Apakah Opsyen Sesungguhnya?
Pilihan sebenar adalah pilihan yang disediakan kepada pengurus sebuah syarikat mengenai peluang pelaburan perniagaan. Ia dirujuk sebagai "sebenar" kerana ia biasanya merujuk kepada projek-projek yang melibatkan aset ketara dan bukannya instrumen kewangan. Aset yang nyata adalah aset fizikal seperti jentera, tanah, dan bangunan, serta inventori.
Memahami Pilihan Sebenar
Opsyen sebenar adalah pilihan pengurusan syarikat untuk memperluas, mengubah, atau menyekat projek berdasarkan perubahan keadaan ekonomi, teknologi, atau pasaran. Pemfaktoran dalam pilihan nyata mempengaruhi penilaian potensi pelaburan, walaupun penilaian yang lazim digunakan tidak mengambil kira potensi keuntungan yang disediakan oleh pilihan sebenar. Dengan menggunakan analisis nilai opsyen sebenar (ROV), pengurus dapat menganggarkan kos peluang untuk meneruskan atau meninggalkan projek dan membuat keputusan dengan sewajarnya.
Ia adalah satu perbezaan penting bahawa opsyen sebenar tidak merujuk kepada instrumen kewangan derivatif, seperti kontrak opsyen, yang memberikan pemegang hak untuk membeli atau menjual aset pendasar. Sebaliknya, pilihan sebenar merujuk kepada pilihan atau peluang perniagaan yang mungkin atau tidak dapat memanfaatkan atau merealisasikannya. Sebagai contoh, melabur dalam kemudahan perkilangan baru boleh menyediakan syarikat dengan pilihan nyata untuk memperkenalkan produk baru, menyatukan operasi, atau membuat pelarasan lain untuk mengubah keadaan pasaran.
Dalam menentukan sama ada untuk melabur dalam kemudahan baru, syarikat harus mempertimbangkan nilai opsyen sebenar kemudahan yang disediakan. Contoh lain dari pilihan sebenar termasuk kemungkinan untuk penggabungan dan pengambilalihan (M & A) atau usaha sama.
Takeaways Utama
- Pilihan sebenar adalah pilihan yang disediakan kepada pengurus sebuah syarikat mengenai peluang pelaburan perniagaan. Opsyen yang mencukupi merujuk kepada projek-projek yang melibatkan aset ketara berbanding instrumen kewangan. Opsi yang mencukupi boleh termasuk keputusan untuk memperluas, menunda atau menunggu, atau meninggalkan projek. opsyen merujuk kepada syarikat yang membuat keputusan atau pilihan yang memberikan kelonggaran dan potensi keuntungan ketika membuat pilihan masa depan.
Penilaian Pilihan Sebenar
Nilai sebenar pilihan nyata boleh menjadi sulit untuk menubuhkan atau menganggarkan. Nilai pilihan sebenar mungkin direalisasikan dari syarikat yang menjalankan projek-projek yang bertanggungjawab sosial, seperti membina pusat komuniti. Dengan berbuat demikian, syarikat mungkin menyedari manfaat muhibah yang memudahkan untuk mendapatkan permit atau kelulusan yang diperlukan untuk projek lain.
Walau bagaimanapun, sukar untuk memasukkan nilai kewangan yang tepat ke atas faedah tersebut. Dalam berurusan dengan pilihan sebenar, pasukan pengurusan syarikat berpotensi untuk nilai pilihan sebenar ke dalam proses membuat keputusan, walaupun nilai semestinya agak samar-samar dan tidak menentu.
Namun, teknik penilaian untuk pilihan sebenar sering kali kelihatan sama dengan harga kontrak opsyen kewangan, di mana harga tempat atau harga pasaran semasa merujuk kepada nilai semasa semasa sesuatu projek. Nilai kini bersih adalah aliran tunai yang dijangkakan sebagai hasil daripada projek baru, tetapi aliran tersebut didiskaunkan oleh kadar yang boleh diperolehi untuk tidak melakukan apa-apa. Kadar alternatif atau kadar diskaun mungkin merupakan kadar bon Perbendaharaan, sebagai contoh. Sekiranya Perbendaharaan membayar 3%, projek atau aliran tunai mesti menghasilkan pulangan melebihi 3%; jika tidak, ia tidak akan berbaloi.
Sesetengah model penilaian menggunakan terma dari kontrak opsyen (derivatif) di mana harga mogok sepadan dengan kos yang tidak boleh diperolehi semula yang terlibat dengan projek. Biasanya, mogok itu adalah harga kontrak opsyen yang menukarkan kepada saham asas sekuriti seperti saham. Tarikh tamat tempoh atau tarikh tamat suatu kontrak opsyen boleh digantikan dengan jangka masa apabila keputusan dibuat. Derivatif opsyen mempunyai komponen ketidakstabilan, yang mengukur tahap risiko dalam pelaburan. Semakin tinggi risiko, pilihan lebih mahal. Opsyen sebenar juga harus mempertimbangkan risiko yang terlibat, dan ia juga boleh diberikan nilai yang sama dengan volatiliti.
