Isi kandungan
- Apakah Pendedahan Ekonomi?
- Contoh Pendedahan Ekonomi
- Mengira Pendedahan
- Contoh Numerik
- Apakah Pendedahan Beroperasi?
- Menguruskan Pendedahan Operasi
- Garisan bawah
Dalam era globalisasi yang semakin meningkat dan ketidaktentuan mata wang yang semakin meningkat, perubahan dalam kadar pertukaran mempunyai pengaruh besar terhadap operasi dan keuntungan syarikat. Keterlaluan kadar pertukaran mempengaruhi bukan sahaja multinasional dan syarikat besar, tetapi juga memberi kesan kepada perusahaan kecil dan sederhana, termasuk mereka yang hanya beroperasi di negara asalnya. Walaupun memahami dan mengurus risiko kadar pertukaran merupakan subjek kepentingan yang jelas kepada pemilik perniagaan, para pelabur juga perlu mengenalinya kerana kesannya yang besar terhadap kepemilikannya.
Apakah Pendedahan Ekonomi?
Syarikat terdedah kepada tiga jenis risiko yang disebabkan oleh turun naik mata wang:
- Pendedahan transaksi timbul dari kesan bahawa turun naik kadar tukaran mempunyai obligasi syarikat untuk membuat atau menerima pembayaran dalam denominasi mata wang asing. Pendedahan jenis ini adalah jangka pendek kepada jangka masa sederhana. Pendedahan terjemahan timbul daripada kesan turun naik mata wang ke atas penyata kewangan disatukan syarikat, terutamanya apabila ia mempunyai anak syarikat asing. Pendedahan jenis ini adalah jangka sederhana untuk jangka panjang. Pendedahan ekonomi (atau operasi) kurang dikenali daripada dua yang terdahulu tetapi merupakan risiko yang signifikan. Ini disebabkan oleh kesan turun naik mata wang yang tidak dijangka pada aliran tunai masa depan syarikat dan nilai pasaran dan bersifat jangka panjang. Impak ini boleh menjadi besar, kerana perubahan kadar pertukaran yang tidak dijangka dapat mempengaruhi kedudukan kompetitif syarikat, walaupun ia tidak beroperasi atau dijual di luar negeri. Sebagai contoh, pengeluar perabot Amerika Syarikat yang hanya menjual tempatan masih perlu bersaing dengan import dari Asia dan Eropah, yang mungkin lebih murah dan dengan itu lebih berdaya saing sekiranya dolar menguatkan dengan ketara.
Perhatikan bahawa pendedahan ekonomi berkaitan dengan perubahan yang tidak dijangka dalam kadar pertukaran - yang mana tak dapat diramalkan oleh definisi - kerana pengurusan syarikat berdasarkan belanjawan dan ramalan mereka terhadap andaian tertentu, yang mewakili perubahan yang dijangkakan mereka dalam kadar mata wang. Di samping itu, sementara pendedahan transaksi dan terjemahan boleh dianggarkan dengan tepat dan oleh itu dilindung nilai, pendedahan ekonomi adalah sukar untuk mengukur dengan tepat dan sebagai hasilnya, adalah mencabar untuk melindung nilai.
Mengurangkan Risiko Kadar Pertukaran Dengan Mata Wang ETF
Contoh Pendedahan Ekonomi
Berikut adalah contoh hipotetikal pendedahan ekonomi. Pertimbangkan sebuah farmaseutikal AS yang besar dengan anak-anak syarikat dan operasi di beberapa negara di seluruh dunia. Pasaran eksport terbesar syarikat ialah Eropah dan Jepun, yang menyumbang 40% daripada pendapatan tahunannya. Pengurusan telah mengambil kira penurunan purata sebanyak 3% untuk dolar berbanding euro dan yen Jepun untuk tahun semasa dan dua tahun akan datang.
Pandangan penurunan harga mereka terhadap dolar adalah berdasarkan kepada isu-isu seperti kebuntuan belanjawan AS yang berulang, serta defisit akaun fiskal dan semasa yang semakin meningkat di negara, yang mana mereka menjangkakan akan menimbang pada dolar AS ke depan.
