Dana lindung nilai adalah seperti dana bersama kerana mereka menggabungkan kenderaan pelaburan (iaitu, beberapa pelabur mengamanahkan wang mereka kepada pengurus) dan dengan itu mereka melabur dalam sekuriti yang didagangkan secara awam. Tetapi ada perbezaan penting antara dana lindung nilai dan dana bersama. Ini berasal dari dan paling difahami berdasarkan piagam dana lindung nilai: Pelabur memberikan dana lindung nilai kebebasan untuk mengejar strategi pulangan mutlak.
Dana Bersama Mencari Pulangan yang Relatif
Kebanyakan dana bersama melabur dalam gaya yang telah ditetapkan, seperti "nilai cap kecil" atau ke sektor tertentu, seperti teknologi. Untuk mengukur prestasi, pulangan dana bersama dibandingkan dengan indeks khusus atau penanda aras gaya.
Contohnya, jika anda membeli dana nilai kecil, pengurus dana itu mungkin cuba mengatasi Indeks S & P Kecil Cap 600. Pengurus yang kurang aktif mungkin membina portfolio dengan mengikuti indeks dan kemudian menggunakan kemahiran saham untuk meningkatkan (lebihan) saham yang disukai dan menurun (di bawah) stok kurang menarik.
Matlamat dana bersama adalah untuk mengalahkan indeks, walaupun hanya dengan sederhana. Sekiranya indeks turun 10% manakala dana bersama turun hanya 7%, prestasi dana akan dipanggil berjaya. Pada spektrum aktif pasif, di mana pelaburan indeks murni adalah melampau pasif, dana bersama terletak di tengah-tengah ketika mereka berminat untuk menghasilkan pulangan yang lebih baik berbanding penanda aras.
Dana Lindung Nilai secara aktif Cari Pengembalian Mutlak
Dana lindung nilai terletak pada akhir aktif spektrum pelaburan kerana mereka mencari pulangan mutlak positif, tanpa mengira prestasi indeks atau penanda aras sektor. Tidak seperti dana bersama, yang "lama-lama" (hanya membuat keputusan membeli-beli), dana lindung nilai melibatkan strategi dan kedudukan yang lebih agresif, seperti jualan pendek, perdagangan instrumen derivatif seperti opsyen, dan menggunakan leverage (pinjaman) meningkatkan profil risiko / ganjaran pertaruhan mereka.
Keaktifan dana lindung nilai ini menerangkan populariti mereka dalam pasaran beruang. Di pasaran lembu, dana lindung nilai tidak boleh dilaksanakan dan juga dana bersama, tetapi dalam pasaran beruang yang diambil sebagai kumpulan atau kelas aset-mereka harus melakukan lebih baik daripada dana bersama kerana mereka memegang jawatan pendek dan lindung nilai. Matlamat pulangan mutlak dana lindung nilai berbeza-beza, tetapi matlamat mungkin dinyatakan sebagai sesuatu seperti "6-9 pulangan tahunan tahunan tanpa mengira keadaan pasaran."
Walau bagaimanapun, pelabur perlu memahami bahawa dana lindung nilai yang dijanjikan untuk mengejar pulangan mutlak bermakna dana lindung nilai "dibebaskan" berhubung dengan pendaftaran, kedudukan pelaburan, struktur kecairan dan fi. Pertama, dana lindung nilai secara umum tidak didaftarkan dengan SEC. Mereka telah dapat mengelakkan pendaftaran dengan mengehadkan jumlah pelabur dan menghendaki pelabur mereka diakreditasi, yang bermaksud mereka memenuhi piawaian pendapatan atau nilai bersih. Tambahan pula, dana lindung nilai adalah dilarang daripada meminta atau mengiklankan kepada khalayak umum, larangan yang menambah mistik mereka.
Dalam dana lindung nilai, kecairan adalah kebimbangan utama bagi pelabur. Peruntukan kecairan berbeza-beza, namun dana yang dilaburkan mungkin sukar untuk dikeluarkan "pada kehendak." Sebagai contoh, banyak dana mempunyai tempoh penguncian, yang merupakan tempoh permulaan masa dimana para pelabur tidak dapat mengeluarkan wang mereka.
