Bernard Madoff menyelidiki kira-kira $ 50 bilion daripada pelaburnya selama tempoh 20 tahun. Kenapa tidak ada yang menonton? Terdapat banyak cara untuk melakukan usaha yang wajar, tetapi banyak kaedah terlepas tanda. Walaupun mudah untuk menyalahkan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) kerana hilang tanda-tanda dan tuduhan, terdapat garis panjang pihak-pihak yang berminat yang juga gagal untuk menipu dengan penipuan Madoff.
Satu pelajaran yang akan dipelajari oleh acara ini adalah bahawa ketekunan wajar bermakna lebih daripada hanya menjatuhkan untuk lawatan atau bergantung kepada pendapat orang lain. Ini adalah satu metodologi yang merangkumi semua aspek organisasi pengurusan pelaburan, termasuk polisi pelaburan, corak perdagangan dan pengesahan pulangan pelaburan. Walaupun tidak terdapat buku panduan atau senarai semak rasmi, pasukan ketekunan wajar mahir mempunyai pengalaman dan pengetahuan untuk menyelesaikan proses tersebut. (Untuk lebih lanjut, baca Tutorial Penipuan Pelaburan .)
Dana Hedge dan Penipuan
Walaupun mudah untuk komuniti dana lindung nilai untuk mempertahankan dirinya dengan menunjuk kembali jari-jari di debat korporat Amerika seperti Enron dan WorldCom, godaan dan aksesibiliti untuk melakukan penipuan daripada dana lindung nilai memerlukan kurang koordinasi. Enron dan WorldCom memerlukan kolaborasi daripada pelbagai bidang dalam syarikat itu dan membabitkan firma perakaunan dan bank yang menyertai kejayaan syarikat itu.
Laluan Sarbanes-Oxley Act of 2002 direka bentuk untuk menghapuskan risiko kolusi dalam organisasi besar dan pengurusan memaksa untuk mengambil tanggungjawab peribadi untuk penyata dan pendapat kewangan. Walaupun tidak ada jaminan bahawa kes penipuan korporat yang besar ini tidak akan berlaku lagi, kini terdapat undang-undang yang lebih kuat untuk mencegahnya.
Ketekunan wajar yang wajar berfungsi dengan baik apabila semua maklumat tersedia dengan syarikat pelaburan terkawal. Dalam kes dana lindung nilai, peraturannya agak berbeza. Status persembahan peribadi dana lindung nilai tidak termasuk mereka dari pendaftaran SEC dan pelaporan yang kerap. Walaupun keperluan pelaporan mereka ditakrifkan secara longgar, kewajipan mereka sebagai fiduciari adalah sama dengan orang lain dalam perniagaan pengurusan pelaburan.
Kekurangan keperluan pelaporan dana lindung nilai telah meninggalkan banyak peluang untuk penyalahgunaan dan penipuan seperti Madoff's. Tanpa syarat rasmi untuk dana lindung nilai untuk memfailkan kewangan yang telah diaudit, pelabur perlu menjalankan penyelidikan mereka sendiri atau bergantung kepada pihak ketiga seperti dana feeder untuk melaksanakan tugasnya. Dalam kes Madoff, nampaknya semua orang melihat cara lain. Madoff telah menggunakan firma perakaunan kecil, yang mungkin telah membantu Madoff memasak buku; Madoff berjaya memalsukan sisanya sendiri. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Mengambil Pasaran Berbanding Dana Hedge .)
The Fumble SEC dalam Kes Madoff
Jelas sekarang mengapa pelabur terlepas tanda-tanda penipuan Madoff: mereka bergantung kepada pendapat pihak ketiga mengenai pelaburan dalam dana Madoff. Pihak ketiga menyertai keuntungan dengan komisen dan yuran pencari. Madoff sendiri dihormati dalam masyarakat dan pulangannya, sementara yang seolah-olah tidak mungkin untuk ditiru, adalah lebih baik daripada kebanyakan dana dan menawarkan kepelbagaian terhadap kelas aset utama. Pendapat dan sokongan pihak ketiga menyediakan tahap keselamatan kepada para pelabur, kerana pihak ketiga tersebut mendakwa melakukan pemeriksaan yang wajar.
