Apa itu Cram-Up?
Kram-up adalah apabila kelas peminjam junior mengenakan gugatan ke atas golongan kreditur kanan semasa kebankrapan atau penyusunan semula. Dalam keadaan terkejut, syarikat yang menghadapi kebankrapan tidak boleh memaksa pemiutang untuk menerima kompromi terhadap tuntutan mereka di luar ruang sidang, tetapi pemiutang sendiri boleh bersetuju dengan terma tersebut.
Jika pemiutang kelas junior yang cukup bersetuju dengan syarat-syarat yang ditetapkan oleh syarikat mencari pembiayaan semula, mereka boleh memaksa orang awam untuk terikat dengan perjanjian itu, oleh itu menjejaskan pembiayaan semula. Oleh itu, golongan peminjam kanan akan dipaksa menerima syarat-syarat tersebut, walaupun mereka tidak sebagus perjanjian asal. Pengejaran juga boleh dirujuk sebagai pengembalian semula hutang.
Takeaways Utama
- Kram-up adalah apabila kelas peminjam junior mengenakan gugatan ke atas golongan kreditur kanan semasa kebankrapan atau penyusunan semula. Sekiranya pemiutang kelas kredit yang mencukupi bersetuju dengan syarat-syarat yang ditetapkan oleh syarikat yang mencari pembiayaan semula, mereka boleh memaksa orang awam untuk terikat dengan perjanjian itu, oleh itu menjejaskan pembiayaan semula. Terdapat dua kaedah kram-up utama: pengembalian semula dan setara sama. Keputusan dalam prosiding Bab 11 Charter Communications Inc. (CHTR) pada tahun 2009 memberikan sokongan undang-undang untuk cram-up.
Memahami Cram-Up
Untuk lebih memahami persengketaan, sangat berguna untuk menentukan definisi kram. Peruntukan kerahasiaan, yang digariskan dalam Seksyen 1129 (b) Kod Kebankrapan, membenarkan mahkamah kebankrapan untuk mengabaikan keberatan pemiutang terjamin dan meluluskan pelan penyusunan semula penghutang selagi "adil dan saksama."
Sebenarnya, cram-up adalah cramdown terbalik. Daripada penyusunan semula kebankrapan yang dipaksa pada kumpulan pemiutang tertentu oleh mahkamah, peminjam muda atau subordinat memaksa syarat-syarat penyusunan semula kepada pemiutang lain yang mungkin memegang penyusunan semula.
Peminjam bercagar kanan boleh mengejar penjualan aset yang akan menghasilkan hasil yang mencukupi untuk memenuhi hutang mereka sendiri tetapi boleh mengurangkan atau menafikan pemulihan yang signifikan untuk pemiutang junior-atau rundingan semula syarat-syarat yang disebabkan oleh perubahan keadaan. Pelan penyusunan semula cram-up akan menyusun semula hutang terjamin tanpa persetujuan peminjam dengan membayar hutang sepenuhnya dari masa ke masa.
Kaedah Cram-Up
Terdapat dua kaedah kram-up utama: pengekalan semula dan bersamaan yang tidak dapat dipertikaikan.
Pengembalian semula
Dalam tempoh pengembalian semula, kematangan hutang disimpan pada tahap pra-kebangkrutan, kutipan hutang akan berkurang, dan hutang yang gagal adalah "sembuh." Peminjam dikompensasi untuk ganti rugi, tetapi syarat-syarat hutang disimpan sama.
Setaraf yang tidak dapat dihalang
Setaraf yang tidak dapat dipisahkan, yang lebih umum digunakan, melibatkan pembayaran aliran tunai kepada pemiutang yang sama dengan amaun yang kena dibayar. Walaupun ini berlaku, pemiutang mengekalkan lien mereka, yang boleh membuat sukar bagi syarikat selepas penyusunan semula untuk mengekalkan dana yang diperlukan untuk modal kerja.
Sejarah Cram-Up
Kaedah pengembalian hutang yang menjejaskan menyaksikan pertumbuhan yang ketara pada masa selepas Kemelesetan Besar. Dalam tahun-tahun yang membawa kemelesetan, banyak syarikat memanfaatkan akses mudah ke kredit, membina gunung hutang.
Kemudian, apabila kemelesetan melanda, aktiviti pemberian pinjaman menjadi kering dan pembiayaan sedia ada dibuat sebelum menjadi mahal. Sebagai tindak balas, sesetengah peminjam Bab 11 menetapkan untuk menghapuskan kunci kira-kira mereka dengan mengembalikan pinjaman yang menggalakkan.
Keputusan utama dalam prosiding Bab 11 Charter Communications Inc. (CHTR) pada tahun 2009 memberi sokongan undang-undang untuk cram-up. Syarikat telekomunikasi dan media massa memfailkan kebankrapan yang telah diatur sebelumnya pada bulan Mac 2009, bersenjata dengan pelan penyusunan semula, selaras dengan pemberi pinjaman junior, untuk menghapus kira-kira $ 8 bilion hutangnya dan mengembalikan semula hutang senior $ 11.8 bilion.
Kemudian pada tahun itu, pada bulan November, pelan kebankrapan Piagam Komunikasi telah diluluskan, walaupun kebanyakan peminjam kanannya membantahnya-strategi itu terdiri daripada sejumlah besar hutang yang terkunci pada kadar faedah di bawah pasaran.
