Apa itu Zero-Bound?
Terikat sifar adalah alat dasar monetari pengembangan di mana sebuah bank pusat menurunkan kadar faedah jangka pendek kepada sifar, jika diperlukan, untuk merangsang ekonomi. Sebuah bank pusat yang dipaksa untuk membuat dasar ini juga harus mengejar kaedah-kaedah rangsangan yang lain, sering tidak konvensional, untuk memulihkan ekonomi.
Takeaways Utama
- Terikat sifar adalah alat dasar monetari pengembangan di mana sebuah bank pusat menurunkan kadar faedah jangka pendek kepada sifar, jika perlu, untuk merangsang ekonomi. Bank pusat akan memanipulasi kadar faedah sama ada merangsang ekonomi yang tidak stabil atau meredakan kepanasan yang melampau. Kemelesetan Besar memaksa beberapa bank pusat antarabangsa untuk menolak had sifar di bawah paras berangka dan melaksanakan kadar negatif untuk merangsang pertumbuhan dan perbelanjaan.
Memahami Zero-Bound
Terikat sifar merujuk kepada tahap terendah yang kadar faedah jatuh, dan logik menentukan bahawa sifar adalah tahap itu. Terdapat contoh di mana kadar negatif telah dilaksanakan pada waktu biasa. Switzerland adalah satu contoh sedemikian; pada pertengahan tahun 2019 kadar faedah sasaran mereka ialah -0.75%. Jepun menggunakan dasar yang sama, dalam kadar sasaran pertengahan tahun 2019 iaitu -0.1%.
Anak panah utama dalam dasar monetari bank pusat adalah kadar faedah. Bank akan memanipulasi kadar faedah sama ada merangsang ekonomi yang merosot atau melemahkan sesuatu yang terlalu panas. Jelas sekali, terdapat had, terutamanya pada hujung bawah julat.
Terikat sifar adalah had yang lebih rendah yang kadarnya dapat ditebang, tetapi tidak ada lagi. Apabila tahap ini dicapai, dan ekonomi masih kurang baik, maka bank pusat tidak lagi boleh memberi rangsangan melalui kadar faedah. Ahli ekonomi menggunakan istilah perangkap kecairan untuk menggambarkan senario ini.
Apabila berhadapan dengan perangkap mudah tunai, prosedur alternatif untuk rangsangan kewangan sering diperlukan. Kebijaksanaan konvensional adalah bahawa kadar faedah tidak boleh bergerak ke wilayah negatif, yang bermaksud apabila kadar faedah mencapai sifar atau hampir sifar, sebagai contoh, 0.01%, dasar monetari perlu diubah untuk terus menstabilkan atau merangsang ekonomi.
Alat dasar kewangan alternatif yang paling biasa adalah pelonggaran kuantitatif. Ini adalah di mana sebuah bank pusat terlibat dalam program pembelian aset berskala besar, sering perbendaharaan dan bon kerajaan lain. Bukan sahaja ini akan mengekalkan kadar jangka pendek rendah, tetapi ia akan menolak kadar jangka panjang, yang seterusnya memberi insentif kepada pinjaman.
Sejak Kemelesetan Besar pada 2008 dan 2009, sesetengah bank pusat menolak had sifar di bawah paras berangka dan melaksanakan kadar negatif. Apabila ekonomi global menjunam, bank pusat mengurangkan kadar untuk merangsang pertumbuhan dan perbelanjaan. Bagaimanapun, memandangkan pemulihan itu kekal perlahan, bank-bank pusat mula memasuki wilayah negatif yang belum dipetakan.
Sweden adalah negara pertama yang memasuki wilayah ini, pada tahun 2009 Riksbank mengurangkan kadar repo kepada 0.25%, yang menolak kadar deposit kepada -0.25%. Sejak itu, Bank Pusat Eropah (ECB), Bank of Japan (BOJ), dan segelintir pihak yang lain mengikuti satu siri atau satu lagi.
Contoh Kadar Sifar Nisbah dan Negatif di Switzerland
Sehingga 1 Julai 2019, Bank Negara Swiss (SNB) mengekalkan dasar kadar faedah negatif, dengan kadar sasaran -0.75%. Walaupun terdapat contoh lain dari kadar faedah negatif, contoh Switzerland agak unik kerana negara memilih untuk mengekalkan kadar yang sangat rendah (dan negatif) untuk mencegah mata wangnya meningkat terlalu ketara.
Switzerland dilihat sebagai tempat selamat, dengan risiko politik dan inflasi yang rendah. Contoh-contoh lain mengenai dasar kadar faedah negatif dan sifar seringkali timbul kerana kemelut ekonomi yang memerlukan kadar faedah untuk memacu ekonomi. Keadaan Switzerland tidak sesuai dengan senario ini.
Bank Negara Switzerland telah mengekalkan bahawa ia mesti mengekalkan kadar yang rendah untuk menghalang nilai mata wangnya yang sudah agak tinggi daripada pergi lebih tinggi. Mata wang yang semakin meningkat menyakitkan industri eksport Switzerland. Oleh itu, SNB telah mengambil pendekatan dua arah untuk mengawal mata wang. Bank telah terlibat secara aktif dalam campur tangan pasaran mata wang untuk membantu menahan franc Switzerland yang kuat, dan juga mengekalkan kadar faedah rendah atau negatif untuk menghalang pembelian spekulatif yang kuat dari franc.
Pada April 2019, Pengerusi SNB, Thomas Jordon berkata menaikkan kadar kepada -0.75% hingga 0% akan menyebabkan terlalu banyak peningkatan dalam franc dan menjejaskan ekonomi.
Dalam keadaan ini, SNB akhirnya akan menggunakan strategi zero-bound untuk bergerak kembali ke 0% dan ke atas. Itu tidak akan berlaku sehingga bank pusat merasakan ia boleh menaikkan kadar tanpa menyebabkan terlalu banyak peningkatan dalam mata wang.
Dalam contoh Switzerland, kadar faedah negatif hanya digunakan untuk baki bank franc Switzerland di ambang tertentu. Ambang minimum adalah sekurang-kurangnya 10 juta franc (tertakluk kepada perubahan).
