Tidak seperti dana bersama, pengurus dana lindung nilai secara aktif menguruskan portfolio pelaburan dengan tujuan pulangan mutlak tanpa mengira pergerakan pasaran atau indeks keseluruhan. Mereka juga menjalankan strategi perdagangan mereka dengan lebih banyak kebebasan daripada dana bersama, biasanya mengelakkan pendaftaran dengan Suruhanjaya Sekuriti & Bursa (SEC).
Terdapat dua sebab asas untuk melabur dalam dana lindung nilai: untuk mendapatkan pulangan bersih yang lebih tinggi (bersih daripada yuran pengurusan dan prestasi) dan / atau untuk mendapatkan kepelbagaian. Tetapi bagaimana baiknya dana lindung nilai dalam menyediakan sama ada? Mari kita lihat.
Potensi untuk Pulangan Tinggi, Terutamanya dalam Pasaran Bear
Pulangan lebih tinggi tidak dijamin. Kebanyakan dana lindung nilai melabur dalam sekuriti yang sama yang tersedia untuk dana bersama dan pelabur individu. Oleh itu, anda hanya boleh menjangka pulangan yang lebih tinggi jika anda memilih seorang pengurus yang lebih baik atau memilih strategi yang tepat pada masanya. Ramai pakar berpendapat bahawa memilih pengurus berbakat adalah satu-satunya perkara yang sangat penting.
Ini membantu menjelaskan mengapa strategi dana lindung nilai tidak berskala, bermakna lebih besar tidak lebih baik. Dengan dana bersama, proses pelaburan boleh direplikasi dan diajar kepada pengurus baru, tetapi banyak dana lindung nilai dibina di sekeliling "bintang" individu, dan genius sukar diklon. Atas sebab ini, beberapa dana yang lebih baik mungkin kecil.
Strategi yang tepat pada masanya juga penting. Statistik yang sering disebut dari Indeks Kredit Hedge Hedge Credit Suisse berkenaan dengan prestasi dana lindung nilai adalah mendedahkan. Dari Januari 1994 hingga Oktober 2018 - melalui kedua-dua pasaran lembu dan menanggung - pasang S & P 500 Index mengatasi setiap strategi dana lindung nilai utama dengan kira-kira 2.25 peratus dalam pulangan tahunan. Tetapi strategi tertentu dilakukan dengan sangat berbeza. Sebagai contoh, antara 1994 dan 2009, strategi pendek yang dikhususkan mengalami buruk, tetapi strategi pasaran netral mengatasi Indeks S & P 500 dalam terma terma risiko (iaitu kurang berjaya dalam pulangan tahunan tetapi ditanggung kurang daripada seperempat risiko).
Jika prospek pasaran anda menaik, anda akan memerlukan satu alasan tertentu untuk mengharapkan dana lindung nilai untuk mengalahkan indeks. Sebaliknya, jika prospek anda menurun, dana lindung nilai haruslah menjadi kelas aset yang menarik berbanding dengan dana bersama beli-dan-tahan atau lama. Melihat tempoh sehingga Oktober 2018, kita dapat melihat bahawa Indeks Dana Pinjaman Hedge Credit Suisse tertinggal di belakang S & P 500 dengan prestasi tahunan purata bersih sebanyak 7.53 peratus berbanding 9.81 peratus untuk S & P 500 (sejak Januari 1994).
Manfaat Pelbagai
Banyak institusi melabur dalam dana lindung nilai untuk faedah kepelbagaian. Jika anda mempunyai portfolio pelaburan, menambah aset yang tidak dikecewakan (dan positif) akan mengurangkan jumlah risiko portfolio. Dana lindung nilai - kerana mereka menggunakan derivatif, jualan pendek atau pelaburan bukan ekuiti - cenderung tidak keterlaluan dengan indeks pasaran saham yang luas. Tetapi sekali lagi, korelasi berbeza mengikut strategi. Data korelasi sejarah (contohnya pada tahun 1990-an) masih agak konsisten, dan di sini adalah hierarki yang munasabah:
Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Ekor Lemak Adakah Masalahnya
Pelabur dana lindung nilai terdedah kepada pelbagai risiko, dan setiap strategi mempunyai risiko tersendiri. Contohnya, dana panjang / pendek terdedah kepada pukulan pendek.
Ukuran risiko tradisional adalah turun naik atau sisihan piawai tahunan tahunan. Yang menghairankan, kebanyakan kajian akademik menunjukkan bahawa dana lindung nilai, secara purata, kurang menentu daripada pasaran. Sebagai contoh, sepanjang tempoh dari tahun 1994 hingga 2018, kemeruapan (sisihan piawai tahunan) daripada S & P 500 adalah kira-kira 14.3 peratus manakala ketidaktentuan dana hedge agregat hanya kira-kira 6.74 peratus.
Masalahnya adalah bahawa pulangan dana lindung nilai tidak mengikuti laluan balik simetri yang tersirat oleh ketidaktentuan tradisional. Sebaliknya, pulangan dana lindung nilai cenderung susut. Khususnya, mereka cenderung negatif, yang bermakna mereka menanggung "ekor lemak" yang ditakuti, yang kebanyakannya dicirikan oleh pulangan positif tetapi beberapa kes kerugian ekstrem.
