Dana lindung nilai yang berorientasikan ekuiti telah melebarkan pasaran dengan margin yang luas semasa jangka panjang selama tiga dekad, mendorong tiga tahun pengeluaran pengeluaran bersih oleh pelabur, tempoh aliran keluar yang paling lama sejak tahun 1990, setiap data dari firma penyelidikan HFR Inc. satu laporan terperinci oleh The Wall Street Journal. Akibatnya, banyak dana ini, termasuk beberapa reputasi terdahulu dan pengurus bintang, terpaksa ditutup.
Dari tahun 1990 hingga 2009, dana lindung nilai ekuiti menghasilkan purata pulangan tahunan purata yang mengatasi Indeks S & P 500 dengan lebih daripada 5 mata peratusan. Sejak tahun 2010 dan seterusnya, mereka telah mengatasi indeksnya dengan lebih daripada 9 mata peratusan setiap tahun, secara purata. "Para pelabur kecewa, " kata Greg Dowling dari Kumpulan Penilaian Dana, sebuah firma perundingan pelaburan, kepada Jurnal. "Pelanggan menjangkakan mereka tidak berprestasi dalam pasaran lembu yang sedang mengamuk, tetapi tidak dengan tahap yang besar, selama bertahun-tahun, " katanya.
Takeaways Utama
- Dana lindung nilai telah menjadi laggards besar semasa pasaran lembu. Pelabur mengeluarkan wang, dan dana ditutup. Jumlah dana lindung nilai telah meningkat dengan dramatically.Fees berada di bawah tekanan.
Kepentingan untuk Pelabur
Pada separuh pertama 2019, dana lindung nilai terus menjadi laggard. Sementara S & P 500 kembali 18.5%, dana lindung nilai purata mempunyai pulangan bersih hanya 7.2%, menurut data dari BarclayHedge yang dipetik dalam laporan Jurnal yang lain. Apa yang dipanggil "ekuiti dana bias panjang, " yang menawarkan pendedahan yang tidak jelas kepada stok, melakukan yang terbaik, walaupun mereka hanya kembali rata-rata 10.6%.
Seorang mangsa baru-baru ini adalah Jeff Vinik, yang berjaya menjadi Peter Levch sebagai pengurus Fidelity Magellan Fund pada tahun 1990. Vinik kemudiannya menjadi pengurus dana lindung nilai, menutup dana pada tahun 2013, tetapi membuka semula pada tahun 2019. Dia melihat untuk meningkatkan $ 3 bilion dua bulan, tetapi hanya menarik $ 465 juta. Minggu lalu, dia memutuskan untuk berhenti lagi.
"Apa yang saya pelajari selepas 75 pertemuan adalah industri dana lindung nilai pada tahun 2019 adalah sangat berbeza daripada industri dana lindung nilai ketika saya mula pada tahun 1996, dan ia juga sangat berbeza daripada industri dana lindung nilai apabila saya ditutup pada tahun 2013, " kata Vinik. Persaingan yang semakin meningkat adalah satu masalah. Jumlah dana lindung nilai telah meletup dari 530 pada tahun 1990 kepada 8, 200 hari ini, dengan aset agregat di bawah pengurusan (AUM) melonjak dari $ 39 bilion kepada $ 3.2 trilion.
Bayaran di bawah tekanan. Ini secara tradisional telah 2% daripada AUM setahun, ditambah 20% daripada keuntungan pelaburan. Lebih banyak dana lindung nilai kini semakin dipaksa untuk mengenakan kurang. Sebaliknya, tiga ETF terbesar yang mengesan S & P 500 mempunyai nisbah perbelanjaan tahunan antara 0.03% hingga 0.09%.
Isu lain ialah pertumbuhan pesat pelaburan pelaburan pasif dan pasif. Bekas cepat mengeksploitasi anomali harga di hadapan pengurus dana lindung nilai manusia. Yang terakhir telah membantu mewujudkan pasaran di mana saham semakin berkorelasi. Peratusan perdagangan saham yang dilakukan oleh pemetik saham manusia telah jatuh dari kira-kira 45% pada akhir 1990-an hingga hanya kira-kira 15% hari ini, setiap penyelidikan oleh JPMorgan Chase & Co.
Melihat ke hadapan
Walaupun penebusan bersih sebanyak $ 23 bilion pada separuh pertama tahun 2019, jumlah aset dana lindung nilai meningkat kepada rekod $ 3.25 trilion, naik daripada $ 3.1 trilion pada awal tahun, setiap data daripada Penyelidikan Dana Hedge yang dilaporkan oleh Jurnal. Walaupun prestasi adalah subpar, ia adalah lebih daripada cukup untuk mengimbangi pengeluaran bersih dana. Walau bagaimanapun, prestasi yang berterusan masih terikat untuk menghantar lebih banyak pelabur ke keluar.
