Apakah Bon Pembayaran-In-Kind (PIK)?
Bon pembayaran dalam bentuk (PIK) merujuk kepada jenis bon yang membayar faedah dalam bon tambahan dan bukan tunai semasa tempoh permulaan. Penerbit bon menimbulkan hutang tambahan untuk mewujudkan bon baru untuk pembayaran faedah. Bon-bon dalam bentuk bon dianggap sebagai bon kupon tertunda kerana tiada pembayaran faedah tunai semasa tempoh bon.
Risiko lalai oleh penerbit bon PIK cenderung lebih tinggi, itulah sebabnya mereka biasanya mempunyai hasil yang lebih tinggi. Majoriti pelabur yang meletak wang mereka dalam bon PIK adalah pelabur institusi.
Takeaways Utama
- Bon pembayaran dalam bon membayar faedah dalam bon tambahan dan bukan tunai dalam tempoh awal.PIK bon biasanya dikeluarkan oleh syarikat bermasalah kewangan. Bon ini mungkin mempunyai penilaian yang rendah dan biasanya membayar faedah pada kadar yang lebih tinggi. Walaupun mereka mungkin memberikan bantuan kewangan, bon PIK menambah kepada masalah kecairan kerana hutang perlu dibayar pada satu ketika.
Memahami Bon Pembayaran-In-Kind (PIK)
Pembayaran dalam bentuk digunakan sebagai cara alternatif untuk membayar wang tunai untuk kebaikan atau perkhidmatan. Dengan bon pembayaran dalam bentuk bon, tiada pembayaran faedah tunai dibuat kepada pemegang bon sehingga bon ditebus atau jumlah prinsipal dibayar balik pada tempoh matang. Ini adalah bentuk hutang mezzanine yang mengurangkan beban kewangan membuat pembayaran kupon tunai kepada pelabur. Pada tarikh pembayaran kupon perlu dibayar, penerbit bon membayar faedah terakru pada hutang PIK dengan mengeluarkan bon tambahan, nota atau stok pilihan. Sekuriti yang digunakan untuk menyelesaikan kepentingan umumnya bersamaan dengan sekuriti pendasar, tetapi pada banyak kesempatan, mereka mungkin mempunyai istilah yang berbeza. Oleh kerana tidak ada pendapatan tetap, pelabur yang mencari aliran tunai atau pendapatan tetap tidak boleh membeli bon dalam bentuk pembayaran.
Bon PIK biasanya mempunyai tarikh matang lima tahun atau lebih dan tidak bercagar, bermakna mereka tidak disokong oleh aset sebagai cagaran. Syarikat-syarikat yang mengeluarkan bon PIK mungkin bermasalah kewangan dan bon mereka mungkin mempunyai penilaian yang rendah, tetapi mereka biasanya membayar faedah pada kadar yang lebih tinggi. Oleh kerana bon PIK adalah produk yang luar biasa dan berisiko tinggi, mereka terutamanya merayu kepada pelabur canggih seperti dana lindung nilai.
Bon dalam bentuk pembayaran biasanya matang dalam masa lima tahun atau lebih dan tidak bercagar.
Jenis bon ini umumnya popular apabila ekuiti persendirian mula berkembang pada awal hingga pertengahan 2000-an. Mereka mula kehilangan kilauan mereka apabila krisis kewangan global melanda.
PIK vs Bon Reguler
Sesetengah bon dikeluarkan dengan kadar faedah, yang, dalam istilah pendapatan tetap, dipanggil kadar kupon. Pelabur menerima bayaran kupon setiap setengah tahun yang merupakan bentuk pulangan pelaburan (ROI) bagi pelabur bon. Oleh itu, pemegang bon yang membeli bon dengan nilai muka $ 1, 000 dan kupon 4% yang dibayar setiap setengah tahun akan menerima $ 20 (½ x 4% x $ 1, 000) dalam pendapatan faedah dua kali setahun. Semakin menurunkan penarafan kredit pada entiti penerbit, semakin tinggi para pelabur hasil dapat mengharapkan ikatan tersebut.
Pelabur yang membeli bon bergred rendah berhadapan dengan risiko penerbit ingkar pembayaran. Penerbit yang mengalami masalah kecairan mempunyai pilihan untuk menyampaikan lebih banyak bon dalam bentuk tambahan pokok kepada pemegang bon untuk tempoh masa awal. Ini memberi penerbit bon beberapa ruang pernafasan daripada membuat pembayaran faedah kepada pemegang bon. Kadang-kadang pelabur mempunyai pilihan untuk menerima pembayaran kuponnya secara tunai atau jenis. Pembayaran kupon yang diterima dalam bentuk bon tambahan dirujuk sebagai bon dalam bentuk pembayaran.
Kelebihan dan Kekurangan Bon PIK
Mengeluarkan bon PIK adalah pilihan untuk banyak syarikat yang mengalami masalah aliran tunai atau kecairan. Dengan berbuat demikian, penerbit bon boleh melepaskan diri untuk membuat pembayaran tunai pada kupon kepada pemegang bon. Mereka mungkin mendapat sedikit bantuan dalam jangka masa yang lebih pendek dan membebaskan wang tunai untuk kawasan lain yang lebih penting.
Walaupun ia kelihatan seperti rahmat, pengeluaran bon PIK boleh menjadi masalah. Ini kerana ia menjadikan syarikat itu terlalu banyak, menambah beban hutang firma sedia ada dan masalah kecairannya. Mengeluarkan bon PIK tidak mengatasi firma hutangnya, ia hanya menolak kewajipan hutang masa depan. Sekiranya ia tidak menyelesaikan masalah kecairan pada ketika itu, ia mungkin menghadapi risiko lalai.
Contoh Bon PIK
Bon PIK menghasilkan lebih banyak hutang yang perlu dibayar balik oleh penerbit. Amaun utama yang akan dibayar balik meningkat setiap tahun, meletakkan penerbit berisiko kecairan. Peningkatan leverage kewangan yang diambil oleh syarikat penerbit juga meningkatkan risiko kegagalannya.
Mari kita anggap sebuah syarikat mengeluarkan bon korporat dengan jumlah prinsipal $ 10 juta kerana matang dalam tempoh tujuh tahun. Terma bon termasuk pembayaran kupon tunai sebanyak 9% dan faedah PIK sebanyak 6% dibayar setiap tahun. Pada tahun pertama, pemegang bon akan menerima bayaran tunai sebanyak $ 900, 000 (9% x $ 10 juta), manakala $ 600, 000 (6% x $ 10 juta) dibayar dalam bon tambahan. Ini meningkatkan jumlah pokok terbitan kepada $ 10.6 juta ($ 10 juta + $ 600, 000). Ini terus dikompaun sehingga akhir tahun ketujuh. Pada ketika ini, pemberi pinjaman akan menerima bunga dalam bentuk wang tunai apabila bon dibayar pada tarikh matang.
