DEFINISI Bon Pra Dipinjam
Bon pra-dibiayai adalah bon perbandaran yang disokong oleh sekuriti Perbendaharaan yang didepositkan dalam akaun escrow. Bon pra-dibiayai dikeluarkan oleh majlis perbandaran yang ingin mencapai penarafan kredit yang lebih tinggi untuk hutang mereka. Oleh kerana bon-bon yang dikeluarkan oleh negara tidak dicagarkan oleh kepercayaan penuh kerajaan AS, cagaran asas meminimumkan risiko lalai.
PEMBELI BAWAH Pra-Dana yang Dibiayai
Kualiti kredit sesuatu bon ditentukan oleh tahap risiko bon tersebut dilihat. Sebuah bon risiko yang lebih rendah akan mempunyai kualiti kredit yang lebih tinggi dan, dengan itu, penarafan kredit yang lebih tinggi daripada bon risiko yang lebih tinggi. Pelabur lebih tertarik kepada bon diberi nilai lebih tinggi memandangkan bon ini mempunyai risiko lalai yang lebih rendah. Untuk memberi insentif kepada peminjam dan pelabur untuk membeli penerbit bon, perbandaran boleh menerbitkan bon pra-pembiayaan.
Bon terdahulunya adalah bon yang mempunyai kepentingan dan kewajipan prinsipalnya yang dijamin oleh sekuriti bebas risiko dalam akaun escrow. Pelabur lebih cenderung untuk membeli bon ini kerana terdapat sumber pendapatan khusus yang telah disediakan untuk pembayaran kupon. Penerbit bon tidak dikehendaki menjana aliran tunai untuk memenuhi obligasi pembayarannya atas obligasi apabila pembayaran dilakukan melalui akaun escrow. Escrow ini dijamin dengan sekuriti Perbendaharaan bebas risiko, seperti bil Perbendaharaan, yang menimbulkan minat yang digunakan untuk membayar kupon. Bon pra-dibiayai dan sekuriti AS cenderung mempunyai kematangan yang sama. Pembayaran faedah bebas risiko membolehkan entiti penerbit untuk menetapkan kadar kupon yang lebih rendah pada bon daripada kadar pada bon sifar kupon setanding. Oleh itu, pengeluar bon perbandaran mendapat faedah dari pengembalian semula dengan mengurangkan kos peminjaman jangka panjang mereka.
Sesetengah bon yang dibiayai sebelum ini dikurangkan sekuriti, iaitu, tidak lagi diiktiraf pada kunci kira-kira penerbit. Sebaliknya, obligasi hutang dipindahkan dari penerbit kepada dana escrow. Sekuriti yang digunakan sebagai cagaran adalah memadai untuk memenuhi semua pembayaran prinsipal dan faedah ke atas bon tertunggak apabila ia jatuh tempo. Jika atas sebab-sebab tertentu, dana yang digunakan untuk kekalahan membuktikan tidak mencukupi untuk memenuhi pembayaran hutang hutang yang akan datang, penerbit itu akan terus diwajibkan secara sah untuk membuat pembayaran atas hutang tersebut daripada hasil yang dijanjikan. Bon yang sebelum dibiayai yang dikalahkan akan mempunyai peruntukan dalam perjanjian escrow yang memerlukan penerbit pada bon pra-dibiayai untuk membuat apa-apa kekurangan dalam akaun escrow, tetapi ini tidak mungkin.
Harga bon terdaip terdorong turun naik dengan pergerakan dalam kadar pasaran. Bon mempunyai risiko pelaburan semula tetapi bayaran kupon bebas lalai. Bon pra-dibiayai menyediakan kelebihan cukai yang ada dalam bon perbandaran biasa, tetapi terdedah kepada risiko kurang. Cagaran berasaskan kerajaan persekutuan mengurangkan potensi kredit penerbit untuk merosot. Namun, bon pra-dibiayai biasanya dinilai sebagai bon sampah kerana mereka dijual terutamanya oleh entiti yang mempunyai sedikit aliran tunai. Sekiranya dana dalam escrow ditoreh sebelum bon matang dan penerbit tidak mempunyai wang tunai yang mencukupi untuk mengambil pembayaran bon, ada risiko penerbit boleh ingkar. Dengan struktur yang dibiayai sebelum ini, sebuah syarikat menanggung kos tambahan untuk mewujudkan dana eskrow dan yuran pengunderaitan pada wang yang terkecil.
