Peranan penyelidikan ekuiti adalah untuk memberi maklumat kepada pasaran. Kekurangan maklumat mencipta ketidakcekapan yang mengakibatkan stok yang salah nyata (sama ada lebih atau tidak dinilai). Penganalisis menggunakan kepakaran mereka dan menghabiskan banyak masa menganalisis saham, industri, dan kumpulan rakan sebaya untuk menyediakan anggaran pendapatan dan penilaian. Penyelidikan adalah sangat berharga kerana ia mengisi jurang maklumat supaya setiap pelabur individu tidak perlu menganalisis setiap saham. Pembahagian buruh ini menjadikan pasaran lebih cekap.
Tajuk artikel ini sedikit mengelirukan kerana peranan penyelidikan tidak berubah sejak perdagangan pertama terjadi di bawah pokok buttonwood di Pulau Manhattan. Apa yang berubah ialah persekitaran (lembu dan pasaran beruang) yang mempengaruhi penyelidikan.
Penyelidikan di Bull dan Bear Markets
Dalam setiap pasaran lembu, beberapa kelebihan menjadi nyata hanya dalam pasaran bear yang berikut. Sama ada dotcom atau makanan organik, setiap umur mempunyai mania yang mengganggu fungsi normal pasaran. Dalam tergesa-gesa untuk membuat wang, rasional adalah mangsa pertama. Pelabur tergesa-gesa untuk melompat di kereta muzik dan pasaran mengagihkan modal ke sektor "panas". Mentaliti ternama ini adalah sebab mengapa pasaran lembu telah membiayai begitu banyak idea "saya terlalu" sepanjang sejarah.
Penyelidikan adalah fungsi pasaran dan dipengaruhi oleh perubahan ini. Di pasaran lembu, bank pelaburan, penganalisis tekanan media dan pelabur memberi tumpuan kepada sektor panas. Sesetengah penganalisis berubah menjadi penganjur semasa menaiki pasaran. Para penganalisis yang tetap, pengamal rasional, diabaikan, dan laporan penyelidikan mereka tidak dibaca.
Mencari untuk menyalahkan seseorang untuk kerugian pelaburan adalah peristiwa biasa di pasaran beruang. Ia berlaku pada tahun 1930-an, 1970an, semasa kemalangan dot com dan krisis kewangan tahun 2008 juga. Sesetengah kritikan adalah wajar, tetapi secara amnya, keperluan untuk memberikan maklumat tentang syarikat tidak berubah.
Bagaimana Penyelidikan Ekuiti Berubah
Untuk membincangkan peranan penyelidikan dalam pasaran hari ini, kita perlu membezakan antara penyelidikan Wall Street dan penyelidikan lain. Pembrokeran utama menyediakan penyelidikan Wall Street-biasanya firma menjual-baik di dalam maupun di luar Wall Street. Penyelidikan lain dihasilkan oleh firma penyelidikan bebas dan syarikat broker kecil butik.
Pembezaan ini penting. Pertama, penyelidikan Wall Street telah memberi tumpuan kepada saham besar, sangat cair, dan mengabaikan majoriti stok yang didagangkan secara terbuka. Untuk terus menguntungkan, firma Wall Street telah memberi tumpuan kepada stok topi besar untuk menjana tawaran perbankan pelaburan yang sangat menguntungkan dan keuntungan perdagangan, tetapi juga menghadapi tugas merosot yang menakutkan.
Syarikat-syarikat yang mungkin memberikan firma penyelidikan dengan tawaran perbankan pelaburan yang besar adalah stok yang ditentukan layak diikuti oleh pasar. Potensi pelaburan jangka panjang stok sering sekunder.
Penyelidikan lain mengisi jurang maklumat yang dibuat oleh Wall Street. Firma penyelidikan bebas dan syarikat broker butik menyediakan penyelidikan mengenai stok yang telah menjadi yatim oleh Wall Street. Ini bermakna firma penyelidikan bebas menjadi sumber utama maklumat mengenai majoriti saham, tetapi para pelabur enggan membayar penyelidikan kerana mereka tidak tahu apa yang mereka bayar sehingga selepas pembelian. Malangnya, tidak semua penyelidikan bernilai membeli, kerana maklumat itu boleh tidak tepat dan mengelirukan.
Hari-hari ini terdapat banyak penyelidikan yang disediakan secara percuma kepada pelanggan menerusi e-mel. Walaupun pada asasnya sifar kos kepada pelabur, majoriti penyelidikan tidak dibaca.
Siapa Yang Beri Penyelidikan? Pelabur Besar Adakah!