Akhir sekali, dana lindung nilai adalah lebih mahal walaupun sebahagian daripada bayaran adalah berasaskan prestasi. Biasanya, mereka mengenakan yuran tahunan sama dengan 1% aset yang diuruskan (kadang-kadang sehingga 2%), dan mereka menerima saham-biasanya 20% daripada keuntungan pelaburan. Para pengurus dana banyak, bagaimanapun, melabur wang mereka sendiri bersama-sama dengan pelabur lain dana dan, oleh itu, boleh dikatakan "memakan masakan mereka sendiri."
Tiga Kategori Luas dan Banyak Strategi
Kebanyakan dana lindung nilai adalah organisasi keusahawanan yang menggunakan strategi proprietari atau terjaga dengan baik. Tiga kategori dana lindung nilai yang luas adalah berdasarkan jenis strategi yang mereka gunakan:
1. Arbitrage Strategies (alias, Value Relative) Arbitrage adalah eksploitasi dari ketidakcekapan harga yang dapat dilihat dan, oleh itu, arbitraj murni dianggap tidak berisiko. Pertimbangkan satu contoh yang sangat mudah: Saham Acme yang kini berdagang pada $ 10 dan satu kontrak niaga hadapan tunggal dalam tempoh enam bulan adalah harga $ 14. Kontrak hadapan adalah janji untuk membeli atau menjual stok pada harga yang telah ditetapkan. Oleh itu, dengan membeli saham dan pada masa yang sama menjual kontrak niaga hadapan, anda boleh, tanpa mengambil sebarang risiko, mengunci keuntungan $ 4 sebelum transaksi dan kos pinjaman. Dalam praktiknya, arbitraj lebih rumit, tetapi tiga trend dalam amalan pelaburan telah membuka kemungkinan pelbagai strategi arbitrase: penggunaan instrumen derivatif, perisian dagangan, dan pelbagai pertukaran perdagangan (contohnya, rangkaian komunikasi elektronik dan pertukaran asing membuat ia mungkin untuk mengambil kesempatan daripada "pertukaran arbitraj, " arbitraging harga antara pertukaran yang berbeza). Hanya beberapa dana lindung nilai yang merupakan arbitrageur tulen, tetapi kajian sejarah sering membuktikan bahawa apabila mereka, mereka adalah sumber yang baik untuk risiko rendah yang boleh dipercayai. Tetapi, kerana ketidakcekapan harga yang boleh dilihat agak kecil, arbitraj tulen memerlukan pelaburan yang besar, biasanya leveraj dan perolehan yang tinggi. Selanjutnya, arbitraj adalah mudah rosak dan mengalahkan diri sendiri: Jika strategi terlalu berjaya, ia akan ditiru dan secara beransur-ansur hilang. Strategi arbitraj yang dikatakan lebih baik dilabelkan sebagai "nilai relatif." Strategi ini cuba memanfaatkan perbezaan harga, tetapi mereka tidak bebas risiko. Contohnya, arbitraj boleh tukar memerlukan membeli bon boleh tukar balik korporat, yang boleh ditukar kepada saham biasa, sementara pada masa yang sama menjual saham biasa syarikat yang sama yang menerbitkan bon. Strategi ini cuba mengeksploitasi harga relatif bon boleh tukar dan stok: Arbitrageur strategi ini akan menganggap bon agak murah dan stoknya agak mahal. Ideanya adalah untuk menghasilkan wang dari hasil bon jika stok naik tetapi juga untuk menghasilkan wang dari jualan pendek jika stok turun. Walau bagaimanapun, apabila bon boleh tukar dan stok boleh bergerak secara bebas, arbitrageur boleh kehilangan kedua-duanya, yang bermaksud kedudukan itu membawa risiko. 