Sediakan pemikiran untuk Allan Mecham. Pada pandangan pertama, sukar untuk merasa kasihan kepada ketua Pengurusan Nilai Arlington yang, pada usia 34 tahun, memperoleh pulangan 400% selama 12 tahun hingga 2011. Ia melakukannya tanpa MBA, atau bahkan ijazah kolej. Tidak ada pejabat Manhattan sama ada (cuba Salt Lake City), atau pemodelan Excel yang canggih atau pakaian Itali. Hanya "segelintir taktik akal sehat, " sebagai kolumnis kewangan Brett Arends menulis pada tahun 2012.
Bunyi akrab? Gabungan keperibadian tengah-Amerika dan ketabahan pelaburan luar biasa yang diilhamkan Arends untuk merujuk pelabur Omaha tertentu lebih daripada sekali dalam profilnya Mecham. Beberapa tahun kemudian - sebagai Arlington terus meraih keuntungan mulut - Arends (atau editor) mengambil risiko dan menulis Headline: "Adakah ini Next Warren Buffett?"
Diambil sebagai Bayi Buffett mungkin pujian yang paling berbahaya yang boleh diterima oleh pelabur. Laden dengan jangkaan dan tidak banyak sihir jahat, labelnya telah membuktikan lebih buruk daripada lebih daripada satu pelabur. (Lihat juga, Biografi Warren Buffett. )
Eddie Lampert
Ambil Eddie Lampert. Dia hampir tidak keluar dari Yale, di mana dia adalah rakan sekelas dengan Setiausaha Perbendaharaan masa depan Steven Mnuchin, ketika dia mendarat internship dan kemudian pekerjaan di Goldman Sachs. Menjelang usia 25, dia memulakan dana lindung nilai sendiri dan mula mencatatkan pulangan purata tahunan sebanyak 29%. Pelanggannya termasuk David Geffen dan Michael Dell. Rahsianya? "Sesetengah pelaburan kurang seksi sekeliling, " sebagai profil Businessweek tahun 2004 meletakkannya. (Lihat juga, 26 Alumni Goldman Sachs yang Menjalankan Dunia .)
Perbandingannya tidak dapat dielakkan: "Warren Buffett yang Seterusnya?" menjalankan tajuk utama Businessweek. Lampert telah memungut saham majoriti di Kmart berikutan kebangkrutannya pada 2002, membelanjakan kurang daripada $ 1 bilion pada syarikat itu - apabila ia mengumumkan penggabungan dengan Sears - memasarkan topi pasaran $ 8.6 bilion dan "premium seperti Buffett."
Sears Holdings Corp. (SHLD), sebagai entiti yang digabungkan diketahui, telah terbang tinggi selama bertahun-tahun, tetapi apabila kemelesetan datang pada 2007, ia jatuh dan tidak dapat bangkit. Syarikat yang telah ditetapkan sebagai "Berkshire Hathaway akan datang" (BRK-A, BRK-B) kini telah menjadi cangkang kosong. Bentuk korporatnya menyerupai kedai-kedainya: sebagai rak kosong, mungkin tidak akan diisi semula, syarikat itu menumpahkan jenama dan hartanah dalam rentetan putaran yang semakin terdesak. Sears 'adalah jenis stok yang meningkat pada pengumuman penutupan kedai besar, kerana langkah sedemikian menghindarkan hantu kebangkrutan. (Lihat juga, Siapa yang Membunuh Sears? )
Dengan albatross "Next Buffett" yang menggantung di lehernya, Lampert memulakan pembaharuan Ayn Rand yang mengilhami struktur Sears. Pada tahun 2008, beliau memecah syarikat itu ke dalam 30 bahagian dan menjadikannya beroperasi sebagai perniagaan yang berasingan. Setiap orang akan mengupah eksekutifnya sendiri, membelanjakan kos gaji. Apabila unit diperlukan untuk bekerjasama, mereka merundingkan kontrak antara mereka; pada satu ketika unit peralatan, dimatikan oleh unit unit Kenmore, menggantikan produk LG konglomerat Korea Selatan sebaliknya. Pramugasi Amazon.com Inc. (AMZN) tidak dapat membantu. Sears kehilangan $ 2.2 bilion pada tahun 2016, tahun keenam $ 10.4 bilion yang kehilangan coretan.
