Apakah lelongan Belanda?
Lelongan Belanda adalah tawaran awam yang menawarkan struktur lelongan di mana harga tawaran ditetapkan setelah mengambil semua tawaran untuk menentukan harga tertinggi di mana jumlah penawaran boleh dijual. Dalam lelongan jenis ini, pelabur meletakkan tawaran untuk jumlah yang mereka sanggup membeli dari segi kuantiti dan harga.
Lelongan Belanda juga merujuk kepada jenis lelongan di mana harga pada item diturunkan sehingga ia mendapat tawaran. Tawaran pertama yang dibuat adalah tawaran yang menang dan hasil jualan, dengan asumsi bahawa harga di atas harga rizab. Ini berbeza dengan pilihan tipikal, di mana harga meningkat apabila para pembida bersaing.
Apakah Lelongan Belanda?
Memahami Lelongan Belanda Untuk Tawaran Awam
Sekiranya syarikat menggunakan lelongan awam permulaan lelong (IPO) Belanda, pelabur berpotensi memasuki tawaran mereka untuk bilangan saham yang mereka ingin beli serta harga yang mereka bayar. Sebagai contoh, pelabur boleh membuat tawaran untuk 100 saham pada $ 100 manakala pelabur lain menawarkan $ 95 untuk 500 saham.
Setelah semua tawaran dihantar, penempatan yang diperuntukkan ditugaskan kepada penawar dari tawaran tertinggi hingga semua saham diuntukkan. Walau bagaimanapun, harga yang dibayar oleh setiap penawar adalah berdasarkan harga paling rendah bagi semua pembida yang diperuntukkan, atau pada dasarnya tawaran bida yang terakhir. Oleh itu, walaupun anda membida $ 100 untuk 1, 000 saham anda, jika tawaran terakhir yang berjaya adalah $ 80, anda hanya perlu membayar $ 80 untuk 1, 000 saham anda.
Perbendaharaan AS menggunakan lelongan Belanda untuk menjual sekuritinya. Untuk membantu membiayai hutang negara, Perbendaharaan AS mengadakan lelongan biasa untuk menjual bil Perbendaharaan (T-bil), nota (nota T), dan bon (T-bon), secara kolektif dikenali sebagai Perbendaharaan. Pelabur prospektif menyerahkan tawaran secara elektronik melalui TreasuryDirect atau Sistem Pemprosesan Auction Automated Treasury (TAAPS) yang menerima tawaran sehingga 30 hari sebelum lelongan. Katakan Perbendaharaan bertujuan untuk menaikkan $ 9 juta dalam nota dua tahun dengan kupon 5%. Mari kita asumsikan tawaran yang dikemukakan adalah seperti berikut:
- $ 1 juta pada 4.79% $ 2.5 juta pada 4.85% $ 2 juta pada 4.96% $ 1.5 juta pada 5% $ 3 juta pada 5.07% $ 1 juta pada 5.1% $ 5 juta pada 5.5%
Tawaran dengan hasil paling rendah akan diterima terlebih dahulu kerana pengeluar akan memilih untuk membayar hasil yang lebih rendah kepada pelabur bonnya. Dalam kes ini, kerana Perbendaharaan ingin menaikkan $ 9 juta, ia akan menerima tawaran dengan hasil paling rendah sehingga 5.07%. Pada tanda ini, hanya $ 2 juta daripada tawaran $ 3 juta yang akan diluluskan. Semua tawaran melebihi hasil 5.07% akan diterima, dan tawaran di bawah akan ditolak. Sebenarnya, lelongan ini dibersihkan pada 5.07%, dan semua penawar yang berjaya menerima hasil 5.07%.
Lelongan Belanda juga menyediakan proses pembida alternatif kepada harga IPO. Apabila Google melancarkan tawaran awam, ia bergantung pada lelongan Belanda untuk mendapatkan harga yang berpatutan.
Tawaran Lelongan Belanda Paling Terendah
Di Lelongan Belanda, harga bermula tinggi dan dijatuhkan secara berturut-turut sehingga pembida menerima harga jual. Sebaik sahaja harga diterima, lelongan berakhir. Sebagai contoh, pelelong bermula pada $ 2, 000 untuk objek. Penawar menonton penurunan harga sehingga ia mencapai harga yang diterima oleh salah seorang pembida. Tidak ada pembida melihat tawaran lain sehingga selepas tawarannya dirumuskan, dan pembida yang menang adalah tawaran tawaran tertinggi. Oleh itu, jika tiada pembida pada $ 2, 000, harga diturunkan sebanyak $ 100 hingga $ 1, 900. Sekiranya pembida menerima item kepentingan, katakan tanda $ 1, 500, lelongan berakhir.