Walau bagaimanapun, ekonomi AS yang semakin meningkat telah mencetuskan spekulasi bahawa Rizab Persekutuan mungkin bersedia untuk mengetatkan dasar monetari lebih awal daripada yang dijangkakan. Dolar telah merosot, akibatnya, dan sejak beberapa bulan terakhir telah memperoleh kira-kira 5% berbanding euro dan yen. Tinjauan untuk dua tahun akan datang mencadangkan peningkatan lebih lanjut untuk dolar, kerana dasar monetari di Jepun tetap sangat merangsang dan ekonomi Eropah baru muncul dari kemelesetan.
Syarikat farmaseutikal AS dihadapi bukan hanya dengan pendedahan transaksi (kerana jualan eksport yang besar) dan pendedahan terjemahan (kerana ia mempunyai anak syarikat di seluruh dunia), tetapi juga dengan pendedahan ekonomi. Ingat bahawa pengurusan telah menjangkakan dolar menurun 3% setahun berbanding euro dan yen dalam tempoh tiga tahun, tetapi dolar Amerika telah memperoleh 5% berbanding mata wang ini, variasi lapan mata peratusan dan berkembang. Ini jelas akan memberi kesan negatif terhadap jualan dan aliran tunai syarikat. Pelabur-pelabur Savvy telah mengepam kepada cabaran-cabaran yang dihadapi oleh syarikat kerana turun naik mata wang dan stok menurun 7% dalam beberapa bulan kebelakangan ini.
Mengira Pendedahan
Nilai aset asing atau aliran tunai di luar negeri turun naik apabila kadar pertukaran berubah. Dari kelas Statistik 101 anda, anda akan mengetahui bahawa analisis regresi nilai aset (P) berbanding dengan kadar tukaran titik (S) harus menghasilkan persamaan regresi berikut:
Ku Nilai Aset (P) = a + (b × S) + tempat: a = Regresi berterusan = Pekali regresiS = Kadar tukaran mata wang asing
Pekali regresi b adalah ukuran pendedahan ekonomi dan mengukur sensitiviti nilai dolar aset kepada kadar pertukaran.
Pekali regresi ditakrifkan sebagai nisbah kovarians antara nilai aset dan kadar pertukaran, kepada varians kadar tempat. Matematik ia ditakrifkan sebagai:
Ku b = Var (S) Cov (P, S)
Contoh Numerik
Farmaseutikal AS - memanggilnya USMed - mempunyai pegangan 10% dalam syarikat Eropah yang berkembang pesat - mari kita panggil EuroMax. USMed bimbang tentang potensi penurunan jangka panjang dalam euro, dan memandangkan ia mahu memaksimumkan nilai dolar dari pegangan EuroMax, ingin menganggarkan pendedahan ekonominya.
USMed fikir kemungkinan euro yang lebih kuat atau lebih lemah adalah, iaitu 50-50. Dalam senario euro yang kuat, mata wang itu akan mengunjur kepada 1.50 berbanding dolar, yang akan memberi impak negatif kepada EuroMax (kerana ia mengeksport kebanyakan produknya). Akibatnya, EuroMax akan mempunyai nilai pasaran sebanyak € 800 juta, menghargai 10% pegangan USMed pada € 80 juta (atau $ 120 juta). Dalam senario lemah-euro, mata wang akan menurun kepada 1.25; EuroMax akan mempunyai nilai pasaran € 1.2 bilion, menilai 10% kepentingan USMed pada € 120 juta (atau $ 150 juta).
Jika P mewakili nilai pegangan 10% USMed dalam EuroMax dalam segi dolar, dan S mewakili kadar spot euro, maka kovarians antara P dan S (iaitu, cara mereka bergerak bersama) ialah:
Cov (P, S) = - 1.875
Var (S) = 0.015625
Pendedahan ekonomi USMed, oleh itu, negatif € 120 juta, yang bermaksud bahawa nilai pegangannya dalam EuroMed turun apabila euro semakin kuat, dan naik apabila euro melemah.
Dalam contoh ini, kami telah menggunakan kemungkinan 50-50 (daripada euro yang lebih kuat atau lemah) demi kesederhanaan. Walau bagaimanapun, kebarangkalian berlainan juga boleh digunakan, di mana pengiraan akan menjadi purata wajaran kebarangkalian ini.
