saham-saham yang diadakan di ETF tersebut, ahli strategi yang ditemui. Ini bermakna membeli dan menjual ETF belum menghasilkan perubahan harga yang besar. Sekurang-kurangnya tidak sebesar yang dihasilkan oleh saham individu, dan ini bermakna kos yang lebih rendah untuk peniaga, menurut Bloomberg.
Walaupun penyelidikan Goldman mencadangkan pengurus aktif mungkin ingin menggunakan lebih banyak penggunaan ETF pasif pada masa kecairan yang rendah, terutamanya memandangkan produk pasif pada masa ini hanya mencakupi 4% daripada jumlah aset yang dikendalikan oleh dana aktif, kecairan terjejas baru-baru ini menimbulkan kebimbangan yang lain juga. Apabila kecairan mula kering pada akhir Disember tahun lalu, beberapa ahli strategi pasaran mula membuat perbandingan kepada peringkat awal krisis kewangan global 2007-2008.
Pembukaan dana yang besar pada bulan Ogos 2007 menimbulkan kerugian kecairan pasaran dan bertindak sebagai penghubung kepada pergolakan pasaran kemudian, menurut Deutsche Bank. Sebagai perbandingan, penebusan dana lindung nilai telah melonjak sejak Oktober tahun lalu, sejurus sebelum penutupan besar-besaran Disember dan seterusnya mengeringkan kecairan.
ETF yang paling banyak diperdagangkan termasuk (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), Dana Sektor SPDR Sektor Kewangan (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) dan iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Melihat ke hadapan
Satu lagi faktor yang menyumbang kepada penurunan kecairan adalah Rizab Persekutuan yang melepaskan kunci kira-kira sendiri sejak beberapa tahun kebelakangan, yang telah berkembang pada pusingan pemantapan kuantitatif (QE) berturut-turut selepas krisis kewangan. Mengenai nota itu, komen yang dianjurkan Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell awal minggu ini berikutan konflik perdagangan yang berterusan mencadangkan bank pusat AS kini bersedia untuk menyediakan kecairan bagi mengekalkan pertumbuhan ekonomi. Sementara itu, pengurus aktif mungkin ingin mempertimbangkan ETF untuk memenuhi keperluan kecairan mereka.