Atas sebab ini, langkah-langkah risiko penurunan boleh menjadi lebih berguna daripada turun naik atau nisbah Sharpe. Langkah-langkah risiko menurun, seperti nilai pada risiko (VaR), hanya fokus pada sebelah kiri kurva taburan pulangan di mana kerugian berlaku. Mereka menjawab soalan seperti, "Apakah kemungkinan bahawa saya kehilangan 15 peratus daripada prinsipal dalam satu tahun?"
Ekor lemak bermaksud kemungkinan kecil kerugian besar. Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Dana Dana Hedge
Kerana melabur dalam satu dana lindung nilai memerlukan ketekunan wajar masa dan menumpukan risiko, dana dana lindung nilai telah menjadi popular. Ini adalah kumpulan dana yang mengagihkan modal mereka di antara beberapa dana lindung nilai, biasanya dalam lingkungan 15 hingga 25 dana lindung nilai yang berbeza. Tidak seperti dana lindung nilai yang mendasari, kenderaan ini sering didaftarkan dengan SEC dan dipromosikan kepada pelabur individu. Kadang-kadang disebut dana dana "runcit", nilai bersih dan ujian pendapatan juga mungkin lebih rendah daripada biasa.
Struktur dana dana. Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Kelebihan dana dana lindung nilai termasuk kepelbagaian automatik, kecekapan pemantauan, dan kepakaran pemilihan. Kerana dana ini dilaburkan dalam sekurang-kurangnya lapan dana, kegagalan atau prestasi yang kurang baik dari satu dana lindung nilai tidak akan merosakkan keseluruhannya. Oleh kerana dana dana sepatutnya memantau dan menjalankan usaha wajar ke atas pegangan mereka, pelabur mereka, secara teori, akan didedahkan hanya kepada dana lindung nilai yang bereputasi. Akhir sekali, dana dana lindung nilai ini sering baik untuk mendapatkan pengurus berbakat atau tidak dapat ditemui yang mungkin "di bawah radar" komuniti pelaburan yang lebih luas. Malah, model perniagaan dana dana bergantung pada mengenal pasti pengurus berbakat dan memangkas portfolio pengurus yang kurang baik.
Kelemahan terbesar adalah kos kerana dana ini mewujudkan struktur double-fee. Biasanya, anda membayar yuran pengurusan (dan mungkin juga yuran prestasi) kepada pengurus dana sebagai tambahan kepada yuran yang biasanya dibayar kepada dana lindung nilai yang mendasarinya. Pengaturan berbeza-beza, tetapi anda mungkin membayar yuran pengurusan 1 peratus kepada dana dana dan dana lindung nilai.
Berhubung dengan fi prestasi, dana lindung nilai yang mendasari boleh mengenakan 20 peratus daripada keuntungan mereka, dan bukanlah luar biasa dana dana untuk mengenakan tambahan 10 peratus. Di bawah aturan biasa ini, anda akan membayar 2 peratus setahun ditambah 30 peratus daripada keuntungan. Ini menimbulkan masalah serius, walaupun yuran pengurusan 2 peratus dengan sendirinya hanya kira-kira 1.5 peratus lebih tinggi daripada dana bersama modal kecil.
Satu lagi risiko penting dan dianggap kurang berpotensi adalah potensi untuk kepelbagaian. Dana dana lindung nilai perlu menyelaras pegangannya atau ia tidak akan menambah nilai: jika ia tidak berhati-hati, ia mungkin secara tidak sengaja mengumpul sekumpulan dana lindung nilai yang menduplikasi kepelbagaian kepelbagaiannya atau-malah lebih teruk lagi-ia boleh menjadi sampel yang mewakili seluruh pasaran. Terlalu banyak pegangan dana lindung nilai tunggal (dengan tujuan kepelbagaian) cenderung untuk menghakis kebaikan pengurusan aktif sambil menanggung struktur double-fee dalam masa yang sama! Pelbagai kajian telah dijalankan, tetapi "tempat yang manis" nampaknya sekitar lapan hingga 15 dana lindung nilai.
Soalan untuk Tanya
Pada ketika ini, anda tidak ragu-ragu sedar bahawa terdapat soalan penting yang perlu ditanya sebelum melabur dalam dana lindung nilai atau dana dana lindung nilai. Lihat sebelum anda melompat dan pastikan anda melakukan penyelidikan anda.
Berikut adalah senarai soalan yang perlu dipertimbangkan ketika mencari pelaburan dana lindung nilai:
- Siapa pengasas dan pengetua? Apakah latar belakang dan kelayakan mereka? Berapa lama sebelum pengasas / pengetua mengharapkan untuk bersara? Berapa lamakah dana dalam perniagaan? Apakah struktur pemilikan? (contohnya, syarikat liabiliti terhad, siapa ahli pengurusan? Adakah kelas saham diterbitkan?) Apakah struktur yuran dan bagaimana prinsipal / pekerja diberi pampasan? Apakah strategi pelaburan asas (mestilah lebih spesifik daripada proprietari)? Berapa kerap penilaian dilakukan dan berapa kerap laporan yang dihasilkan untuk pelabur (atau rakan kongsi terhad)? Apakah peruntukan kecairan? (cth. Apakah tempoh penguncian?) Bagaimanakah dana mengukur dan menilai risiko (contohnya VaR)? Apakah rekod jejak yang berkaitan dengan risiko? Siapa rujukan?
