Apakah Swap Dapat Dibatalkan?
Swap boleh tukar adalah swap kadar faedah yang boleh dibatalkan - dengan pilihan tertanam - di mana satu pihak membuat pembayaran berdasarkan kadar terapung, manakala pihak lain membuat pembayaran berdasarkan kadar tetap. Penerima kadar tetap (pembayar kadar terapung) mempunyai hak, tetapi bukan kewajipan, untuk menamatkan pertukaran pada beberapa tarikh yang telah ditentukan sebelumnya sebelum tarikh tamat tempohnya. Sebaliknya swap boleh ditanggalkan adalah pertukaran swap, di mana pembayar kadar tetap mempunyai hak untuk menamatkan swap awal.
Takeaways Utama
- Swap boleh tukar adalah swap kadar faedah yang boleh dibatalkan, di mana penerima kadar tetap mempunyai hak untuk menamatkan swap sebelum tarikh tamat tempohnya. Hak ini untuk membatalkan had penurunan dan melindungi daripada pergerakan kadar negatif pada masa depan. Secara umum, "kos" swap boleh ditanggalkan adalah perbezaan antara kadar pertukaran putable dan kadar swap pasaran.
Memahami Pertukaran Boleh Dibuang
Swap yang boleh ditanggalkan memberi pihak yang bertukar panjang, yang menerima kadar tetap, peluang untuk mengubah fikiran mereka tentang menerima kadar faedah tetap. Hak ini untuk membatalkan had penurunan dan melindungi terhadap pergerakan kadar yang tidak menentu pada masa hadapan. Tetapi tradeoff adalah kadar swap yang lebih rendah daripada yang mereka terima dengan swap kadar bunga vanila biasa tradisional.
Swap yang boleh dibatalkan mungkin menarik kepada pelabur yang berpendapat kadar faedah akan meningkat dan dengan itu senang menerima kadar faedah tetap yang lebih rendah dalam pertukaran untuk pilihan untuk membatalkannya. Sekiranya kadar faedah meningkat, penerima kadar tetap boleh meletakkan swap kembali kepada penerbit dan kemudian menggantinya dengan swap vanila biasa pada tingkat pasaran sekarang yang lebih tinggi.
Swap yang boleh ditanggalkan mungkin juga menarik kepada pembeli jika mereka tidak pasti mengenai jangka hayat laju terapung yang akan mereka terima daripada aset. Kadar terapung yang diterima daripada aset tersebut digunakan untuk membayar kadar terapung pada pertukaran putable. Sekiranya aliran pendapatan terapung yang mendasari pembeli boleh dibatalkan, dibayar awal, atau ditukar kepada kadar lain, maka swap yang boleh ditanggalkan mungkin bermanfaat kerana keupayaan untuk membatalkan swap membolehkan pembeli swap menyusun semula swap baru (jika diperlukan) dengan aliran hasil yang mendasari.
Swap perdagangan boleh dibatalkan over-the-counter (OTC) dan oleh itu disesuaikan berdasarkan apa yang kedua-dua pihak terlibat bersetuju.
Harga Swap Putable
Ciri-ciri tambahan swap putable menjadikannya lebih mahal daripada swap kadar bunga vanila biasa. Penerima kadar tetap membayar premium, sama ada dalam bentuk pembayaran pendahuluan atau kadar swap yang lebih rendah. Terdapat juga bayaran penamatan.
Secara umum, "kos" swap boleh ditanggalkan adalah perbezaan antara kadar swap putable dan kadar swap pasaran. Perbezaan ini bergantung kepada ketidaktentuan kadar faedah (semakin banyak turun naik, semakin tinggi kos), bilangan hak untuk membatalkan (lebih banyak hak, semakin tinggi biaya), masa untuk hak pertama untuk membatalkan (lebih banyak waktu, semakin tinggi kos), dan bentuk lengkung hasil.
Contoh Tukar Swap
Anggapkan satu pihak mahu membeli swap yang membayar mereka kadar faedah tetap. Sebagai pertukaran, mereka akan membayar kadar terapung. Mereka menaikkan swap kadar faedah vanila dan mendapati bahawa pembeli boleh menerima bunga tetap 3%, dan membayar LIBOR ditambah 1%. LIBOR kini 2%.
Pembeli tidak pasti jika aset asas kadar terapung (yang mereka gunakan untuk membayar kadar terapung) akan diteruskan; Oleh itu, untuk membantu menghapuskan risiko mereka, mereka memilih untuk membeli pertukaran putable dan bukan swap kadar faedah vanila.
Swap yang boleh dibatalkan dinegosiasikan, tetapi pembeli hanya akan menerima faedah kadar tetap 2.8% dan masih perlu membayar LIBOR ditambah 1%, yang kini berjumlah 3%.
0.2% pembeli kehilangan sama dengan premium kerana dapat membatalkan pertukaran. Sekiranya pembeli kehilangan kadar terapung yang mereka terima dari aset asas, mereka boleh membatalkan kontrak pertukaran putable.
Sekiranya kadar faedah meningkat, pembeli juga mungkin mahu membatalkan pertukaran itu dan kemudian memulakan pertukaran lain untuk menerima pembayaran faedah tetap yang lebih tinggi.