Perkara yang ironis adalah bahawa walaupun penyelidikan telah terbukti bernilai, pelabur individu nampaknya tidak mahu membayarnya. Ini mungkin kerana, di bawah sistem tradisional, rumah broker menyediakan penyelidikan untuk mendapatkan dan menyimpan pelanggan. Para pelabur hanya perlu meminta broker mereka untuk membuat laporan dan menerima tanpa bayaran. Apa yang sepatutnya tidak disedari adalah bahawa komisen pelabur membayar untuk penyelidikan itu.
Penunjuk yang baik tentang nilai penyelidikan adalah jumlah pelabur institusi sanggup membayarnya. Para pelabur institusi biasanya menyewa penganalisis mereka sendiri untuk mendapatkan daya saing berbanding pelabur lain. Walaupun perbelanjaan ke atas penganalisis penyelidikan ekuiti telah berkurangan dengan ketara pada tahun-tahun kebelakangan ini, institusi juga boleh membayar untuk penyelidikan jual beli yang mereka terima (sama ada dengan dolar atau dengan memberikan pembekal perdagangan pembekal untuk melaksanakan).
Peraturan-peraturan Eropah yang berkuatkuasa pada 2018, dikenali sebagai MiFID II, memerlukan pengurus aset untuk membiayai penyelidikan luar dari akaun keuntungan dan kerugian mereka sendiri (P & L) atau melalui pembayaran penyelidikan yang dijejaki dengan laluan audit yang jelas. Ini akan membawa kepada pelanggan pengebilan untuk penyelidikan dan perdagangan secara berasingan.
Peranan Penyelidikan Berasaskan Fee
Penyelidikan berasaskan faedah meningkatkan kecekapan pasaran dan merapatkan jurang antara pelabur yang mahukan penyelidikan (tanpa membayar) dan syarikat yang menyedari bahawa Wall Street tidak mungkin menyediakan penyelidikan mengenai saham mereka. Penyelidikan ini memberikan maklumat kepada audiens yang paling luas tanpa caj kepada pembaca kerana syarikat subjek telah membiayai penyelidikan.
Adalah penting untuk membezakan antara penyelidikan berasaskan fi objektif dan penyelidikan yang dipromosikan. Penyelidikan berasaskan fi objektif adalah sama dengan peranan doktor anda. Anda membayar seorang doktor untuk tidak memberitahu anda bahawa anda merasa baik, tetapi untuk memberi anda pendapat profesional dan jujur tentang keadaan anda.
Penyelidikan berasaskan yuran sah adalah analisa profesional dan objektif dan pendapat potensi pelaburan syarikat. Penyelidikan promosi adalah pendek analisis dan penuh gembar-gembur. Salah satu contohnya ialah laporan e-mel dan menyiarkan jawatan media sosial mengenai stok sen yang sepatutnya tiga kali dalam masa yang singkat.
Firma penyelidikan berasaskan fi sah mempunyai ciri-ciri berikut:
- Mereka menyediakan analitikal, bukan perkhidmatan promosi. Mereka dibayar yuran tahunan yang ditetapkan secara tunai; mereka tidak menerima apa-apa bentuk ekuiti, yang boleh menyebabkan konflik kepentingan. Mereka memberikan pendedahan penuh dan jelas hubungan antara syarikat dan firma penyelidikan supaya pelabur dapat menilai objektiviti.
Syarikat-syarikat yang terlibat dengan firma penyelidikan berasaskan fi yang sah untuk menganalisis stok mereka cuba mendapatkan maklumat kepada pelabur dan meningkatkan kecekapan pasaran.
Syarikat sedemikian membuat kenyataan penting berikut:
- Ia percaya sahamnya tidak dinilai dengan baik kerana pelabur tidak mengetahui syarikat itu. Ia sedar bahawa Wall Street tidak lagi pilihan. Ia percaya bahawa potensi pelaburannya dapat menahan analisis objektif.
Institut Perhubungan Pelabur Kebangsaan (NIRI) mungkin kumpulan pertama untuk mengenali keperluan penyelidikan berasaskan fi. Pada bulan Januari 2002, NIRI mengeluarkan surat yang menekankan keperluan syarikat-syarikat kecil untuk mencari alternatif kepada penyelidikan Wall Street untuk mendapatkan maklumat mereka kepada para pelabur.
Garisan bawah
Reputasi dan kredibiliti sebuah syarikat dan firma penyelidikan bergantung kepada usaha yang mereka buat untuk memberitahu pelabur. Sebuah syarikat tidak mahu dicemarkan dengan dikaitkan dengan penyelidikan yang tidak boleh dipercayai atau mengelirukan. Begitu juga, firma penyelidikan hanya mahu menganalisis syarikat yang mempunyai asas yang kukuh dan potensi pelaburan jangka panjang. Penyelidikan berasaskan fi terus memberikan analisa profesional dan objektif tentang potensi pelaburan syarikat, walaupun pasaran untuk perkhidmatannya masih dicabar dalam persekitaran perniagaan semasa.