2. Strategi Dipacu Acara Strategi yang didorong oleh peristiwa memanfaatkan pengumuman transaksi dan peristiwa satu-kali lain. Satu contoh adalah arbitraj penggabungan, yang digunakan dalam hal pengumuman pengambilalihan dan melibatkan membeli saham perusahaan sasaran dan melindungi nilai pembelian dengan menjual saham perusahaan yang diperoleh. Biasanya, pada pengumuman, harga pembelian yang diperoleh syarikat pengambilalihan untuk membeli targetnya melebihi harga perdagangan saat ini dari perusahaan sasaran. Penggabungan arbitrageur pengambilalihan akan terjadi dan menyebabkan harga target syarikat untuk menumpuk (naik) ke harga beli yang diperoleh syarikat pengambilalihan. Ini juga bukan arbitraj tulen. Sekiranya pasaran berlaku untuk meremehkan kesepakatan itu, pengambilalihan itu mungkin dapat menguraikan dan menghantar saham pengambilalihan (pelepasan) dan stok syarikat sasaran ke bawah (menghapuskan bonggol sementara) yang akan menyebabkan kerugian untuk kedudukan. Terdapat pelbagai jenis strategi yang didorong oleh peristiwa. Satu contoh lain ialah "sekuriti yang tertekan", yang melibatkan pelaburan dalam syarikat-syarikat yang menyusun semula atau telah dipecah secara tidak adil. Satu lagi jenis dana yang didorong oleh acara adalah dana aktivis, yang bersifat pemangsa. Jenis ini memerlukan kedudukan yang agak besar dalam syarikat-syarikat yang kecil dan cacat dan kemudian menggunakan pemilikannya untuk memaksa perubahan pengurusan atau penstrukturan semula kunci kira-kira. 3. Strategi Berarah atau Taktikal Kumpulan dana lindung nilai terbesar menggunakan strategi arah atau taktikal. Contohnya ialah dana makro, yang terkenal oleh George Soros dan Dana Quantumnya, yang menguasai tajuk utama hedge fund dan tajuk akhbar pada 1990-an. Dana makro adalah global, menjadikan taruhan "top-down" pada mata wang, kadar faedah, komoditi atau ekonomi asing. Kerana mereka adalah untuk "pelabur besar" pelabur, dana makro sering tidak menganalisis syarikat individu. Berikut adalah beberapa contoh strategi arah atau taktikal yang lain: • Strategi jangka panjang / pendek menggabungkan pembelian (jawatan panjang) dengan jualan pendek. Sebagai contoh, seorang pengurus panjang / pendek mungkin membeli portfolio saham teras yang menduduki Indeks S & P 500 dan lindung nilai dengan membuat pertaruhan terhadap niaga hadapan indeks S & P 500 (pendek). Jika S & P 500 turun, kedudukan pendek akan mengimbangi kerugian dalam portfolio teras, yang mengehadkan kerugian keseluruhan. • Strategi neutral pasaran adalah jenis tertentu yang panjang / pendek dengan matlamat untuk menafikan kesan dan risiko pergerakan pasaran am, cuba mengasingkan pulangan murni saham individu. Strategi jenis ini adalah satu contoh yang baik bagaimana dana lindung nilai dapat menumpukan pulangan positif, mutlak walaupun di pasaran beruang. Sebagai contoh, seorang pengurus pasaran neutral mungkin membeli Lowe's dan pada masa yang sama pendek Home Depot, bertaruh bahawa bekas akan mengungguli kedua. Pasaran boleh turun dan kedua-dua saham boleh turun bersama dengan pasaran, tetapi selagi Lowe mengungguli Home Depot, jualan pendek di Home Depot akan menghasilkan keuntungan bersih untuk kedudukan itu. • Strategi pendek berdedikasi yang pakar dalam jualan pendek sekuriti yang terlebih nilai. Kerana kerugian pada jawatan pendek hanya secara teorinya tidak terhad (kerana stok boleh naik tanpa batas), strategi ini sangat berisiko. Sebahagian daripada dana pendek yang berdedikasi ini adalah antara yang pertama meramalkan bahawa korporat runtuh - pengurus dana ini boleh menjadi mahir dalam meneliti asas syarikat dan penyata kewangan untuk mencari bendera merah.
Garisan bawah
Anda kini harus memahami dengan jelas tentang perbezaan antara dana bersama dan lindung nilai dan memahami pelbagai strategi lindung nilai dana yang dilaksanakan untuk mencuba mencapai pulangan mutlak.
