Isi kandungan
- Evolusi Bon Pasaran Baharu
- Dasar Membuka Jalan
- Risiko EM Bonds
- Mengikuti Pasaran Membangun
- Kelebihan EM Bonds
- Bagaimana Melabur dalam EM Bonds
- Garisan bawah
Bon pasaran yang berkembang-hutang hutang tetap yang dikeluarkan oleh negara-negara dengan ekonomi membangun serta oleh syarikat-syarikat dalam negara-negara-telah menjadi semakin popular dalam portfolio pelabur dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Daya tarikan mereka telah dikaitkan dengan peningkatan kualiti kredit bon dan hasil yang lebih tinggi, berbanding dengan bon korporat dan Perbendaharaan AS.
Seperti yang sering berlaku dalam dunia pelaburan, namun pulangan yang lebih tinggi sering kali datang dengan peningkatan tahap risiko, dan isu pasaran yang muncul semakin cenderung membawa risiko lebih tinggi daripada yang berkaitan dengan instrumen hutang domestik.
Evolusi Bon Pasaran Baharu
Sepanjang kebanyakan abad ke-20, negara-negara dengan ekonomi sedang pesat membangun menerbitkan bon secara berselang-seli. Pada tahun 1980-an, bagaimanapun, Setiausaha Perbendaharaan Nicholas Brady memulakan program untuk membantu ekonomi global menyusun semula hutang mereka melalui isu-isu bon, kebanyakannya didominasi dalam dolar AS. Banyak negara di Amerika Latin telah mengeluarkan obligasi Brady yang dipanggil itu dalam tempoh dua dekad yang akan datang, menandakan peningkatan dalam penerbitan hutang pasaran baru muncul.
Memandangkan pasaran untuk hutang yang semakin meningkat mula berkembang dan sebagai tambahan pasaran asing mula matang, negara-negara membangun mula mengeluarkan bon lebih kerap, baik dalam denominasi dolar AS dan dalam mata wang mereka sendiri; yang terakhir dikenali sebagai "bon pasaran tempatan." Di samping itu, syarikat asing mula mengeluarkan dan menjual bon, memberi rangsangan kepada pasaran kredit korporat global.
Dasar Makroekonomi Membawa Jalan
Perkembangan bon pasaran yang baru muncul bertepatan dengan peningkatan kecanggihan dasar ekonomi makro di negara-negara membangun ini, seperti pelaksanaan dasar fiskal dan moneter yang padu, yang memberikan keyakinan pelabur asing kepada kestabilan jangka panjang negara-negara ini. Apabila para pelabur mula bertindak atas peningkatan kebolehpercayaan ekonomi negara-negara membangun dan kepelbagaian pengeluaran bon, bon pasaran baru muncul meningkat sebagai kelas aset pendapatan tetap utama.
Hari ini, bon dikeluarkan dari negara-negara membangun dan syarikat-syarikat di seluruh dunia, termasuk Asia, Amerika Latin, Eropah Timur, Afrika, dan Timur Tengah. Jenis instrumen pendapatan tetap, sebagai tambahan kepada bon Brady dan bon pasaran tempatan, termasuk eurobon dan bon Yankee. Hutang pasaran yang berkembang juga ditawarkan dalam pelbagai derivatif serta jangka masa pendek dan panjang.
Risiko EM Bonds
Risiko melabur dalam bon pasaran baru muncul termasuk risiko standard yang mengiringi semua isu hutang, seperti pembolehubah prestasi ekonomi atau kewangan penerbit dan keupayaan penerbit untuk memenuhi obligasi pembayaran. Bagaimanapun, risiko-risiko ini semakin tinggi disebabkan oleh ketidakstabilan politik dan ekonomi negara-negara membangun. Walaupun negara-negara sedang membangun, secara keseluruhan, telah mengambil langkah besar dalam mengehadkan risiko negara atau risiko berdaulat, tidak dapat dinafikan bahawa peluang ketidakstabilan sosioekonomi lebih besar di negara-negara ini daripada di negara maju, khususnya AS
Pasaran yang berkembang juga menimbulkan risiko rentas sempadan yang lain, termasuk turun naik kadar pertukaran dan penurunan nilai mata wang. Sekiranya bon dikeluarkan dalam mata wang tempatan, kadar dolar berbanding mata wang itu boleh memberi kesan positif atau negatif kepada hasil anda. Apabila mata wang tempatan itu kuat berbanding dengan dolar, pulangan anda akan memberi kesan positif, sementara mata wang tempatan yang lemah menjejaskan kadar pertukaran dan memberi kesan negatif kepada hasil. Jika anda tidak mahu mengambil risiko mata wang, bagaimanapun, adalah mungkin untuk melabur dalam bon yang denominasi dolar atau dikeluarkan hanya dalam dolar AS.