Takeaways Utama
- Di dalam Lelongan Belanda, harga dengan bilangan pembida tertinggi dipilih sebagai harga penawaran. Harga ini tidak semestinya harga tertinggi atau paling rendah. Harga biasanya bermula tinggi dan jatuh sehingga pembida menerima harga yang berlaku.
Faedah dan Kerugian Lelongan Belanda
Penggunaan Lelongan Belanda untuk tawaran awam permulaan menawarkan faedah serta kelemahan.
Manfaat terbesar lelongan sedemikian ialah mereka bertujuan untuk mendemokrasikan penawaran awam. Seperti yang berlaku pada masa ini, proses untuk menjalankan IPO biasa kebanyakannya dikawal oleh bank pelaburan. Mereka bertindak sebagai penaja jamin untuk menawarkan dan menggembirakannya melalui pukulan bergerak, membolehkan pelabur institusi membeli sekuriti syarikat penerbit pada harga diskaun. Mereka juga bertanggungjawab untuk menetapkan harga IPO. Lelongan Belanda membolehkan pelabur kecil mengambil bahagian dalam penawaran tersebut.
Lelongan Belanda juga sepatutnya meminimumkan perbezaan antara penawaran dan harga penyenaraian sebenar. Para pelabur institusi memanfaatkan perbezaan ini untuk meraih keuntungan dengan membeli saham pada harga diskaun dan menjualnya dengan serta-merta selepas stok disenaraikan. Harga Lelong Belanda ditetapkan oleh kaedah yang lebih adil dan lebih telus di mana pelbagai tawaran dari pelbagai jenis pelanggan dijemput. Amalan ini bertujuan untuk memastikan bahawa pasaran mencapai anggaran yang munasabah mengenai stok dan 'pop' awal, yang mengiringi penyenaraian syarikat panas dihalang.
Manfaat tersebut disertakan dengan kelemahan. Kerana lelongan terbuka kepada pelabur semua jalur, ada bahaya yang mereka dapat melakukan analisis yang kurang ketat dibandingkan dengan bankir investasi dan datang dengan perkiraan harga yang mungkin tidak mencerminkan prospek perusahaan dengan tepat.
Satu lagi kekurangan Lelongan Belanda dikenali sebagai "kutukan pemenang". Dalam hal ini, harga saham mungkin akan jatuh selepas penyenaraian apabila pelabur, yang telah menawar harga lebih tinggi lebih awal, menyedari bahawa mereka mungkin salah mengira atau melampaui batas. Para pelabur sedemikian boleh cuba menjual tock itu untuk keluar daripada pemegangan mereka, membawa kepada kemalangan harga saham.
Contoh Lelongan Belanda
Contoh yang paling menonjol dari Lelong Belanda pada masa sekarang adalah IPO Google pada bulan Ogos 2004. Syarikat memilih tawaran jenis ini untuk menghalang "pop" harganya pada hari pertama perdagangan. Walaupun kenaikan harga saham merupakan fenomena standard dalam pasaran saham, ia telah meningkat ke wilayah gelembung untuk saham teknologi semasa gelembung Internet pada tahun 2000. Dari tahun 1980 hingga 2001, pop dalam dagangan hari pertama adalah 18.8%. Angka itu melonjak kepada 77% pada tahun 1999 dan pada separuh pertama tahun 2000.
Anggaran awal Google untuk tawarannya adalah 25.9 juta di antara kisaran $ 108 hingga $ 135. Tetapi syarikat itu menyemak semula jangkaannya kira-kira seminggu sebelum tawaran sebenar selepas penganalisis mempersoalkan alasan di sebalik angka itu dan mencadangkan bahawa Google terlalu mahal sahamnya. Dalam anggaran yang disemak, Google menawarkan untuk menjual 19.6 juta saham kepada orang ramai pada harga antara $ 85 hingga $ 95.
Tanggapan terhadap tawaran itu dianggap mengecewakan. Walaupun Google dianggap sebagai syarikat yang panas dan menawarkan, para pelabur berharga sahamnya pada harga $ 85, julat anggaran yang lebih rendah. Pada akhir hari, saham bertukar tangan pada $ 100.34, pop 17.6% pada hari pertama dagangan.
Para pemerhati menyalahkan prestasi buruk mengenai laporan akhbar negatif mengenai syarikat yang mengarah ke IPOnya. Siasatan SEC ke dalam peruntukan saham eksekutifnya terus melemahkan semangat untuk penawaran Google. Syarikat itu juga dikatakan "rahsia" mengenai penggunaan dana yang dibangkitkan, sehingga sukar untuk menilai penawarannya terutama bagi para pelabur kecil yang tidak menyadari pasar yang muncul untuk enjin carian dan mengorganisir maklumat di web.