J. Michael Pearson
Pada Persidangan Sohn 2015, perhimpunan tahunan jenis dana lindung nilai di New York, ketua pengurusan Capital Square Pershing Bill Ackman mendakwa telah melihat Berkshire Hathaway peringkat awal: ahli ubat Kanada Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). Seperti Berkshire, Ackman berhujah, Valeant adalah "platform, " sebuah perniagaan "yang dikendalikan oleh pengendali unggul yang melaksanakan pengambilalihan nilai-nilai dan peruntukan modal yang fokus kepada pemegang saham."
Beliau adalah benar bahawa Valeant, seperti Berkshire, telah mengakuinya: ia bergabung dengan Biovail pada tahun 2010, merapatkan Medicis pada tahun 2012, kemudian membeli Bausch & Lomb pada tahun 2013 dan Salix pada tahun 2015. Dalam persembahan Sohn, Ackman menekankan betapa lumayan strategi ini telah, merancang pengambilalihan Valeant pada graf yang menunjukkan kenaikan harga saham yang terus-menerus. Pelaburan yang dibuat pada hari Pearson menjadi Ketua Pegawai Eksekutif (1 Februari 2008), Ackman dikira, akan kembali 4, 502% pada 1 Mei 2015.
Sekurang-kurangnya dua tahun kemudian, semua keuntungan itu telah dipadamkan. "Seseorang duduk di bawah naungan hari ini kerana seseorang menanam pokok lama dahulu, " kata Buffett. Sekalipun Oracle of Omaha tidak betul-betul menanam pohon metafora - anda mungkin mengatakan ia membelinya dan cenderung untuk melakukannya - Strategi Pearson lebih mirip dengan merobek pokok itu dari tanah, menghancurkannya melalui kayu dan mencampakkan hasilnya sebagai potpourri nama jenama yang terlalu mahal.
Setiap kali Valeant memperoleh dadah, ia menaikkan harga, kadang-kadang tiba-tiba dan curam: Isuprel, ubat yang digunakan untuk mengekalkan peredaran pesakit semasa menjalani pembedahan dan mempunyai sedikit pengganti selamat, meningkat 525% pada tahun 2015. Apabila Martin Shkreli Turing Pharmaceuticals menaikkan harga ubat AIDS berusia 60 tahun dari $ 13.50 setiap pil kepada $ 750, penggubal undang-undang memanggil Pearson serta Shkreli. Mengesahkan sebelum Senat pada bulan April 2016, Ketua Pegawai Eksekutif Valeant tidak dapat menamakan dadah yang dimiliki oleh perusahaannya tanpa menaikkan harga.
Sementara itu skandal perakaunan telah mempercepat penurunan Valeant. Riffing pada adegan "plastik" The Graduate , penjual pendek Australia John Hempton menulis pada 15 Oktober 2015 bahawa dia mempunyai "hanya satu perkataan" untuk pembaca: Philidor. Dia tidak menyebut Valeant, tetapi pasaran menyedari dengan cepat bahawa Philidor adalah farmasi khusus di mana pembuat dadah menyalurkan ubat berjenama bernilai tinggi kepada pesakit yang boleh menggunakan generik sebaliknya. Valeant juga telah menempah $ 58 juta hasil dari Philidor awal, memaksanya untuk menyatakan semula beberapa perempat hasil. (Lihat juga, Fail Valeant Akhir Laporan Tahunan, Menyatakan Keputusan. )
Valeant mungkin kelihatan seperti Berkshire dalam tempoh dua tahun hingga 5 Ogos 2015, apabila sahamnya meningkat 175% kepada rekod hampir $ 262.52. Label kelihatan kurang tepat pada bulan April, apabila Pearson ditolak oleh Bill Ackman, pelabur yang sama yang telah membandingkan strateginya untuk Buffett. Hari pemecatan Pearson, saham Valeant ditutup pada $ 35.16. Pada masa penulisannya, ia berdagang di bawah $ 13, kedalaman yang terakhir terbakar pada tahun 2009.
