Pembelian balik saham boleh menjadi rangsangan kepada pendapatan korporat sesaham (EPS), tetapi seret pada pertumbuhan nilai buku. Ramai pelabur nilai menggunakan nisbah harga-ke-buku untuk mencari saham undervalued. Pembelian semula, yang juga dikenali sebagai pembelian semula saham, boleh meledingkan hasilnya, membuat harga untuk buku pengukuran tidak berguna untuk menilai banyak saham. Syarikat-syarikat yang secara kerap mengurangkan kiraan saham mereka melalui pembelian balik mungkin muncul terlebih nilai berdasarkan nilai buku.
Tutorial: Analisa nisbah
Artikel ini akan meneliti mengapa pembelian balik mempunyai hasil yang menggalakkan untuk pertumbuhan EPS tetapi biasanya menurunkan nilai buku sesaham, memperlahankan pertumbuhan langkah berasaskan aset ini. (Untuk membaca latar belakang mengenai jenis pembelian balik yang berbeza, lihat Pecahan Pembelian Saham Saham .)
Apa Adakah Beli Balik Seperti Seperti?
Nilai buku, yang juga dikenali sebagai ekuiti pemegang saham, ditakrifkan sebagai jumlah aset syarikat dengan jumlah liabiliti (iaitu hutang). Nilai buku sesaham adalah jumlah nilai buku dibahagikan dengan jumlah saham yang belum dijelaskan. Mari lihat contoh ini yang menunjukkan bagaimana pembelian balik menjejaskan perolehan sesaham dan nilai buku sesaham perbadanan bersaiz besar yang melakukan pembelian balik satu kali yang besar. (Untuk mengetahui cara mencari nombor ini pada penyata kewangan syarikat, baca tutorial kami mengenai Penyata Kewangan .)
XYZ Corporation: pra-beli balik
- Jumlah aset $ 300 bilion - Jumlah liabiliti $ 150 bilion
Nilai buku = $ 150 bilionKilai $ 150 bilion / Saham terkumpul 1 bilion
Nilai buku sesaham = $ 150 Perolehan tahunan $ 20 bilion / Saham terkumpul 1 bilion
Pendapatan sesaham = $ 20EPS $ 20 / Nilai buku $ 150 sesaham
Pulangan ekuiti = 13.3%
Anggapkan saham XYZ didagangkan untuk $ 200 sesaham dan XYZ membeli semula separuh daripada semua sahamnya (500 juta dalam semua), atau sejumlah $ 100 bilion saham. Di dunia nyata, ini akan berlaku dalam beberapa tahun pada pelbagai harga, tetapi untuk tujuan ilustrasi, andaikan semuanya berlaku sekaligus.
XYZ Corporation: pasca beli semula
Nota: $ 100 bilion aset tunai dibelanjakan untuk membeli 500 juta saham pada $ 200 sesaham.
- Jumlah aset $ 200 bilion - Jumlah liabiliti $ 150 bilion
Nilai buku = $ 50 bilionPenuh nilai $ 50 bilion / Saham pasca beli balik 0.50 bilion
Nilai buku sesaham = $ 100 sesahamKeturunan pendapatan $ 20 bilion / Saham selepas beli balik 0.5 bilion
Pendapatan sesaham = $ 40 sesaham EPS $ 40 sesaham / Nilai buku $ 100 sesaham
Pulangan ekuiti = 40.0%
Perhatikan bahawa apabila saham dibeli balik melebihi nilai buku semasa sesaham, ia menurunkan nilai buku sesaham. Jika stok didagangkan di bawah nilai buku, yang jarang berlaku, syarikat itu boleh menaikkan nilai buku sesaham melalui pembelian balik.
Ada beberapa cara membeli balik boleh muncul di lembaran imbangan korporat, bergantung kepada beberapa faktor, tetapi untuk memastikan ia mudah mari kita asumsikan XYZ membelikan saham dengan wang tunai di tangan, dan kemudian bersara saham. Ia seolah-olah mereka membakar saham - tidak akan dikeluarkan lagi. Ini mengakibatkan pengurangan dalam aset tunai dan oleh itu penurunan ekuiti pemegang saham pada lembaran imbangan, tanpa keuntungan lain dalam aset lain.
Terdapat cara lain yang lebih rumit bagi syarikat yang dapat menangani pelaporan pembelian balik, seperti menerbitkan hutang dan memegang saham belian sebagai saham perbendaharaan, tetapi untuk memastikannya mudah, mari kita tinggalkan dengan contoh asas ini.
