Apakah Tranche Z?
Tranche AZ adalah tranche terendah peringkat gadai janji bercagar (CMO) dari segi kekananan. Pemiliknya tidak berhak menerima sebarang bayaran kupon, tidak menerima aliran tunai dari hipotik pendasar sehingga bahagian yang lebih senior bersara, atau berbayar.
Daripada membayar faedah kepada tranche Z, wang itu digunakan untuk membayar lebih cepat dari kepala bahagian atas. Sebaliknya, pokok tranche Z meningkat sepanjang masa ini disebabkan oleh faedah terakru. Z tranche juga ditulis sebagai "Z-tranche" dan dirujuk sebagai "tranche akruan."
Takeaways Utama
- Tranche AZ adalah sebahagian daripada produk kewangan berstruktur yang hanya menerima bayaran apabila semua tranche lain telah bersara. Bukannya membayar faedah kepada tranche Z, wang itu digunakan untuk membayar prinsipal di atas tranche atas lebih cepat. Berani untuk orang lain untuk mengumpulkan yang pertama berarti pemegang Z tranches adalah yang paling mungkin datang kosong.
Memahami Z Tranche
CMO, sejenis sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) yang mengandungi sekumpulan pinjaman rumah yang disatukan bersama dan dijual sebagai pelaburan, berstrata supaya keperluan berbeza dari pelbagai pelabur dapat dipenuhi menggunakan kumpulan aset yang sama.
Tranche dicipta untuk membahagikan profil gadai janji yang berbeza ke dalam kepingan yang mempunyai syarat kewangan yang sesuai untuk pelabur tertentu. Sebagai contoh, tranche A boleh menawarkan jangka pendek pendapatan dan masa yang lebih singkat sehingga matang. Tranche B kemudian menawarkan tempoh masa yang lebih lama untuk aliran tunai yang mantap.
Di bahagian bawah struktur adalah tranche Z. Tranche Z terutamanya digunakan untuk meningkatkan daya tarikan tranche di atasnya. Pembayaran yang akan pergi ke tranche Z sebaliknya didedikasikan untuk mempercepat kematangan tranche kanan.
Had Z Tranche
Tranche Z memainkan peranan kritikal dalam penciptaan dan kejayaan jangka panjang CMO, membantu menjadikan bahagian kanannya lebih selamat. Itu juga bermakna bahawa mereka tidak cenderung untuk membuat pelaburan yang sangat menarik. Z tranche digambarkan sebagai tranche terburuk untuk sebab. Ia boleh mengambil masa beberapa dekad sebelum pelabur melihat apa-apa wang dari mereka, jadi pemegangnya menentang nilai masa wang.
Z-tranche mempunyai jangka hayat purata 18 hingga 22 tahun, di mana tempoh akruan dijangka bertahan lapan hingga 10 tahun, walaupun kadar prabayaran di atas jangkaan dapat memendekkan kedua-duanya.
Menunggu orang lain untuk dikumpul pertama datang dengan beberapa kaveat lain. Seperti yang kita lihat semasa Kemelesetan Besar, pemilik rumah akhirnya gagal membayar pinjaman. Satu lagi risiko besar yang meningkat dari masa ke masa adalah baki tertunggak pada gadai janji yang dibayar lebih awal dari jadual. Fenomena ini, dikenali sebagai risiko prabayar, menghalang pemegang MBS daripada menerima semua pembayaran faedah yang mereka harapkan untuk menerima sebagai sebahagian daripada pelaburan mereka.
Tran Z menghadapi banyak turun naik berbanding umur mereka sebagai kadar faedah berfluktuasi dan kolam gadai janji melalui pembiayaan semula dan pembaikan semula pembakaran.
Ketidakturunan yang mengalami pengalaman Z memberi kestabilan tambahan kepada bahagian atas, menjadikannya pemain pasukan utama dalam stratifikasi CMO.
Faedah Z Tranche
Walaupun terdapat kelemahan ini, terdapat pasaran untuk treler Z, menunjukkan bahawa ada orang di luar sana yang memilih untuk melabur dalamnya. Orang-orang ini biasanya mempunyai modal di tangan dan ingin memarkirnya daripada harus melabur secara berkala.
Pelabur trak tipikal Z termasuk mereka yang mempunyai liabiliti jangka panjang atau mereka yang risau tentang risiko pelaburan semula, kemungkinan tidak mampu menginvestasikan semula aliran tunai pada kadar yang setanding dengan pulangan semasa mereka.
