Terdapat kebaikan dan keburukan penggunaan bon boleh tukar sebagai cara pembiayaan oleh syarikat. Salah satu daripada beberapa kelebihan kaedah pembiayaan ekuiti ini ialah pencairan larangan saham biasa dan pendapatan sesaham (EPS).
Satu lagi ialah syarikat boleh menawarkan bon pada kadar kupon yang lebih rendah - kurang daripada yang perlu dibayar pada bon lurus. Peraturannya biasanya adalah bahawa ciri penukaran yang lebih berharga, semakin rendah hasil yang mesti ditawarkan untuk menjual isu itu; Ciri penukaran adalah pemanis. Baca terus untuk mengetahui bagaimana syarikat memanfaatkan bon boleh tukar dan apakah ini bermakna bagi pelabur yang membelinya.
Kelebihan Pembiayaan Hutang dalam Bon Boleh Tukar
Tidak kira betapa menguntungkan syarikat itu, pemegang bon boleh tukar menerima hanya pendapatan tetap dan terhad sehingga penukaran. Ini adalah kelebihan untuk syarikat kerana lebih banyak pendapatan operasi tersedia untuk pemegang saham biasa. Syarikat hanya perlu berkongsi pendapatan operasi dengan para pemegang saham yang baru ditukarkan sekiranya ia berfungsi dengan baik. Biasanya, pemegang bon tidak berhak untuk mengundi para pengarah; Kawalan mengundi di tangan pemegang saham biasa.
Oleh itu, apabila syarikat sedang menimbang cara pembiayaan alternatif, jika kumpulan pengurusan yang sedia ada bimbang kehilangan kawalan mengundi perniagaan, maka menjual bon boleh tukar akan memberikan kelebihan, walaupun mungkin hanya untuk sementara, melalui pembiayaan dengan saham biasa. Di samping itu, faedah bon adalah perbelanjaan yang boleh ditolak bagi syarikat yang mengeluarkan, jadi bagi syarikat dalam kurungan cukai 30%, kerajaan persekutuan, sebenarnya, membayar 30% daripada caj faedah ke atas hutang.
Dengan cara ini, bon mempunyai kelebihan ke atas saham biasa dan pilihan untuk perancangan korporat untuk menaikkan modal baru.
Apa yang Harus Diperhatikan Pelabur dalam Bon Boleh Tukar
Syarikat-syarikat dengan penarafan kredit yang lemah sering mengeluarkan pertukaran untuk mengurangkan hasil yang diperlukan untuk menjual sekuriti hutang mereka. Pelabur perlu sedar bahawa sesetengah syarikat kewangan yang lemah akan menerbitkan penukaran hanya untuk mengurangkan kos pembiayaan mereka, tanpa niat tentang isu yang pernah ditukar. Sebagai peraturan umum, semakin kukuh syarikat, semakin rendah hasil pilihan berbanding dengan hasil bonnya.
Terdapat juga syarikat-syarikat dengan penarafan kredit yang lemah yang juga mempunyai potensi besar untuk pertumbuhan. Syarikat-syarikat sedemikian akan dapat menjual terbitan hutang boleh ditukar pada kos yang hampir normal, bukan kerana kualiti bon tetapi kerana daya tarikan ciri penukaran untuk saham "pertumbuhan" ini.
Apabila wang ketat, dan harga saham berkembang, syarikat-syarikat yang sangat berharga juga akan mengeluarkan sekuriti boleh tukar dalam usaha untuk mengurangkan kosnya untuk mendapatkan modal yang terhad. Kebanyakan penerbit berharap jika harga stok mereka meningkat, bon akan ditukar kepada stok biasa pada harga yang lebih tinggi daripada harga saham biasa semasa.
Dengan logik ini, bon boleh tukar membenarkan penerbit menjual stok biasa secara tidak langsung pada harga yang lebih tinggi daripada harga semasa. Dari perspektif pembeli, bon boleh tukar menarik kerana ia menawarkan peluang untuk mendapatkan pulangan berpotensi besar yang berkaitan dengan stok, tetapi dengan keselamatan bon.
Kekurangan Bon Boleh Tukar
Terdapat beberapa kelemahan kepada penerbit bon boleh tukar juga. Salah satu ialah pembiayaan dengan sekuriti boleh tukar berupaya mengecilkan bukan sahaja EPS stok biasa syarikat tetapi juga kawalan syarikat. Jika sebahagian besar isu dibeli oleh satu pembeli, biasanya bank pelaburan atau syarikat insurans, penukaran boleh mengalihkan kawalan mengundi syarikat dari pemilik asalnya dan terhadap penukar.
