Apakah CDO Bespoke?
CDO yang dipesan lebih dahulu adalah produk kewangan berstruktur-khusus, kewajipan hutang bercagar (CDO) -dengan peniaga mewujudkan kumpulan tertentu pelabur dan tukang jahit untuk keperluan mereka. Kumpulan pelabur biasanya membeli satu tranche CDO yang lebih baik. Baki tranche yang kemudian dipegang oleh peniaga, yang biasanya akan cuba melindung nilai daripada kerugian. Tran adalah sebahagian aset terkumpul dibahagikan dengan ciri-ciri tertentu.
CDO terdahulu juga dirujuk sebagai tranche yang lebih baik atau peluang yang lebih baik.
Asas-asas dari CDO Bespoke
Secara tradisinya, kewajipan hutang bercagar (CDO) bersama-sama mengumpulkan koleksi aset yang menghasilkan aliran tunai seperti gadai janji, bon dan pinjaman-dan mengemas semula portfolio ini ke dalam bahagian diskret yang dipanggil tranche. CDO yang lebih baik boleh distruktur seperti CDO tradisional ini, menggabungkan kelas hutang dengan aliran pendapatan, tetapi istilah biasanya merujuk kepada CDO sintetik yang melabur dalam swap ingkar kredit (CDS).
Bahagian-bahagian yang berbeza dari CDO membawa tahap risiko yang berbeza, bergantung kepada kepercayaan kredit aset yang mendasari. Oleh itu, setiap tranche mempunyai kadar pulangan suku tahunan berbeza (RoR). Jelas sekali, semakin besar kemungkinan kemungkiran kepelbagaian tranche, semakin tinggi pulangan yang ditawarkannya. Agensi-agensi penarafan utama tidak menilai CDO yang terdahulu - penilaian kredit dilakukan oleh penerbit dan sedikit sebanyak, persepsi pasaran. Perdagangan CDO yang lebih baik di kaunter (OTC).
Takeaways Utama
- CDO terdahulu adalah produk kewangan berstruktur-khusus, kewajipan hutang bercagar (CDO) -dengan peniaga mencipta dan menyesuaikan diri untuk kumpulan tertentu pelabur.Biosok yang suka CDOs biasanya melabur dalam swap ingkar kredit.Dilakan kerana peranan penting mereka pada tahun 2007 -09 krisis kewangan, CDO yang terdahulu mula muncul semula pada tahun 2016 sebagai peluang pelepasan yang terdahulu. CDO terpilih adalah terutamanya wilayah dana lindung nilai dan pelabur institusi lain.
Latar belakang CDO Bespoke
CDO seperti CDO yang lebih baik secara amnya-telah memudar daripada pandangan awam kerana peranan penting mereka dalam krisis kewangan yang menyusul kekurangan gadai janji antara tahun 2007 dan 2009. Penciptaan produk ini oleh Wall Street dilihat sebagai penyumbang kepada kemalangan pasaran yang besar dan bailout kerajaan akhirnya-serta kekurangan akal sehat. Produknya adalah pelaburan berstruktur yang sukar difahami-baik oleh mereka yang membeli dan menjual mereka-dan sukar untuk dihargai.
Meskipun demikian, CDO adalah alat yang berguna untuk menggerakkan risiko kepada pihak yang bersedia membela, dan membebaskan modal untuk kegunaan lain. Wall Street sentiasa mencari cara untuk memindahkan risiko dan membuka kunci modal. Oleh itu, sejak sekitar 2016, CDO yang terdahulu telah membuat kemunculan semula. Dalam penjelmaan semula, ia sering dipanggil peluang tranche yang lebih baik (BTO).
Penjenamaan semula tidak mengubah alat itu sendiri, tetapi ada kemungkinan lebih banyak pengawasan masuk ke model harga. Diharapkan dengan produk-produk baru ini pelabur tidak mendapati diri mereka sekali lagi memegang kewajiban yang mereka tidak faham dengan betul.
Sebanyak $ 50 bilion BTO dijual pada tahun 2017.
Kelebihan CDO Bespoke
Kelebihan jelas CDO yang dipesan adalah pembeli boleh menyesuaikannya. CDO yang dipesan lebih dahulu adalah alat yang membolehkan para pelabur menargetkan risiko yang spesifik untuk mengembalikan profil untuk strategi pelaburan atau keperluan lindung nilai. Sekiranya pelabur mahu membuat taruhan yang besar dan bertarget terhadap industri keju kambing, akan ada seorang peniaga yang boleh membina CDO yang lebih baik untuk melakukannya untuk harga yang tepat.
Faedah besar kedua ialah hasil. Apabila pasaran kredit tetap stabil dan kadar faedah tetap rendah, mereka yang mencari pendapatan pelaburan mesti menggali lebih mendalam. Juga, produk ini agak pelbagai.
Kebaikan
-
Disesuaikan kepada spesifikasi pelabur
-
Pengambilan tinggi
-
Diversifikasi
Keburukan
-
Tidak dikawal
-
Berisiko tinggi
-
Illiquid (pasaran sekunder kecil)
-
Harga yang mengagumkan
Kekurangan CDO Bespoke
Kelemahan yang besar ialah biasanya tidak ada pasaran sekunder untuk CDO yang terdahulu. Kekurangan pasaran membuat harga seharian sukar. Nilai mesti dikira berdasarkan model kewangan teoritis kompleks. Model-model tersebut boleh membuat andaian yang ternyata menjadi bencana yang salah, dengan harga yang mahal dan meninggalkannya dengan instrumen kewangan yang mereka tidak dapat menjual pada harga apa pun. Yang lebih disesuaikan dengan CDO, kemungkinan besar ia akan merayu kepada pelabur atau pelabur lain.
Kemudian terdapat kekurangan ketelusan dan kecairan yang mengiringi urusniaga secara over-the-counter secara umum dan instrumen-instrumen ini khususnya. Sebagai produk yang tidak terkawal, CDO terdahulu tetap tinggi pada skala risiko-lebih banyak instrumen yang sesuai untuk pelabur institusi, seperti dana lindung nilai, daripada individu.
Contoh Dunia Sebenar CDO Bespoke
Citigroup adalah salah satu daripada peniaga terkemuka di CDO yang terdahulu, dengan harga mereka bernilai US $ 7 bilion pada 2016 sahaja. Untuk meningkatkan ketelusan dalam apa yang "secara bersejarah menjadi pasar legap" -minta pengarah urusan Vikram Prasad Citi Trading Correlation and Exotics-bank menawarkan portofolio piawai swap lalai kredit Ini adalah aset yang biasanya digunakan untuk membina CDOs. Ia juga menjadikan struktur harga tranche CDO kelihatan pada portal pelanggannya, "menerbitkan" angka-angka pentolan yang diambil.