Risiko hutang pasaran yang berkembang dinilai oleh agensi penarafan yang mengukur setiap kebolehan negara membangun untuk memenuhi kewajipan hutangnya. Penarafan Standard & Poor dan Moody cenderung menjadi agensi penarafan yang paling banyak diikuti. Negara-negara yang mempunyai rating 'BBB' (atau 'Baa3') atau yang lebih tinggi secara umumnya dianggap gred pelaburan, bermakna selamat untuk mengambil alih negara akan dapat membuat pembayarannya tepat pada waktunya. Walau bagaimanapun, penarafan yang lebih rendah menunjukkan pelaburan gred spekulatif, yang menunjukkan risiko lebih tinggi dan bahawa negara mungkin tidak dapat memenuhi obligasi hutangnya.
Mengikuti Pasaran Membangun
Satu instrumen pelaburan yang boleh melindungi pemegang bon daripada risiko yang membangunkan negara berdaulat atau syarikat asing akan menjadi lalai adalah swap ingkar kredit (CDS). CDS mempunyai keupayaan untuk melindungi pelabur dengan menjamin nilai muka hutang sebagai pertukaran untuk sekuriti dasar, atau setara dengan wang tunai jika negara atau korporasi gagal menghormati hutang.
Walau bagaimanapun, sementara swap ingkar kredit melindungi pelabur daripada kemungkinan kerugian, peningkatan yang ketara dalam pasaran pertukaran lalai kredit bagi negara membangun tertentu sering dapat menunjukkan kekhuatiran yang semakin meningkat bahawa negara (atau syarikat dalam negara itu) mungkin tidak dapat menghormati hutangnya. Oleh itu, kedua-dua penarafan agensi rendah dan kenaikan asas dalam swap ingkar kredit negara dianggap bendera merah berkaitan dengan pasaran baru muncul dan keupayaannya untuk membayar hutang kepada pelabur.
Kelebihan Bon Pasaran Baharu
Walaupun risiko ini, bon pasaran baru muncul menawarkan pelbagai potensi hadiah. Mungkin yang paling ketara, mereka menyediakan kepelbagaian portfolio, kerana pulangan mereka tidak dikaitkan rapat dengan kelas aset tradisional. Di samping itu, ramai pelabur yang ingin mengimbangi risiko mata wang yang ada di seluruh portfolio mereka memilih untuk melabur dalam bon pasaran baru muncul yang dikeluarkan dalam mata wang tempatan sebagai alat berharga dalam melindungi risiko ini.
Begitu juga, negara-negara membangun mempunyai kecenderungan untuk berkembang dengan pesat, yang sering dapat meningkatkan pulangan. Atas sebab ini, antara lain, pulangan hasil hutang baru muncul secara historis lebih tinggi berbanding dengan Perbendaharaan AS.
Pelabur sering menjejaki hasil Perbendaharaan AS berbanding bon pasaran yang sedang berkembang dan mencari pelebaran penyebaran, atau hasil tambahan, bahawa bon pasaran yang baru muncul boleh ditawarkan pada bila-bila masa. Semakin tinggi titik asas penyebaran hasil ini (iaitu, semakin tinggi hasil pasaran baru muncul adalah relatif kepada Perbendaharaan), bon pasaran baru yang lebih menarik adalah relatif kepada Perbendaharaan sebagai kenderaan pelaburan dan pelabur yang lebih sanggup mengambil alih yang lain risiko wujud bon pasaran baru muncul.
Bagaimana Melabur dalam EM Bonds
Dana ini mempunyai pilihan terbitan bon dari negara-negara membangun dan syarikat-syarikat yang disebut dalam dolar AS dan / atau mata wang tempatan. Sesetengah dana melabur dalam campuran pelbagai bon pasaran yang muncul dari seluruh dunia sementara beberapa tumpuan terhadap kawasan, seperti Asia, Eropah Timur atau Amerika Latin. Di samping itu, sesetengah dana memfokuskan secara eksklusif kepada isu-isu kerajaan atau bon korporat, manakala sesetengahnya mempunyai gabungan pelbagai.
Sesetengah dana menjejaki salah satu daripada banyak indeks yang menyusul prestasi bon pasaran yang baru muncul, terutamanya Indeks Indeks Pasaran Pasaran Baru JP Morgan Emerging (EMBI Global) dan Indeks Bond Pasaran Baru JP Morgan (CEMBI). EMBI Global meliputi hutang yang dikeluarkan dari lebih 25 buah negara termasuk China, Rusia, Afrika Selatan, Brazil, dan Poland, sementara CEMBI menyusuli isu korporat dengan kira-kira 80 bon dari lebih 50 syarikat di 15 negara.
Garisan bawah
Pasaran baru muncul kini menjadi perlawanan dalam dunia pelaburan tetap pendapatan global. Apabila negara-negara membangun terus berkembang, peluang pelaburan hanya akan berkembang. Walaupun terdapat risiko yang berkaitan dengan melabur dalam ekonomi membangun, ganjaran yang mencukupi mungkin tersedia untuk pelabur arif yang meluangkan masa untuk mendidik diri mereka mengenai bon pasaran baru muncul.
