Kecairan bon korporat sebahagian besarnya mengawal keupayaannya untuk membuat perdagangan aset berskala besar, kos rendah tanpa mencetuskan perubahan harga yang ketara. Malah, hubungan antara kecairan bon dan penyebaran hasilnya telah banyak dikaji dalam kajian seperti "Kecairan Pasaran dan Aktiviti Dagangan" dan "The Illiquidity of Corporate Bonds."
Takeaways Utama
- Kecairan bon korporat sebahagian besarnya mempengaruhi keupayaannya untuk membuat perdagangan aset berskala besar, kos rendah tanpa menyebabkan perubahan harga yang besar. Penyelidik telah mendapati bahawa terdapat hubungan kuat yang mengikat risiko kecairan yang sistematik kepada harga sekuriti di pasaran bon korporat. Kajian menunjukkan bahawa ketidak liku cecair boleh memberi kesan besar kepada penyebaran hasil, yang meluas dengan ketara pada masa kemeruapan pasaran. Kadar yang membawa penilaian AAA lebih baik untuk menghadapi tempoh tekanan kewangan daripada bon lain. Majoriti pelaburan bon korporat dibuat oleh pelabur institusi kerana pelabur runcit sering tidak mempunyai akses kepada peluang ini, atau modal yang diperlukan.
Kecairan (Sistematik) Biasa di Pasaran
Keterangan membuktikan hubungan kukuh antara risiko kecairan sistematik (juga dikenali sebagai risiko kecairan biasa) dan harga sekuriti dalam pasaran bon korporat. Bukti juga menunjukkan bahawa ketidak likuaan boleh menjejaskan secara mendadak penyebaran hasil, yang secara dramatiknya melebar pada waktu turun naik pasaran.
Malah, kajian yang dijalankan oleh Friewald et al. (2012) mendapati bahawa kecairan menyumbang sehingga 14% daripada hasil bon korporat semasa pasaran yang tenang, tetapi lonjakan kepada hampir 30% semasa kemelesetan dan masa tekanan kewangan yang lain. Menariknya, fenomena ini berlaku untuk semua bon, kecuali untuk penarafan AAA.
Secara umum, kecairan semua bon korporat turun naik, terutamanya semasa ekonomi goyah. Tetapi pelbagai kelas bon korporat bertindak balas dengan berbeza kepada kejutan kecairan, sebahagian besarnya bergantung kepada penilaian kredit mereka. Walaupun bon AAA bertindak balas secara positif, tambang bon syarikat korporat yang lebih rendah dan rendah diberi tambang yang kurang baik. Di pasaran yang stabil, faktor kecairan penentu cenderung bersifat idiosinkratik, berdasarkan tingkah laku setiap penerbit individu.
Kecairan Bon Khusus (Idiosyncratic)
Heck et al. mengenal pasti hubungan yang signifikan antara penyebaran hasil dan ketidakcekalan bon. Kajian mereka secara khusus mendapati bahawa kelakuan idiosinkratik yang dipamerkan oleh kecairan sesetengah bon korporat mungkin semata-mata disebabkan oleh sifat pasaran yang tertutup, di mana para pelabur tidak mungkin melabur dalam bon, sama ada kerana mereka tidak menyedari kewujudannya atau kerana mereka dilarang daripada mengaksesnya.
Dalam banyak kes, pelabur individu / runcit kekurangan dana yang diperlukan untuk melabur dalam bon yang membawa denominasi yang tinggi sebanyak $ 100, 000 atau lebih. Angka-angka tinggi ini cenderung menghalang kemampuan mereka untuk memasukkan bon korporat tersebut ke dalam portfolio mereka yang beragam.
Apabila membandingkan pelbagai jenis bon korporat, Heck juga mendapati bahawa kedua-dua bon yang lebih singkat dan menghasilkan lebih tinggi mengalami kecenderungan yang lebih besar terhadap ketidakcukupan idiosinkratif tersebut.
Penyelidikan mencadangkan bahawa ketidak likuiditas mempunyai kesan terbesar terhadap penyebaran hasil bon hasil tinggi, yang juga dikenali sebagai bon sampah.
Garisan bawah
Banyak kajian telah membuktikan bahawa kecairan tidak berharga dalam hasil bon korporat. Oleh itu, kecairan mempengaruhi pasaran bon korporat dan harus dipantau dengan teliti oleh pelabur swasta dan institusi. Risiko kecairan adalah perkara yang sangat rumit yang memerlukan analisis profesional mendalam.