Potensi ini bukan masalah besar bagi syarikat besar dengan berjuta-juta pemegang saham, tetapi ia adalah pertimbangan yang sangat nyata untuk syarikat-syarikat kecil atau yang baru saja dipublikasikan.
Kebanyakan kelemahan lain adalah sama dengan keburukan menggunakan hutang lurus secara umum . Bagi perbadanan, bon boleh tukar memerlukan lebih banyak risiko muflis daripada saham pilihan atau biasa. Selanjutnya, semakin matang, semakin besar risiko. Akhir sekali, ambil perhatian bahawa penggunaan sekuriti pendapatan tetap membesar kerugian kepada pemegang saham biasa apabila penurunan jualan dan pendapatan; ini adalah aspek leverage kewangan yang tidak menguntungkan.
Ketentuan indentifikasi (obligasi ketat) pada bon yang dapat ditukar secara amnya jauh lebih ketat daripada mereka dalam perjanjian kredit jangka pendek atau untuk saham biasa atau pilihan. Oleh itu, syarikat mungkin tertakluk kepada sekatan yang lebih mengganggu dan melumpuhkan di bawah pengaturan hutang jangka panjang daripada yang berlaku jika ia telah dipinjam secara jangka pendek, atau jika ia telah mengeluarkan saham biasa atau pilihan.
Akhir sekali, penggunaan hutang yang berat akan menjejaskan keupayaan syarikat untuk membiayai operasi semasa tekanan ekonomi. Sebagai nasib syarikat merosot, ia akan mengalami kesukaran dalam menaikkan modal. Tambahan pula, pada masa-masa seperti ini, para pelabur semakin risau dengan keselamatan pelaburan mereka, dan mereka mungkin menolak untuk memajukan dana kepada syarikat itu kecuali berdasarkan pinjaman yang dijamin dengan baik. Sebuah syarikat yang kewangan dengan hutang boleh tukar pada saat-saat yang baik hingga ke titik di mana nisbah hutang / asetnya berada di batas atas untuk industrinya semata-mata tidak dapat memperoleh pembiayaan sama sekali pada saat tekanan. Oleh itu, bendahari korporat suka mengekalkan beberapa "kapasiti pinjaman rizab." Ini mengekalkan penggunaan hutang pembiayaan mereka pada waktu biasa.
Kenapa Syarikat Terbitan Hutang Boleh Tukar
Keputusan untuk mengeluarkan ekuiti baru, sekuriti berpatutan dan pendapatan tetap untuk meningkatkan dana modal ditadbir oleh beberapa faktor. Satu adalah ketersediaan dana yang dihasilkan secara dalaman berbanding dengan jumlah keperluan pembiayaan. Ketersediaan sedemikian, sebaliknya, merupakan fungsi dasar keuntungan dan dividen syarikat.
Faktor utama lain ialah harga pasaran semasa stok syarikat, yang menentukan kos pembiayaan ekuiti. Selanjutnya, kos sumber dana luaran alternatif (iaitu, kadar faedah) adalah amat penting. Kos dana yang dipinjam, berbanding dengan dana ekuiti, diturunkan dengan ketara oleh pemotongan pembayaran faedah (tetapi tidak dividen) untuk tujuan cukai pendapatan persekutuan.
Di samping itu, pelabur berbeza mempunyai pilihan tradeoff yang berbeza-beza. Untuk merayu kepada pasaran yang paling luas, syarikat mesti menawarkan sekuriti yang menarik minat pelabur yang berbeza. Juga, pelbagai jenis sekuriti paling sesuai pada masa yang berbeza .
Garisan bawah
Digunakan dengan bijak, dasar menjual sekuriti berlainan (termasuk bon boleh tukar) untuk memanfaatkan keadaan pasaran dapat menurunkan kos keseluruhan modal syarikat di bawah apa yang akan terjadi jika ia hanya mengeluarkan satu kelas hutang dan saham biasa. Walau bagaimanapun, terdapat kebaikan dan keburukan penggunaan bon boleh tukar untuk pembiayaan; pelabur harus mempertimbangkan apa arti dari sudut pandangan korporat sebelum membeli.
