Apakah Perjanjian Kunci?
Perjanjian penguncian adalah peruntukan kontrak yang menghalang orang dalam syarikat daripada menjual saham mereka untuk jangka waktu tertentu. Mereka biasanya digunakan sebagai sebahagian daripada tawaran awam awal (IPO) proses.
Walaupun perjanjian penguncian tidak diperlukan di bawah undang-undang persekutuan, penanggung jamin sering memerlukan eksekutif, kapitalis teroka (VC), dan orang dalam syarikat lain untuk menandatangani perjanjian kunci untuk mengelakkan tekanan jualan berlebihan dalam beberapa bulan pertama perdagangan berikutan IPO.
Takeaways Utama
- Perjanjian mengunci buat sementara waktu menghalang orang dalam syarikat daripada menjual saham berikutan IPO.Ia digunakan untuk melindungi pelabur daripada tekanan jualan yang berlebihan oleh orang dalam. Harga saham sering menurun selepas tamatnya perjanjian kunci. Bergantung pada asas-asas syarikat, ini dapat memberi peluang kepada pelabur baru membeli pada harga yang lebih rendah.
Bagaimana Perjanjian-kontrak Lock-Up berfungsi
Tempoh penguncian biasanya berlangsung 180 hari, tetapi sekurang-kurangnya 90 hari atau sekurang-kurangnya satu tahun. Kadang-kadang, semua orang dalam akan "dikunci" untuk tempoh masa yang sama. Dalam kes lain, perjanjian itu akan mempunyai struktur penguncian yang berperingkat-peringkat di mana kelas orang dalam yang berbeza dikunci untuk tempoh masa yang berlainan. Walaupun undang-undang persekutuan tidak menghendaki syarikat mengambil masa penguncian, mereka mungkin dikehendaki di bawah undang-undang langit biru negeri.
Butiran perjanjian terkurung syarikat sentiasa didedahkan dalam dokumen prospektus untuk syarikat yang dimaksudkan. Ini boleh diamanahkan sama ada dengan menghubungi jabatan perhubungan pelabur syarikat atau dengan menggunakan pangkalan data Pengumpulan, Analisis dan Pengambilan Data Elektronik (SEC) Suruhanjaya Sekuriti dan Sekuriti (EDGAR).
Tujuan perjanjian terkunci adalah untuk menghalang orang dalam syarikat daripada membuang saham mereka kepada pelabur baru dalam minggu dan bulan berikutan IPO. Sebahagian orang dalam ini mungkin pelabur awal seperti firma VC, yang membeli saham syarikat apabila ia bernilai lebih rendah daripada nilai IPOnya. Oleh itu, mereka mungkin mempunyai insentif yang kuat untuk menjual saham mereka dan menyedari keuntungan pada pelaburan awal mereka.
Begitu juga, eksekutif syarikat dan pekerja tertentu mungkin telah diberikan opsyen saham sebagai sebahagian daripada perjanjian pekerjaan mereka. Seperti halnya VC, pekerja-pekerja ini mungkin tergoda untuk menjalankan opsyen mereka dan menjual saham mereka, kerana harga IPO syarikat hampir pasti jauh melebihi harga pelaksanaan pilihan mereka.
Dari perspektif kawal selia, perjanjian mengunci bertujuan untuk melindungi pelabur. Senario bahawa perjanjian penguncian dimaksudkan untuk dielakkan adalah sekelompok orang dalam yang mengambil alih perusahaan awam yang terlalu tinggi, kemudian membuangnya kepada pelabur sambil melarikan diri dengan hasil. Inilah sebab mengapa beberapa undang-undang langit biru masih mempunyai kunci-kunci sebagai keperluan undang-undang, kerana ini merupakan isu sebenar selama beberapa masa kegembiraan pasaran di Amerika Syarikat.
Walaupun terdapat perjanjian kunci, pelabur yang bukan ahli dalam syarikat itu masih boleh terpengaruh apabila perjanjian penguncian berjalan melewati tarikh tamatnya. Apabila kunci terkunci, orang dalam syarikat dibenarkan menjual stok mereka. Jika ramai orang dalam dan kapitalis teroka ingin keluar, ini boleh menyebabkan kejatuhan harga saham yang drastik disebabkan peningkatan besar bekalan saham.
Sudah tentu, pelabur boleh melihat dua cara ini bergantung pada persepsi mereka tentang kualiti syarikat yang mendasari. Jatuh selepas terkunci, jika ia berlaku, boleh menjadi peluang untuk membeli saham pada harga yang tertekan buat sementara waktu. Di sisi lain, ia boleh menjadi tanda pertama bahawa IPO terlalu mahal, menandakan permulaan penurunan jangka panjang.
Contoh Dunia Sebenar Perjanjian Kunci
Kajian telah menunjukkan bahawa habisnya perjanjian kunci biasanya diikuti dengan tempoh pulangan yang tidak normal. Malangnya bagi pelabur, pulangan yang tidak normal ini lebih kerap dalam arah negatif.
Menariknya, beberapa kajian ini mendapati bahawa perjanjian terkunci terhenti dapat memberi kesan kepada stok yang lebih negatif daripada yang mempunyai tarikh tamat tempoh. Ini menghairankan, kerana perjanjian kunci yang sering dibincangkan sering dianggap sebagai penyelesaian kepada pasca pengunci.
