Kunci kira-kira: menganalisis ekuiti pemilik

Setiap tahun selama hampir setengah abad, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) telah menyediakan surat tahunan kepada para pemegang saham yang membincangkan keuntungan yang telah dihasilkan untuk pemegang saham biasa. Pada tahun 2012, menurut suratnya, keuntungan itu ialah $ 24.1 bilion. Sebanyak $ 1.3 bilion daripada keuntungan itu digunakan untuk membeli semula saham Berkshire, meninggalkan $ 22.8 bilion "kenaikan nilai bersih" yang disimpan oleh syarikat itu. Lebih hampir 50 tahun, ekuiti pemegang saham syarikat, atau nilai buku, telah meningkat hampir 20% setiap tahun. Di bawah ini, kami membincangkan bagaimana menganalisis ekuiti pemegang saham atau pemilik adalah antara latihan yang paling penting untuk pelabur dan pemegang saham.

Apakah Bahagian Ekuiti Pemilik Utama Beritahu Pelabur?

Pertumbuhan nilai buku Berkshire Hathaway dari masa ke masa telah agak mudah untuk diukur. Angka ini agak bersih kerana Ketua Eksekutif Warren Buffett jarang membeli saham atau mengeluarkan saham tambahan, dan dia tidak pernah membayar dividen. Atas sebab ini, pertumbuhan nilai buku itu adalah pengukur yang agak baik untuk pemegang saham yang pulih yang diperolehi daripada sejarah syarikat. Pada akhir tahun 2012, jumlah ekuiti pemegang saham syarikat meningkat kepada $ 191.6 bilion dan terdiri terutamanya daripada pendapatan tertahan, yang meningkat kepada $ 124.3 bilion dan merupakan pendapatan yang telah dilaburkan semula dalam perniagaan selama ini.

Bahagian Ekuiti Pemegang Saham Berkshire Hathaway - 2012:

Melihat jadual seksyen ekuiti di atas, penganalisis perlu menjadi biasa dengan beberapa item baris:

• Stok biasa telah stabil pada $ 8 juta dan mewakili jumlah yang mungkin dikeluarkan ketika penjelmaan semasa Berkshire Hathaway dibentuk pada tahun 1977. Nilai nominal $ 8 juta ini adalah untuk tujuan undang-undang dan pengeluaran dan ditetapkan pada nilai awal yang sangat rendah yang pada mulanya direkodkan di dalam buku. Modal yang melebihi nilai tara juga dikenali sebagai modal berbayar, yang mewakili nilai tara premium yang lebih besar ($ 8 juta) di mana saham asal dikeluarkan. Dalam erti kata literal, ia benar-benar mewakili modal yang "dibayar" oleh pelabur awal, atau modal yang disumbangkan oleh pemiliknya. Ini datang terutamanya dalam bentuk saham biasa tetapi juga termasuk sekuriti berkaitan lain seperti saham keutamaan atau saham pilihan. Ia juga berubah dari masa ke masa apabila saham-saham baru dikeluarkan, seperti untuk memperoleh kepentingan dalam perniagaan lain. Pengumpulan pendapatan komprehensif lain (AOCI) adalah layak untuk analisisnya sendiri dan merupakan item garis yang sangat bagus yang paling baik dilihat sebagai pandangan yang lebih luas melaporkan pendapatan bersih ke atas penyata keuntungan dan kerugian. Ia mewakili pendapatan bersih ditambah pendapatan komprehensif lain, yang merangkumi perkara yang tidak mengalir terus melalui penyata pendapatan. Sebagai contoh, bagi firma kewangan seperti Berkshire yang memiliki operasi insurans besar, AOCI memberikan butiran mengenai keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan dalam portfolio pelaburan. Kesan pelan persaraan korporat juga tertutup dalam seksyen ini, serta turun naik mata wang asing. Bagi Berkshire, AOCI adalah $ 27.5 bilion pada tahun 2012 atau lebih daripada 14% ekuiti pemegang saham. Stok ultrasonik mencerminkan saham syarikat yang telah dibeli atau dibeli balik dari pasaran sekunder. Atas sebab ini, ia juga dikenali sebagai akaun kontra kerana ia mengurangkan ekuiti pemilik yang dilaporkan. Seperti yang telah kami sebutkan, Berkshire tidak membeli semula sahamnya sendiri, tetapi ia telah menyambung $ 1.4 bilion ke atas sejarahnya. Kategori akhir dalam penyata ekuiti pemiliknya adalah kepentingan yang tidak bertahan, yang mewakili pemilikan Berkshire di syarikat lain di mana ia tidak mempunyai kepentingan mengawal. Walau bagaimanapun, mereka mempunyai nilai dan merupakan komponen utama nilai buku.

