Jualan pendek (juga dikenali sebagai "kekurangan, " "menjual pendek" atau "berkemungkinan") merujuk kepada penjualan instrumen keselamatan atau kewangan yang dipinjam penjual untuk membuat jualan pendek. Penjual pendek percaya bahawa harga sekuriti yang dipinjam akan berkurangan, membolehkan ia dibeli kembali pada harga yang lebih rendah. Perbezaan di antara harga di mana keselamatan dijual pendek dan harga di mana ia dibeli mewakili keuntungan penjual pendek (atau kerugian, mengikut mana-mana yang berkenaan).
Adakah Jualan Etika Pendek?
Jualan pendek mungkin salah satu topik yang paling disalahpahami dalam bidang pelaburan. Sebenarnya, penjual pendek sering dikelirukan sebagai individu terpilih yang hanya mendapat keuntungan kewangan dengan apa-apa kos, tanpa mengambil kira syarikat dan mata pencarian yang dimusnahkan dalam proses jualan singkat. Namun, realitinya agak berbeza. Jauh daripada sinis yang cuba menghalang orang daripada mencapai kejayaan kewangan - atau di Amerika Syarikat, mencapai "American Dream" - penjual pendek membolehkan pasaran berfungsi dengan lancar dengan menyediakan kecairan dan juga bertindak sebagai pengaruh penahan terhadap pelabur yang berlebihan.
Optimisme yang berlebihan sering memacu stok sehingga tahap tinggi, terutamanya di pasaran (kes di titik - dotcom dan saham teknologi pada akhir 1990-an, dan pada skala yang lebih kecil, stok komoditi dan tenaga dari tahun 2003 hingga 2007). Jualan pendek bertindak sebagai pemeriksaan realiti yang menghalang stok daripada menawar ke tahap yang tidak masuk akal semasa waktu tersebut.
Walaupun "kekurangan" pada asasnya merupakan aktiviti berisiko kerana ia menentang tren pasaran jangka panjang yang semakin meningkat, ia amat berbahaya apabila pasaran melonjak. Peniaga pendek berhadapan dengan peningkatan yang semakin meningkat dalam pasaran lembu tanpa henti teringatkan dengan teringatkan tentang pepatah terkenal John Maynard Keynes: "Pasaran boleh kekal tidak masuk akal lebih lama daripada anda boleh kekal pelarut."
Walaupun jualan pendek menarik bahagiannya dari pengendali yang tidak bertanggungjawab yang boleh menggunakan taktik yang tidak beretika - yang mempunyai nama yang berwarna-warni seperti "pendek dan memutarbelitkan" atau "menanggung serangan" - untuk menurunkan harga stok, ini tidak begitu berbeza dari touts stock yang menggunakan khabar angin dan gembar-gembur dalam skim pam dan membuang stok. Penjualan pendek boleh dikatakan mendapat penghormatan lebih banyak pada tahun-tahun kebelakangan ini dengan penglibatan dana lindung nilai, dana kuantiti dan pelabur institusi lain di sisi pendek. Letusan dua buah pasaran beruang global dalam dekad pertama milenium ini juga meningkatkan kesediaan para pelabur untuk mempelajari tentang penjualan pendek sebagai alat untuk risiko portfolio lindung nilai.
Jualan pendek boleh menyediakan beberapa pertahanan terhadap penipuan kewangan dengan mendedahkan syarikat-syarikat yang secara fraudnya cuba untuk mengembangkan persembahan mereka. Penjual pendek biasanya melakukan kerja rumah mereka dengan baik, dengan teliti meneliti sebelum menggunakan kedudukan yang pendek. Penyelidikan sedemikian sering membawa kepada maklumat cahaya yang tidak mudah didapati di tempat lain, dan sudah tentu tidak biasa tersedia dari rumah broker yang lebih suka mengeluarkan pembelian daripada menjual cadangan.
Secara keseluruhannya, jualan pendek adalah satu lagi cara untuk pelabur saham mencari untung dengan jujur.
Bagaimana Menjual Singkat
Mari kita gunakan contoh asas untuk menunjukkan proses jualan pendek.
Sebagai permulaan, anda akan memerlukan akaun margin di firma pembrokeran untuk saham pendek. Anda kemudian perlu membiayai akaun ini dengan margin tertentu. Keperluan margin standard adalah 150%, yang bermaksud bahawa anda perlu menghasilkan 50% dari hasil yang akan diperolehi daripada kebutaan saham. Oleh itu jika anda ingin menjual 100 saham sesebuah saham pada harga $ 10, anda perlu memasukkan $ 500 sebagai margin dalam akaun anda.
