Apa itu CDO sintetik?
CDO sintetik, kadang-kadang dipanggil kewajipan hutang bercagar, melabur dalam aset bukan tunai untuk mendapatkan pendedahan kepada portfolio aset tetap pendapatan. Ini adalah satu jenis kewajipan hutang bercagar (CDO) - satu produk berstruktur yang menggabungkan aset penjanaan wang yang dibungkus semula ke kolam dan dijual kepada pelabur. CDO sintetik biasanya dibahagikan kepada tranche kredit berdasarkan tahap risiko kredit yang diasumsikan oleh pelabur. Pelaburan awal ke dalam CDO dibuat oleh bahagian bawah, manakala bahagian kanan tidak perlu membuat pelaburan awal.
A Primer Mengenai Kewajipan Hutang Terjamin (CDOs)
Memahami CDO sintetik
CDO sintetik merupakan kemajuan moden dalam kewangan berstruktur yang boleh menawarkan hasil yang sangat tinggi kepada para pelabur. Mereka tidak seperti CDO lain, yang biasanya melabur dalam produk hutang biasa seperti bon, gadai janji, dan pinjaman. Sebaliknya, mereka menjana pendapatan dengan melabur dalam derivatif bukancash seperti swap ingkar kredit (CDS), opsyen, dan kontrak lain.
Walaupun CDO tradisional menghasilkan pendapatan bagi penjual daripada aset tunai seperti pinjaman, kad kredit dan gadai janji, nilai CDO sintetik berasal dari premium insurans swap ingkar kredit yang dibayar oleh pelabur. Penjual mengambil kedudukan yang panjang dalam CDO sintetik, dengan asumsi aset yang akan dilaksanakan. Pelabur, sebaliknya, mengambil kedudukan yang pendek, memandangkan aset yang mendasari akan mungkir.
Pelabur boleh berada di cangkuk untuk lebih daripada pelaburan awal mereka jika terdapat beberapa peristiwa kredit dalam portfolio rujukan. Dalam CDO sintetik, semua tranche menerima bayaran berkala berdasarkan aliran tunai daripada swap ingkar kredit.
Biasanya, hasil CDO sintetik hanya dipengaruhi oleh peristiwa kredit yang berkaitan dengan CDS. Jika peristiwa kredit berlaku dalam portfolio pendapatan tetap, CDO sintetik dan para pelaburnya bertanggungjawab atas kerugian, bermula dari tranche yang paling rendah dan bergerak maju.
CDO sintetik menjana pendapatan daripada derivatif bukan tunai seperti swap ingkar kredit, opsyen, dan kontrak lain.
CDOs dan Tranches sintetik
Tranche juga dikenali sebagai kepingan risiko kredit di antara tahap risiko. Biasanya, tiga tranche yang digunakan terutamanya dalam CDO dikenali sebagai senior, mezzanine, dan ekuiti. Tranche senior termasuk sekuriti dengan penarafan kredit yang tinggi, cenderung berisiko rendah, dan dengan itu mempunyai pulangan yang lebih rendah.
Sebaliknya, tahap tahap ekuiti membawa tahap risiko yang lebih tinggi dan memegang derivatif dengan penarafan kredit yang lebih rendah, sehingga menawarkan pulangan yang lebih tinggi. Walaupun tranche peringkat ekuiti mungkin menawarkan pulangan yang lebih tinggi, ia adalah tranche pertama yang akan menyerap sebarang potensi kerugian.
Tranche membuat CDO sintetik menarik kepada pelabur kerana mereka dapat memperoleh pendedahan kepada CDS berdasarkan selera risiko mereka. Sebagai contoh, andaikan seorang pelabur ingin melabur dalam CDO sintetik yang bernilai tinggi yang termasuk bon Perbendaharaan AS dan bon korporat yang dinilai AAA - penarafan kredit tertinggi yang ditawarkan oleh Standard & Poor's. Bank itu boleh membuat CDO tiruan yang menawarkan untuk membayar hasil bon Perbendaharaan AS serta hasil bon korporat. Ini akan menjadi satu CDO sintetik tranche tunggal yang hanya merangkumi tahap peringkat senior.
Takeaways Utama
- CDO sintetik adalah satu jenis kewajipan hutang bercagar yang melabur dalam aset bukancash untuk mendapatkan pendedahan kepada portfolio aset tetap pendapatan. CDO sintetik dibahagikan kepada tranche berdasarkan risiko kredit yang diasumsikan-tranche senior mempunyai risiko rendah dengan pulangan yang lebih rendah, manakala ekuiti Tahap-peringkat yang lebih tinggi membawa risiko yang lebih tinggi dan pulangan yang lebih tinggi. Nilai CDO sintetik berasal dari premium insurans swap ingkar kredit. CDO sintetik sangat dikritik kerana peranan yang mereka mainkan dalam Kemelesetan Besar.
CDO sintetik: Kemudian dan Sekarang
CDO sintetik mula dicipta pada akhir 1990-an sebagai cara untuk pemegang pinjaman komersial yang besar untuk melindungi kunci kira-kira mereka tanpa menjual pinjaman dan berpotensi merosakkan hubungan pelanggan. Mereka menjadi semakin popular kerana mereka cenderung mempunyai jangka hayat yang lebih pendek daripada CDO aliran tunai, dan tidak ada tempoh tambahan untuk pelaburan pendapatan. CDO sintetik juga sangat disesuaikan antara penaja jamin dan pelabur.
Mereka sangat dikritik kerana peranan mereka dalam krisis gadai janji subprima, yang menyebabkan Kemelesetan Besar. Pelabur pada mulanya hanya mempunyai akses kepada bon subprima gadai janji untuk seberapa banyak gadai janji wujud. Tetapi dengan penciptaan CDO sintetik dan swap ingkar kredit, pendedahan kepada aset-aset ini meningkat, dan pelabur tidak menyedari bahawa aset dasar jauh lebih berisiko daripada yang mereka anggap. Memandangkan pemilik rumah memungkiri gadai janji mereka, agensi penarafan menurunkan CDO, memimpin firma pelaburan untuk memberitahu pelabur bahawa mereka tidak akan dapat membayar balik wang mereka.
Walaupun pada masa lampau mereka, CDO sintetik mungkin mengalami kebangkitan semula. Pelabur yang mencari hasil yang tinggi akan beralih kepada pelaburan ini sekali lagi, dan bank besar dan firma pelaburan bertindak balas terhadap permintaan dengan mengambil pedagang kredit yang mengkhususkan diri dalam bidang ini.