Apakah Pendedahan Beroperasi?
Pendedahan operasi syarikat ditentukan terutamanya oleh dua faktor:
- Adakah pasaran di mana syarikat mendapat inputnya dan menjual produknya yang kompetitif atau monopoli? Pendedahan operasi lebih tinggi jika kos input atau harga produk firma sensitif terhadap turun naik mata wang. Jika kedua-dua kos dan harga adalah sensitif atau tidak sensitif kepada turun naik mata wang, kesan-kesan ini mengimbangi antara satu sama lain dan mengurangkan pendedahan operasi. Bolehkah firma menyesuaikan pasaran, campuran produk, dan sumber input sebagai tindak balas kepada turun naik mata wang? Fleksibiliti, dalam kes ini, akan menunjukkan pendedahan operasi yang lebih rendah, sementara ketidakfleksibiliti akan mencadangkan pendedahan operasi yang lebih besar.
Menguruskan Pendedahan Operasi
Risiko pendedahan operasi atau ekonomi dapat dikurangkan sama ada melalui strategi operasi atau strategi mitigasi risiko mata wang.
Strategi Operasi
- Mempelbagaikan kemudahan pengeluaran dan pasaran bagi produk: Kepelbagaian akan mengurangkan risiko yang wujud dalam mempunyai kemudahan pengeluaran atau jualan tertumpu dalam satu atau dua pasaran. Walau bagaimanapun, kelemahan di sini adalah bahawa syarikat mungkin perlu melepaskan skala ekonomi. Fleksibiliti Sumber: Memiliki sumber alternatif untuk input utama menjadikan rasa strategik, jika kadar pertukaran bergerak membuat input terlalu mahal dari satu rantau. Membezakan pembiayaan: Memiliki akses kepada pasaran modal di beberapa negara utama memberikan syarikat kelonggaran untuk meningkatkan modal di pasaran dengan kos dana paling murah.
Strategi Pengurangan Risiko Mata Wang
Strategi yang paling umum dalam hal ini disenaraikan di bawah.
- Pemadanan aliran mata wang: Ini adalah konsep mudah yang memerlukan aliran masuk dan aliran keluar mata wang asing dipadankan. Contohnya, jika sebuah syarikat AS mempunyai aliran masuk yang besar dalam euro dan ingin menaikkan hutang, ia harus mempertimbangkan peminjaman dalam euro. Perjanjian perkongsian risiko mata: Ini adalah susunan kontrak di mana kedua-dua pihak yang terlibat dalam kontrak jualan atau pembelian bersetuju untuk berkongsi risiko yang timbul daripada turun naik kadar pertukaran. Ia melibatkan klausa penyesuaian harga, supaya harga asas urusniaga diselaraskan jika kadar turun di luar jalur netral tertentu. Pinjaman balik ke belakang: Juga dikenali sebagai pertukaran kredit, dalam perjanjian ini, dua syarikat yang terletak di negara-negara yang lain mengatur untuk meminjam mata wang masing-masing untuk tempoh tertentu, selepas itu jumlah yang dipinjam akan dibayar balik. Memandangkan setiap syarikat membuat pinjaman dalam mata wang rumahnya dan menerima cagaran yang sama dalam mata wang asing, pinjaman kembali ke belakang muncul sebagai aset dan liabiliti pada kunci kira-kira. Swap matawang: Ini adalah strategi popular yang serupa dengan pinjaman belakang tetapi tidak muncul pada kunci kira-kira. Dalam swap mata wang, dua firma meminjam dalam pasaran dan mata wang di mana masing-masing boleh mendapatkan kadar terbaik, dan kemudian menukar hasil.
Garisan bawah
Kesedaran mengenai potensi kesan pendedahan ekonomi dapat membantu pemilik perniagaan mengambil langkah-langkah untuk mengurangkan risiko ini. Walaupun pendedahan ekonomi adalah risiko yang tidak mudah dilihat oleh para pelabur, mengenal pasti syarikat dan stok yang mempunyai pendedahan yang terbesar dapat membantu mereka membuat pilihan pelaburan yang lebih baik pada masa-masa turun naik kadar pertukaran yang semakin tinggi.