Katakan anda telah membuka akaun margin dan kini mencari calon jualan yang sesuai. Anda memutuskan bahawa Conundrum Co. (sebuah syarikat fiksyen) bersedia untuk penurunan yang besar, dan membuat keputusan untuk 100 saham dengan harga $ 50 sesaham.
Inilah cara proses jualan pendek berfungsi:
- Anda meletakkan pesanan jualan pendek melalui akaun pembrokeran dalam talian atau penasihat kewangan anda. Perhatikan bahawa anda perlu mengisytiharkan jualan pendek seperti itu, kerana penjualan pendek yang tidak diisytiharkan adalah jumlah pelanggaran undang-undang sekuriti. Broker anda akan cuba meminjam saham daripada beberapa sumber, termasuk inventori pembrokeran, dari akaun margin satu daripada pelanggannya atau dari broker-broker lain. Peraturan SHO yang dikeluarkan oleh SEC pada tahun 2005 memerlukan broker penjual mempunyai alasan yang munasabah untuk mempercayai bahawa keselamatan itu boleh dipinjam (supaya ia dapat diserahkan kepada pembeli pada tarikh penyerahan tersebut perlu dibayar) sebelum melakukan penjualan pendek di mana-mana keselamatan; ini dikenali sebagai "mencari" keperluan.Setelah saham telah dipinjam atau "terletak" oleh broker-dealer, mereka akan dijual di pasaran dan hasilnya didepositkan dalam akaun margin anda.
Akaun margin anda sekarang $ 7, 500 di dalamnya; $ 5, 000 dari jualan pendek 100 saham Conundrum pada $ 50, ditambah $ 2, 500 (50% dari $ 5, 000) sebagai deposit margin anda.
Katakan bahawa selepas sebulan, Conundrum didagangkan pada $ 40. Oleh itu, anda membeli kembali 100 saham Conundrum yang dijual pendek pada $ 40, untuk pengeluaran sebanyak $ 4, 000. Keuntungan kasar (mengabaikan kos dan komisen untuk kesederhanaan) adalah $ 1, 000 ($ 5, 000 - $ 4, 000).
Sebaliknya, katakan Conundrum tidak merosot seperti yang anda harapkan tetapi sebaliknya melonjak kepada $ 70. Kerugian anda dalam kes ini adalah $ 2, 000 ($ 5, 000 - $ 7, 000).
Jualan pendek boleh dianggap sebagai imej cermin "pergi panjang, " atau membeli stok. Dalam contoh di atas, sisi lain urus niaga jualan pendek anda akan diambil oleh pembeli Conundrum Co. Kedudukan pendek anda sebanyak 100 saham dalam syarikat ini diimbangi oleh kedudukan beli pembeli yang panjang 100 saham. Pembeli saham, tentu saja, mempunyai ganjaran yang memberi ganjaran yang berlawanan dengan kutipan penjual pendek. Dalam senario pertama, sementara penjual pendek mempunyai keuntungan sebanyak $ 1, 000 dari penurunan dalam stok, pembeli stok telah kehilangan jumlah yang sama. Dalam senario kedua di mana pendahuluan saham, penjual pendek mempunyai kerugian $ 2, 000, yang sama dengan keuntungan yang direkodkan oleh pembeli.
Siapa Penjual Pendek Biasa?
- Dana lindung nilai adalah salah satu daripada entiti yang paling aktif yang terlibat dalam aktiviti kencang. Kebanyakan dana lindung nilai cuba untuk melindung nilai risiko pasaran dengan menjual stok atau sektor pendek yang mereka anggap terlebih nilai. Pelabur yang canggih juga terlibat dalam jualan pendek, sama ada untuk melindung nilai risiko pasaran atau semata-mata untuk spekulasi. Penyusun menguasai sebahagian besar aktiviti yang pendek. adalah segmen utama lain dari sisi pendek. Jualan pendek sesuai untuk peniaga-peniaga jangka pendek yang mempunyai kemampuan untuk mengawasi kedudukan perdagangan mereka, serta pengalaman perdagangan untuk membuat keputusan perdagangan yang cepat.
Peraturan Jualan Pendek
Jualan pendek adalah sinonim dengan "peraturan uptick" selama hampir 70 tahun di Amerika Syarikat. Dilaksanakan oleh SEC pada tahun 1938, peraturan itu memerlukan setiap transaksi jualan singkat yang akan dibuat pada harga yang lebih tinggi daripada harga yang diperdagangkan sebelumnya, atau pada uptick. Peraturan ini direka untuk menghalang penjual pendek daripada memburukkan momentum ke bawah dalam stok apabila ia telah menurun.