Bagi SEC, ia membuat beberapa lawatan ke pejabat Madoff, menjalankan beberapa bentuk penilaian berprofil mereka dan juga menyiasat laporan atau salah laku. Malangnya, mereka tidak menggali cukup dalam. Sebaliknya, mereka membuat andaian dan mengambil kata Madoff pada banyak kesempatan. Mereka gagal untuk menilai walaupun penyata kustodian yang paling asas yang dengan mudah akan mendedahkan nilai sebenar dana. Malah pensampelan rawak sejarah perdagangan sekurang-kurangnya menaikkan beberapa bendera merah. Malangnya, satu-satunya penipuan utama adalah untuk menarik perhatian kepada standard yang lemah dan diharapkan memaksa pelabur menjadi lebih proaktif pada masa depan. Walaupun mudah untuk menyalahkan SEC, anda hanya boleh membayangkan tugas yang sukar untuk mengkaji semula dan menjejaki sejumlah besar syarikat dengan sumber terhad seperti itu. (Untuk lebih lanjut, lihat tayangan slaid kami di Penipuan Stok Terbesar .)
Asal-Usul Ketekunan Yang Perlu Dilakukan
Istilah "ketekunan wajar" digunakan dalam pelbagai cara dan mempunyai tafsiran samar-samar untuk banyak orang. Ketekunan wajar dalam bentuk asasnya didasarkan pada standard penjagaan atau tahap kebijaksanaan tertentu. Ia boleh melibatkan penilaian seseorang, kumpulan atau perbuatan tertentu atau set peristiwa. Ia dianggap sebagai format terbuka untuk parti atau pihak-pihak di bawah penilaian, yang bermaksud bahawa mana-mana segmen perniagaan adalah musim terbuka untuk semakan dan akses yang tidak terkawal mesti diberikan. Perniagaan sendiri melakukan penilaian dalaman yang kerap sebagai sebahagian daripada prosedur operasi biasa yang biasanya dipanggil audit dalaman atau tinjauan perniagaan operasi dalaman.
Asal-usul usaha wajar dalam bidang pelaburan boleh didapati di dalam Akta Sekuriti 1933, yang menggunakan istilah ketekunan wajar dalam penerangan tentang bagaimana seorang peniaga broker menilai keselamatan yang ditawarkan kepada pelabur. Asas awal ini menyediakan satu standard yang mana amalan perniagaan moden kajian semula dalam industri perbankan pelaburan dan pelaburan telah berkembang.
Tahap Penyelidikan Pelaburan
Sama ada mereka menyedari atau tidak, pelabur individu melaksanakan versi usaha wajar mereka sendiri apabila mereka membaca prospektus sebelum melabur dalam dana bersama. Walaupun bentuk ini agak selepas fakta, ia sangat bergantung kepada banyak tangan yang mengambil bahagian dalam proses di sepanjang jalan. Itulah salah satu sebab broker penjual dikehendaki menyediakan prospektus kepada pelabur sebelum menjual pelaburan kepada pelanggan. (Untuk lebih mendalam, lihat Jangan Lupakan Baca Prospektus! )
Peniaga broker sendiri melakukan satu bentuk ketekunan wajar ke atas pelabur individu yang membeli dana mereka dengan menilai toleransi mereka untuk risiko dan masa lapang pelaburan. Proses ini menunjukkan bahawa terdapat beberapa proses ketekunan wajar yang berlaku pada masa yang sama. Dengan pelbagai hasil yang berpotensi, mudah untuk menganggap bahawa ketekunan wajar adalah pertunangan yang agak santai, tetapi sebenarnya ia tidak. Walaupun terdapat pelbagai format untuk ketekunan wajar, penilaian firma pengurusan pelaburan, termasuk dana lindung nilai, mengikut pelan am yang lazim diterima dan lebih formal.