Sudah tentu, perbezaan utama antara opsyen sebenar dan kontrak opsyen derivatif ialah perdagangan yang terakhir pada pertukaran mempunyai nilai berangka. Pilihan riil, sebaliknya, jauh lebih sukar untuk menetapkan nilai. Walau bagaimanapun, dengan menggunakan kombinasi pengalaman, dan penilaian kewangan, pihak pengurusan perlu memahami beberapa nilai projek yang sedang dipertimbangkan dan sama ada ia berisiko. Kaedah lain untuk menilai pilihan sebenar termasuk simulasi Monte Carlo, yang menggunakan pengiraan matematik untuk menetapkan kebarangkalian kepada pelbagai hasil yang diberikan pembolehubah dan risiko tertentu.
Pertimbangan Khas
Memahami Asas Pertimbangan Pilihan Sebenar
Analisis pilihan sebenar masih sering menjadi heuristic-peraturan, yang membolehkan fleksibiliti dan keputusan cepat dalam suasana yang kompleks dan sentiasa berubah-ubah berdasarkan pilihan kewangan logik. Pilihan sebenar heuristik hanyalah pengiktirafan nilai fleksibiliti dan alternatif walaupun pada hakikatnya nilai mereka tidak boleh dikira secara matematik dengan kepastian apa pun. Walaupun model kuantitatif digunakan untuk nilai pilihan sebenar, pilihan model itu sendiri berdasarkan pengalaman dan sering pendekatan percubaan-dan-kesilapan kerana pilihan itu boleh berbeza-beza di seluruh firma dan pengurus projek.
Penalaran pilihan sebenar adalah berdasarkan kepada pilihan kewangan yang logik dalam arti bahawa pilihan kewangan tersebut menghasilkan jumlah fleksibiliti yang berharga. Memiliki pilihan kewangan memberikan kebebasan untuk membuat pilihan yang optimum dalam keputusan, seperti bila dan di mana untuk membuat perbelanjaan modal tertentu. Pelbagai pilihan pengurusan untuk membuat pelaburan boleh memberi pilihan sebenar syarikat untuk mengambil tindakan tambahan pada masa akan datang, berdasarkan keadaan pasaran sedia ada.
Ringkasnya, pilihan sebenar adalah tentang syarikat yang membuat keputusan dan pilihan yang memberikan mereka kelebihan dan kelebihan yang berpotensi mengenai kemungkinan keputusan atau pilihan masa depan.
Pilihan-pilihan yang jatuh di bawah pilihan sebenar
Pilihan yang dihadapi pengurus korporat yang biasanya berada di bawah analisis pilihan sebenar adalah di bawah tiga kategori pengurusan projek. Kumpulan pertama adalah pilihan yang berkaitan dengan saiz projek. Bergantung kepada analisis ROV, opsyen mungkin wujud untuk mengembangkan, mengikat, atau meluaskan dan menguruskan projek dari masa ke masa, memandangkan pelbagai kontinjensi.
Kumpulan kedua berkaitan dengan hayat projek-untuk memulakan satu, menangguhkan permulaan, meninggalkan yang sedia ada, atau merancang langkah-langkah langkah projek. Kumpulan ketiga pilihan sebenar melibatkan operasi projek: fleksibiliti proses, campuran produk, dan skala operasi, antara lain.
Pilihan sebenar adalah paling sesuai apabila persekitaran dan keadaan pasaran yang berkaitan dengan projek tertentu sangat tidak menentu dan fleksibel. Persekitaran yang stabil atau tegar tidak banyak memberi manfaat daripada ROV dan harus menggunakan teknik kewangan korporat yang lebih tradisional. Begitu juga, ROV terpakai hanya apabila strategi korporat firma meminjamkan kefleksibelannya, mempunyai aliran maklumat yang mencukupi, dan mempunyai dana yang mencukupi untuk menampung risiko penurunan risiko yang berkaitan dengan pilihan sebenar.
Contoh-contoh Real-World Real Options
Perbadanan McDonald's (MCD) mempunyai restoran di lebih daripada 100 negara, dan katakan eksekutif syarikat memikirkan keputusan untuk membuka restoran tambahan di Rusia. Pengembangan itu akan berada di bawah kategori a pilihan sebenar untuk berkembang. Pelaburan atau perbelanjaan modal perlu dikira, termasuk kos bangunan fizikal, tanah, kakitangan, dan peralatan.
Walau bagaimanapun, para eksekutif McDonald perlu menentukan sama ada hasil yang diperolehi dari restoran baru akan mencukupi untuk mengatasi sebarang risiko negara dan politik yang berpotensi, yang sukar untuk dihargai.
Senario yang sama juga boleh menghasilkan pilihan sebenar untuk menunggu atau menangguhkan pembukaan mana-mana restoran sehingga keadaan politik tertentu menyelesaikannya. Mungkin terdapat pilihan raya yang akan datang, dan hasilnya akan memberi kesan kepada kestabilan negara atau persekitaran kawal selia.