Bill Ackman
Setelah membebani Pearson dengan label Buffett Next, hanya adil bahawa Ackman harus merasa beratnya sendiri. "Bayi Buffett, " kata Forbes, 25 Mei 2015, menyatakan: "Great Wallmouth telah meminjam lebih dari $ 1 bilion tahun lalu, kini dia secara senyap-senyap membuat Berkshire Hathaway yang akan datang." Lengan melintasi, Ackman menyejukkan domainnya dengan selesa. Subhead berakhir dengan naskah yang salah: "(Ingin di?)"
Tidak, terima kasih, pasaran menjawab. Pershing Square Holdings Ltd (PSH.NA), segmen awam yang tersenarai dalam dana lindung nilai Ackman, Pershing Square Capital, telah kehilangan lebih kurang satu pertiga daripada nilainya semenjak debutnya pada Oktober 2014. Pertaruhan Ackman terhadap Herbalife Ltd. (HLF), yang dia telah mengekalkan sejak tahun 2012, tidak mengalihkan perhatiannya. Pada bulan Mac dia menjual pegangan $ 3.2 bilionnya di Valeant pada kehilangan lebih dari 90%. Pertaruhan yang berjaya seperti kedudukan dalam pemulihan Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) telah meredakan kesakitan agak, tetapi tuntutan Buffetsque Ackman untuk "melabur dalam perniagaan yang stabil dan boleh diramalkan" telah sedikit yakin. (Lihat juga, Pelaburan Valeant Adalah "Kesilapan Besar." )
Seth Klarman
Mungkin ada harapan. Setakat ini Seth Klarman berjaya melarikan diri daripada kemusnahan laknat "Next Buffet" walaupun bertahun-tahun pengulangan. Ada beberapa penjelasan yang berpotensi. Mungkin dia telah terselamat kerana, walaupun beberapa tajuk utama menggunakan namanya di sebelah kata B, satu-satunya penerbitan yang benar-benar terkenal untuk menjalankan profil tersebut memilih eufemisme: "The Oracle of Boston" (di mana Kumpulan Baupost Klarman adalah berdasarkan). Kemungkinan lain adalah bahawa Klarman telah disuntik oleh pujian umum milik Buffett.
Dengan risiko mengejar Klarman lebih jauh, ia juga mungkin bahawa dia adalah artikel tulen. Klarman mempunyai lebih daripada bau Buffett tentang dia. Dia mengejek tuntutan untuk mengalahkan dana atau penanda aras lain, dengan alasan bahawa pemeliharaan modal lebih penting (dananya telah kehilangan wang dalam hanya tiga daripada 34 tahun yang lalu). Dia menghindarkan leverage dan akan menyimpan kedudukan tunai yang besar apabila dia merasakan risiko melebihi potensi pulangan. Pendekatan konservatif tidak menghalang prestasi, walaupun. Pengurusan Modal Morgan Creek mengira bahawa Baupost menjana pulangan tahunan kompaun sebanyak 16.4% dalam 33 tahun hingga 2015 (ketinggalan 20.8% daripada Buffettt).
Seperti Buffett, Klarman juga menulis, dan dia menulis seperti Buffettt. "Beli tawar-menawar, " dia memberi nasihat dalam lajur Financial Times 2015. "Perkara-perkara yang berkualiti, dalam perniagaan dan orang… Ketabahan dan kesabaran adalah penting… Membebaskan diri daripada tekanan prestasi jangka pendek." Sekiranya tidak kerana metafora yang kurang fasih, lajur itu boleh ditulis oleh Buffett sendiri. Dalam ukuran permintaan untuk kebijaksanaan Klarman, buku cetak yang dia tulis pada tahun 1991 menjual $ 720 (digunakan) di Amazon.
Dengan keberuntungan Allan Meacham, seperti Seth Klarman, akan menggegarkan getaran "Next Buffett" yang buruk dan terus merancakkan keuntungan yang mengagumkan. Dalam surat 2016 beliau kepada pelabur, beliau menulis bahawa dana AVM Rangernya meningkat 29.1% pada tahun itu, untuk keuntungan tahunan sebanyak 30.7% berbanding lapan dan setengah tahun sebelumnya. Mengetepikan tempoh masa yang terpilih, yang mengagumkan. Mecham tetap realistik, bagaimanapun, menjawab soalannya sendiri mengenai sama ada Arlington akan dapat mengekalkan rekod prestasi seperti ini dalam jangka panjang: "kami tidak akan."