4 Keperluan Portfolio Madoff-Proofing
Pelan ketekunan wajar yang kukuh termasuk penilaian yang sangat komprehensif mengenai operasi lengkap dana lindung nilai, dari dasar pelaburan yang dinyatakan kepada penyata kewangan yang telah diaudit. Perkara-perkara ini akan dianggap sebagai keperluan minimum:
- Strategi
Strategi pelaburan tertulis yang mesti ditentukan. Ini biasanya dipanggil "kenyataan dasar pelaburan" atau "perjanjian pengurusan pelaburan" apabila ditulis untuk pelanggan tertentu
Pulangan Bersejarah
Pulangan sejarah portfolio anda, sebaik-baiknya dalam format yang diterima oleh Standard Prestasi Pelaburan Global (GIPS), perlu ditentukan. GIPS sangat komprehensif kerana ia termasuk perwakilan yang tepat tentang prestasi sejarah pelanggan dalam kedua-dua pulangan relatif dan mutlak. Hakikat bahawa sesebuah firma telah menerima pakai piawaian ini juga menunjukkan komitmennya untuk melaporkan dan akauntabiliti yang jujur kerana melakukan sebaliknya akan menunaikan kewibawaannya. Walaupun tidak ada jaminan bahawa prestasi itu 100% tepat, sekurang-kurangnya terdapat ketelusan untuk parti penilaian untuk mencari jurang yang berpotensi.
Penyata Kewangan yang Diaudit
Penyata kewangan yang telah diaudit diperlukan sekiranya dana didaftarkan dan dikawal oleh SEC. Undang-undang persekutuan memerlukan syarikat-syarikat yang mendaftar dan dikawal oleh SEC untuk mengemukakan kenyataan yang lengkap, tepat dan benar, yang disediakan menurut Prinsip Perakaunan Umum yang Diterima (GAAP). Adalah juga penting untuk mengetahui siapa juruaudit bebas itu dan juga melakukan penyelidikan mengenainya kerana pendapatnya akan memberikan ketara yang signifikan dalam penilaian menyeluruh terhadap ketekunan wajar.
Prospektus Semasa
Prospektus semasa - atau bersamaan dengan satu dalam bentuk ADV - dan garis panduan lengkap aset-aset di bawah pengurusan, risiko yang diambil, biografi profesional pelaburan dan salinan sebenar penyata pelaburan, sebaik-baiknya dari seorang penjaga yang bereputasi, mesti mempunyai dalam proses ketekunan wajar. Dokumen ini harus mengandungi butiran mengenai penilaian pelaburan, terutamanya pelaburan yang tidak aktif didagangkan dengan nilai pasaran semasa. (Untuk lebih lanjut mengenai ketekunan wajar, lihat Ketekunan Berkesan Dalam 10 Langkah Mudah .)
Garisan bawah
Dalam bentuk yang paling tulus, usaha wajar dilakukan. Peninjauan teratur dan kompleks mengenai semua aspek firma pengurusan pelaburan dapat memberikan ringkasan yang jelas dan ringkas tentang meritnya. Dana lindung nilai, sebaliknya, memerlukan proses ketekunan wajar yang lebih mantap kerana mereka tidak tertakluk kepada keperluan pelaporan yang sama seperti firma berdaftar. SEC telah terbukti sangat berkesan dalam mengejar siasatan, tetapi tidak dapat melepaskan peluang untuk menutup penipuan yang berlaku di bawah hidung mereka dalam kes Madoff. Anda boleh yakin bahawa SEC akan meninjau lebih banyak Bernie Madoffs dan kemungkinan akan lebih proaktif pada masa depan. (Untuk lebih lanjut mengenai topik ini, lihat artikel berkaitan kami. Hedge Fund Due Diligence .)