Menganalisis Ekuiti Pemilik

Penyata Perubahan dalam Ekuiti Pemilik

Satu lagi penyata kewangan yang berwawasan yang tidak cukup bergantung pada perubahan ekuiti pemilik. Seperti namanya, ia membolehkan para pemegang saham melihat bagaimana ekuiti pemilik telah berubah dari masa ke masa. Bagi Berkshire, pernyataan 2012nya kembali tiga tahun. Ia mengatakan Berkshire mengeluarkan saham biasa yang meningkatkan modal berbayar, yang AOCI meningkat lebih daripada $ 10 bilion kerana penghargaan pelaburan, dan pendapatan tertahan meningkat apabila keuntungan disimpan. Stok perbendaharaan telah dibeli dalam tempoh dua tahun yang lalu, seperti kepentingan tidak mengawal dalam perniagaan lain.

Barisan Barangan Ekuiti yang Kurang Biasa

Butiran kurang biasa dicerminkan dalam nilai buku. Sebagai contoh, akaun lukisan digunakan untuk perniagaan yang tidak diperbadankan atau didagangkan secara umum. Akaun lukisan menjejaki apa-apa wang yang pemilik perniagaan keluar dari perniagaan. Jika perniagaan mempunyai beberapa rakan kongsi, setiap rakan kongsi mendapat akaun penggantiannya sendiri. Firma swasta juga boleh mempunyai pelan pemilikan saham pekerja (ESOP) yang menerbitkan saham kepada pekerja. Pinjaman kepada ESOP, seperti membiayai mereka pada mulanya, mewakili akaun kontra dan mengurangkan nilai ekuiti pemegang saham.

Perkara Penting untuk Diperhatikan Apabila Menganalisa Sektor Ekuiti Pemegang Saham

Menganalisa dan menjejaki pertumbuhan firma dalam nilai buku dari masa ke masa adalah latihan berharga, terutamanya untuk firma yang stabil seperti Berkshire Hathaway. Pada asasnya, ini menyiasat seberapa baik (atau teruk) firma mengurus modal yang dilaburkan oleh para pemegang saham dalam syarikat. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk diperhatikan bahawa ini melihat kos perakaunan dan sejarah, bukan nilai pasaran. Nilai pasaran ditunjukkan dalam seberapa baik harga saham syarikat melaksanakan dari masa ke masa. Dalam jangka panjang, ia harus menyerupai pertumbuhan nilai buku seperti yang telah dilakukan untuk Berkshire. Warren Buffett telah menjelaskan bahawa pertumbuhan nilai buku telah menjadi ukuran yang konservatif memandangkan keuntungan Berkshire dikenakan cukai dari semasa ke semasa, di mana para pemegang saham dapat dan telah memiliki stok selama bertahun-tahun, mengelakkan cukai sebagai keuntungan jangka panjang yang tidak direalisasikan. Tetapi terdapat perbezaan yang ketara dalam jangka pendek.

Menganalisis ekuiti umum yang ketara juga mempunyai nilai yang tinggi. Ini menghilangkan nilai muhibah dan aset tidak ketara lain pada kunci kira-kira. Buku yang nyata adalah bertujuan untuk menganalisis nilai lebih untuk sebuah firma jika ia dibubarkan dan hasilnya dibayar kepada para pemegang saham.

Pulangan ekuiti (ROE) adalah penentu penting lain sama ada syarikat melakukan tugasnya untuk pemegang saham. ROE dalam digit berganda pada dasarnya menunjukkan firma menguruskan modal pemegang saham dengan baik. Semakin tinggi semakin baik. Berikut adalah gambaran mengenai ROE Berkshire untuk menunjukkan bahawa ia menyusun dengan baik terhadap industri insuransnya, tetapi tidak lebih baik berbanding dengan sektor kewangan:

	Berkshire	Industri	Sektor
Pulangan atas Ekuiti (TTM)	9.44	8.76	23.52
Pulangan ke atas Ekuiti - 5 Yr. Purata.	7.13	2.87	22.43