Bagaimana Anda Mendapatkan Hasil Balik Balik?
Seperti yang anda dapat lihat dalam contoh ini, terdapat nilai buku nilai sesaham utama disebabkan oleh belian beli saham utama yang dilakukan di atas nilai buku bagi setiap nombor saham semasa. Pembelian semula menaikkan EPS dari $ 20 hingga $ 40, tetapi menurunkan nilai buku sesaham dari $ 150 hingga $ 100. Juga, perhatikan bahawa pulangan ke atas ekuiti (ROE) pengukuran pergi dari yang agak normal 13.3% kepada 40% yang mengejutkan. Nombor ROE boleh membuat perniagaan biasa kelihatan sangat baik, tetapi harus dilihat sebagai kelainan perakaunan apabila pembeli utama berlaku. (Untuk mengetahui bagaimana untuk mengembalikan pulangan yang teruk, baca Keep Your Eyes On The ROE .)
Bagaimana Adakah Impak Kewangan Impak?
Dollar Tree (Nasdaq: DLTR) adalah sebuah syarikat yang secara kerap membuat pembeli saham. Mari kita periksa pembeli balik ini terhadap nisbah kewangannya.
Pada tahun 2003, Dollar Tree Stores memperoleh $ 177.6 juta. Pada tahun 2007, jumlah ini meningkat kepada $ 201.3 juta, peningkatan sebanyak 13.3%. Dalam tempoh yang sama, EPS Dollar Tree meningkat kepada $ 2.09 daripada $ 1.54, peningkatan sebanyak 35%. Apa perbezaannya! Bagaimanakah pokok Dollar membuatnya berlaku? Ia melakukan ini melalui sihir kewangan pembeli saham. Sekarang mari kita lihat punca hasil yang pelik ini.
Kiraan saham Dollar Tree melonjak dari 114 juta kepada sekitar 90 juta saham melalui pembelian balik saham, penurunan 21%. Walaupun EPS berkembang dengan hebat dari pembelian balik ini, nilai buku tidak begitu baik. Ia hanya meningkat $ 2.35, atau 26%, dari $ 8.90 sesaham kepada $ 11.25 sesaham, manakala jumlah EPS yang diperoleh Dollar Tree adalah $ 7.06. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai cara mengira EPS dan nilai buku, lihat tutorial kami mengenai Analisis Asas .)
Penting untuk diingati bahawa setiap dolar pendapatan tidak selalu menambah nilai buku, walaupun kebanyakannya sepatutnya - dalam teori. Ini tidak menganggap
dividen dibayar, yang mana berlaku dengan Dollar Tree. Pendapatan Dollar Tree pada umumnya digunakan untuk membeli balik saham setiap tahun bersama-sama dengan kos pengembangan perniagaan biasa.
Beberapa syarikat yang membeli semula saham secara berkala termasuk IBM, Wal-Mart, ExxonMobil, Coca-Cola dan McDonald's. Nota kepada CEO: Prestasi jangka panjang kumpulan syarikat yang disebutkan harus menjadi contoh kepada eksekutif korporat lain mengenai manfaat pembelian balik saham. Nampaknya perniagaan yang lebih baik, idea yang lebih baik ialah membeli semula saham secara konsisten pada harga yang berpatutan. Jika anda menjalankan perniagaan yang kurang baik, maka anda mungkin lebih baik membeli ke perniagaan yang lebih baik.
Pokoknya
Jika anda menggunakan nisbah harga-ke-buku sebagai ukuran nilai, maka anda perlu berhati-hati jika syarikat telah membeli saham kembali. Bagaimana anda boleh tahu sama ada ini berlaku? Lihatlah kiraan jumlah saham syarikat sepanjang tahun berturut-turut.
Kebanyakan penapis saham berasaskan perisian tidak dapat mengembalikan kesan per saham daripada pembelian balik saham, dan oleh itu hanya boleh digunakan sebagai tempat permulaan untuk mencari calon pelaburan yang menjanjikan. Penyelesaian terbaik bagi pelabur adalah untuk melihat pertumbuhan EPS dan ROE, serta harga dari harga kepada buku, berdasarkan apa-apa kesan buatan dari pembelian balik. Ini bermakna secara manual menyokong kesan pembelian balik, yang mesti dilakukan satu syarikat pada satu masa, mengakibatkan masa tambahan yang anda, pelabur, harus menghabiskan survei kemungkinan calon investasi.
