Pasaran jagung 10 tahun yang semakin tua, yang hampir tidak dapat dijatuhkan ke dalam penurunan pasaran beruang pada bulan Disember, berada pada kedudukan yang tidak menentu walaupun ia berpanjangan oleh dasar Fed yang baru. "Buat masa ini, lembu jantan itu tidak dapat dinafikan, " kata Goldman Sachs. "Secara rawak, kami meramalkan pulangan S & P 500 akan menjadi sederhana dalam jangka terdekat." Goldman menyerlahkan pelbagai sebab mengapa pasukan yang memandu saham dalam dekad yang lalu tidak akan diulangi tidak lama lagi, dan mengapa S & P 500 akan berjuang untuk meningkat pada 2019, mengikut jadual di bawah.
4 Alasan Masa Depan Pasaran Bom Tidak Terjadi
- Inflasi gaji, kos input lain mengancam marginsValuasi mempunyai sedikit ruang untuk menaikkan Penurunan dalam pendapatanApple, pemacu utama pemulangan S & P 500, telah terhenti
Footing Shaky Market
Dengan ulang tahun ke-10 pasaran lembu semasa kepada kami, Goldman mengutip pulangan yang tinggi pada sejarahnya, dengan jumlah keuntungan sebanyak 401% (17.5% tahunan), yang berada di persentil ke-94 pulangan tahunan 10 tahun sejak 1880.
Tetapi apabila pertumbuhan ekonomi menurun dan kenaikan harga menjadi lebih terhad, Goldman menjangkakan momentum pasaran saham perlahan dengan ketara.
Apple Inc (AAPL) adalah satu contoh hebat. Goldman mengatakan syarikat itu merupakan pemacu utama S & P 500 dan menyumbang 20 mata peratusan pulangan keseluruhan indeks sepanjang dekad yang lalu. Tetapi ia tidak mungkin menjadi pemandu utama dalam dekad yang akan datang. Penjualannya telah terhenti dan stok telah turun mendatar pada bulan lalu. Pembuat iPhone adalah salah satu daripada 10 saham yang menyumbang 25% daripada pulangan S & P 500 sepanjang 10 tahun yang lalu.
Stok juga menghadapi tekanan yang meningkat dari inflasi gaji dan kos input lain yang akan menekan margin, menjadikan pengembangan lebih lanjut dari marjin rekod tinggi sekarang tidak mungkin. Margin yang diselipkan adalah salah satu sebab penilaian, yang secara dramatik lebih tinggi daripada sepuluh tahun yang lalu, telah terbalik. Goldman menyatakan bahawa agregat S & P 500 ke hadapan P / E berganda telah berkembang dari 10x ke 16x (+ 58%) kitaran ini.
Mungkin pengaruh ketidakstabilan yang paling penting adalah pendapatan. Goldman mengatakan bahawa pertumbuhan pendapatan menyumbang hampir 75% daripada keuntungan S & P 500 semasa pengembangan pasaran 10 tahun. Tetapi sekarang, pertumbuhan keuntungan menjunam dan mungkin juga merosot dalam beberapa suku tahun pada 2019, beberapa peramal pasaran mengatakan.
Semua ini tidak sesuai untuk stok. "Kesan positif terhadap penilaian ekuiti daripada Fed pesakit tidak mungkin mengetatkan kadar dana untuk sisa tahun ini diimbangi oleh kesan negatif kemelesetan yang dijangkakan dalam agregat S & P 500 EPS, " tulis Goldman. Semua faktor ini menyumbang kepada sasaran syarikat sebanyak 2, 750 untuk S & P 500 pada pertengahan tahun, kira-kira tidak berubah dari hari ini.
Melihat ke hadapan
Pasti, unjuran Goldman untuk S & P 500 pada 3, 000 pada akhir tahun masih membayangkan peningkatan 20.6% utama dari akhir tahun 2018, yang merupakan pertumbuhan yang teguh. Tetapi pasaran telah melonjak setakat ini dengan cepat mendahului dasar-dasar yang kini terdedah kepada pengunduran. Atau dalam senario kes yang terbaik, ia akan meletakkan hanya keuntungan yang sederhana untuk sepanjang tahun.