Peraturan uptick telah dimansuhkan oleh SEC pada bulan Julai 2007; beberapa pakar pasaran percaya bahawa pemansuhan ini menyumbang kepada pasaran beruang ganas dan ketidaktentuan pasaran pada tahun 2008-09. Pada tahun 2010, SEC mengguna pakai satu "peraturan uptick alternatif" yang mengehadkan jualan pendek apabila stok menurun sekurang-kurangnya 10% dalam satu hari.
Pada bulan Januari 2005, SEC melaksanakan Peraturan SHO, yang mengemas kini peraturan jualan singkat yang pada dasarnya tidak berubah sejak 1938. Peraturan SHO secara khusus bertujuan untuk membendung jualan singkat "telanjang" (di mana penjual tidak meminjam atau mengatur untuk meminjam keselamatan yang dipencet), yang telah berleluasa dalam pasaran menanggung 2000-02, dengan mengenakan keperluan "mencari" dan "menutup" untuk penjualan pendek.
Risiko dan Ganjaran
Jualan pendek melibatkan beberapa risiko, termasuk yang berikut:
- Ganjaran risiko ganjaran. Tidak seperti kedudukan yang panjang dalam keselamatan, di mana kerugiannya terhad kepada amaun yang dilaburkan dalam keselamatan dan potensi keuntungan tidak terbatas (dalam teori sekurang-kurangnya), jualan pendek membawa risiko teori kerugian yang tidak terhingga, sementara keuntungan maksimum - yang mana akan berlaku sekiranya stok jatuh ke sifar - adalah terhad. Pendek adalah mahal . Jualan pendek melibatkan sejumlah kos di atas dan di atas komisen perdagangan. Kos yang ketara dikaitkan dengan peminjaman saham yang pendek, sebagai tambahan kepada faedah yang biasanya dibayar pada akaun margin. Penjual pendek juga berhubung dengan pembayaran dividen yang dibuat oleh saham yang telah dipendekkan. Melawan gandum. Sebagaimana yang dinyatakan sebelum ini, jualan pendek bertentangan dengan trend menaik pasaran. Masa adalah segala-galanya. Masa jualan pendek adalah kritikal, sejak memulakan jualan pendek pada masa yang salah boleh menjadi resipi untuk bencana. Risiko pengawalseliaan dan lain-lain. Pengawal selia kadang-kadang mengenakan larangan atas jualan pendek kerana keadaan pasaran; ini mungkin mencetuskan kenaikan di pasaran, memaksa penjual pendek menutup kedudukan pada kerugian besar. Saham yang terlalu pendek juga mempunyai risiko "membeli masuk, " yang merujuk kepada penutupan kedudukan pendek oleh seorang peniaga broker jika stok sangat sukar untuk dipinjam dan peminjamnya menuntutnya kembali. Disiplin perdagangan yang ketat diperlukan. Kebanyakan risiko yang berkaitan dengan jualan pendek bermakna bahawa ia hanya sesuai untuk peniaga dan pelabur yang mempunyai disiplin perdagangan yang diperlukan untuk mengurangkan kerugian mereka apabila diperlukan. Memegang kedudukan pendek yang tidak menguntungkan dengan harapan bahawa ia akan kembali bukan strategi yang berdaya maju. Jualan pendek memerlukan pemantauan kedudukan yang berterusan dan kepatuhan kepada kerugian berhenti ketat.
Memandangkan risiko ini, kenapa perlu bersusah payah? Kerana stok dan pasaran sering menurun lebih cepat daripada kenaikan.
Sebagai contoh, S & P 500 meningkat dua kali ganda dalam tempoh lima tahun dari tahun 2002 hingga 2007, tetapi kemudian menjunam 55% dalam masa kurang daripada 18 bulan, dari Oktober 2007 hingga Mac 2009. Pelabur-pelabur yang teruk yang terlalu lemah pasaran semasa terjun ini membuat keuntungan windfall dari kedudukan pendek mereka.
Garisan bawah
Jualan pendek adalah strategi yang paling maju yang paling sesuai untuk pelabur atau pedagang yang canggih yang mengetahui risiko kekurangan dan peraturan yang terlibat. Pelabur purata mungkin lebih baik dilayan dengan menggunakan pilihan meletakkan risiko lindung nilai atau membuat spekulasi pada penurunan kerana risiko terhad. Tetapi bagi mereka yang tahu cara menggunakannya dengan berkesan, jualan pendek boleh menjadi senjata yang kuat dalam senjata pelaburan seseorang.
