Melebihi prestasi dana bon purata anda berdasarkan asas yang diselaraskan risiko bukan merupakan tugas yang amat sukar untuk pelabur runcit yang bijak. Melabur dalam dana bon adalah satu latihan yang cacat - terutamanya dalam persekitaran kadar faedah yang rendah. Yuran pengurusan yang tinggi terhadap dana bon mengimbangi banyak pengurusan aktif dan faedah pempelbagaiannya. Pengurus dana pendapatan tetap cenderung berusaha untuk prestasi yang menjejaki indeks masing-masing daripada pengoptimuman portfolio. Contohnya, permodalan pasaran keseluruhan pasaran pendapatan tetap AS adalah asas bagi indeks pendapatan tetap paling popular - Lehman US Aggregate.
Bagaimanakah ia mudah untuk mengalahkan Wall Street yang terbaik di permainan mereka? Mari kita lihat bagaimana kepelbagaian dalam pelbagai kelas adalah asas pelaburan yang berjaya, dan bagaimana pelabur individu boleh menggunakan premis ini untuk mendapatkan kelebihan ke atas pengurus dana.
Jenis Kelas Aset
Pendapatan tetap boleh dibahagikan kepada lima kelas aset: sekuriti yang diterbitkan oleh kerajaan, sekuriti yang dikeluarkan oleh korporat, sekuriti yang dilindungi oleh inflasi (IPS), sekuriti yang disokong gadai janji (MBS), dan sekuriti yang disokong aset (ABS). Jumlah inovasi yang sangat besar terus berlaku di dalam dunia pendapatan tetap. Bagi pelabur runcit, IPS, MBS, dan ABS adalah semua penambahan yang agak baru. AS memimpin dunia dalam julat dan kedalaman persediaan pendapatan tetap - terutamanya dengan MBS dan ABS. Negara-negara lain sedang membangunkan pasaran MBS dan ABS mereka.
Isu utama ialah setiap kelas aset ini mempunyai kadar faedah yang berbeza dan risiko kredit; Oleh itu, kelas aset ini tidak berkongsi korelasi yang sama. Oleh itu, menggabungkan kelas aset yang berbeza ke dalam portfolio pendapatan tetap akan meningkatkan profil risiko / pulangannya.
Selalunya pelabur hanya mempertimbangkan risiko kredit atau risiko kadar faedah ketika menilai penawaran pendapatan tetap. Malah, ada jenis risiko lain yang perlu dipertimbangkan. Contohnya, turun naik kadar faedah sangat mempengaruhi harga MBS. Melabur dalam kelas aset yang berbeza membantu mengimbangi risiko-risiko lain.
Kelas-kelas aset seperti IPS, MBS, dan ABS cenderung memberi anda pickup hasil tanpa kemerosotan dalam kualiti kredit - banyak isu-isu ini datang dengan penarafan kredit AAA.
Bon kerajaan, bon korporat, IPS dan MBS cenderung sedia ada kepada pelabur runcit. ABS tidak seperti cecair dan cenderung menjadi lebih daripada kelas aset institusi.
Kelakuan Kelas Aset
Banyak pelabur akrab dengan bon kerajaan dan korporat dan korelasi mereka semasa kitaran ekonomi. Sesetengah pelabur tidak melabur dalam bon kerajaan kerana hasilnya yang rendah, memilih bon korporat. Tetapi persekitaran ekonomi dan politik menentukan korelasi antara bon kerajaan dan korporat. Tekanan dalam persekitaran ini adalah positif untuk bon kerajaan. "Penerbangan ke kualiti" adalah frasa yang sering anda dengar dalam akhbar kewangan. Mari kita lihat beberapa kelas aset yang lain.
Sekuriti Melindungi Inflasi
Kerajaan yang berdaulat adalah penerbit bon terbesar, dan mereka menjamin pulangan sebenar apabila dipegang hingga matang. Sebaliknya, bon biasa menjamin hanya jumlah pulangan. Kadar pulangan sebenar mestilah menjadi fokus kepada para pelabur daripada jumlah pulangan. Harapan sebenar dan jangkaan inflasi adalah pemacu untuk kelas aset ini. (Untuk maklumat lanjut mengenai IPS, lihat artikel Inflasi Perlindungan Sekuriti - Pautan Hilang .)
Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji
Di Amerika Syarikat, institusi seperti Fannie Mae dan Freddie Mac membeli hipotek kediaman dari bank dan menyatukan mereka ke MBS untuk dijual semula kepada komuniti pelaburan. Struktur dan penternakan kolam ini biasanya meninggalkan sedikit atau tidak risiko kredit untuk pelabur.
Risiko terletak pada risiko kadar faedah. Kematangan adalah sasaran yang bergerak dengan sekuriti ini. Bergantung kepada apa yang berlaku kepada kadar faedah selepas mengeluarkan MBS, kematangan bon boleh memendekkan atau memanjangkan secara dramatik. Ini kerana AS membenarkan pemilik rumah kemampuan untuk membiayai semula gadai janji mereka: penurunan kadar faedah menggalakkan banyak pemilik rumah untuk membiayai semula gadai janji mereka; kenaikan kadar faedah menyebabkan pemilik rumah terus berpegang teguh kepada gadai janji mereka. Ini akan memanjangkan tarikh kematangan awal MBS. Apabila membeli MBS, pelabur biasanya mengira beberapa peringkat prabayaran ke dalam harga mereka.
Keupayaan ini untuk membiayai semula gadai janji di AS mewujudkan pilihan tertanam dalam MBS, yang memberi mereka hasil yang lebih tinggi daripada kelas aset lain yang mempunyai risiko kredit yang setara. Walau bagaimanapun, opsyen ini bermaksud harga MBS sangat dipengaruhi oleh ketidaktentuan kadar faedah (turun naik adalah penentu utama dalam semua harga pilihan).
Sekuriti Berasaskan Aset
Konsep ABS adalah serupa dengan MBS, tetapi ABS berurusan dengan jenis hutang pengguna lain, yang terbesar adalah kad kredit dan pinjaman kereta. Walau bagaimanapun, ABS boleh diwujudkan dari hampir apa sahaja yang mempunyai aliran tunai masa depan yang boleh diramalkan dan boleh diramalkan. Sebagai contoh, pada 1990-an, royalti dari koleksi lagu David Bowie digunakan untuk membuat ABS.
Perbezaan besar antara ABS dan MBS adalah bahawa ABS cenderung mempunyai sedikit atau tidak ada prabayar risiko. Struktur kebanyakan ABS berada di AAA, penarafan kredit tertinggi. Kerana kelas aset ini agak baru, ia tidak diuji dengan baik melalui semua jenis kitaran pasaran. Ini membuatkan lalai ABS dan andaian prabayar terdedah kepada perubahan semasa kemelesetan ekonomi yang teruk.
Para pelabur runcit mengalami kesulitan memahami ABS, dan kecairan kelas aset ini cenderung menjadi yang terendah daripada lima yang lain.
Kesimpulannya
Apabila membina portfolio pendapatan tetap, pelabur perlu melihat kepelbagaian dengan cara yang sama seperti dalam pelaburan ekuiti - kepelbagaian dalam kelas aset adalah sama pentingnya. Pelabur ekuiti cenderung mempelbagaikan pelbagai sektor (kewangan, tenaga, dan lain-lain) pasaran. Mewujudkan portfolio dengan perwakilan material dari semua kelas aset berpendapatan tetap adalah salah satu tiang pelaburan tetap pendapatan yang baik.
Walau bagaimanapun, pengurus dana bersama biasanya tidak mematuhi peraturan ini kerana mereka takut mereka akan menyimpang terlalu jauh dari penanda aras masing-masing. Pelabur runcit Savvy boleh memintas kelemahan ini dan dengan itu mendapat kelebihan dalam membina portfolio mereka sendiri. Ia adalah satu perkara yang menggabungkan sekurang-kurangnya lima bon berkualiti tinggi dengan perwakilan dari semua kelas aset berpendapatan tetap ke dalam portfolio, dibeli dan dipegang. (Untuk maklumat lebih lanjut mengenai tangga bon, lihat artikel Asas-asas Jambatan Bon .) Mendapatkan pikap hasil tanpa kehilangan kualiti kredit memberikan pelabur keupayaan untuk memberi tumpuan kepada jumlah terhad bon.
Sekali lagi, dengan sedikit kerja, pelabur runcit yang bijak dapat mengalahkan Wall Street dalam permainannya sendiri.
