Pasaran lembu semasa di stok AS telah menyampaikan keuntungan yang kukuh selama hampir sedekad, "tetapi kami datang dari 20 tahun terburuk untuk pulangan yang terkumpul sejak Great Depression, " menurut Nicholas Colas, pengasas bersama DataTrek Research. Melalui akhir tahun 2018, Indeks S & P 500 (SPX) menyampaikan kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) sebanyak 5.52% dalam tempoh 20 tahun yang lalu berbanding CAGR purata 10.7% dalam semua tempoh 20 tahun sejak 1928, Colas memberitahu Barron baru-baru ini.
20 Tahun Pulangan Miserable
(Kadar pertumbuhan tahunan kompaun untuk S & P 500)
- 1999 hingga 2018 (20 tahun): 5.52% Purata tempoh 20 tahun sejak tahun 1928: 10.7%
Kepentingan Untuk Pelabur
Kebanyakan sebab prestasi pasaran saham subpar dalam tempoh 20 tahun terakhir terletak pada fakta bahawa tempoh ini termasuk dua pasaran beruang yang berat. Dotcom Crash dari 2000 hingga 2002 menghiris 49.1% daripada nilai S & P 500, manakala pasaran beruang tahun 2007 hingga 2009, termasuk krisis kewangan pada tahun 2008, menurunkan indeks sebanyak 56.8%.
Sesetengah orang optimis, termasuk Colas, mengharapkan pengembalian kepada min, di mana pulangan pasaran saham masa hadapan akan lebih dekat dengan purata bersejarah yang lebih tinggi. Sementara itu, pelbagai pesimis melihat pulangan yang lebih buruk pada tahun-tahun akan datang. Antara prognostik yang paling lemah ialah John Hussman, pengurus dana lindung nilai, ahli ekonomi dan pemerhati pasaran. Melihat penilaian saham, Hussman mendapati mereka terlalu berlebihan dengan standard bersejarah. Dalam pengambilalihan itu, beliau memberi amaran bahawa penilaian akan berkurangan dengan mendadak, menghantar stok AS menurun sebanyak 60% atau lebih dari tahap tinggi yang ditetapkan pada tahun 2018.
The late John Bogle, pengasas The Vanguard Group, telah mengunjurkan bahawa stok AS akan mempunyai kenaikan harga purata tahunan kira-kira 4% hingga 5% dalam dekad yang akan datang atau sebaliknya, setiap wawancara dengan Morningstar pada Oktober 2018. Ia berdasarkan ini pada gabungan pertumbuhan pendapatan korporat yang dijangkakan kira-kira 5% setahun dan penguncupan yang sedikit dalam nisbah P / E pasaran. Dia menjangkakan bahwa hasil dividen keseluruhan untuk pasar akan tetap sekitar 2%, untuk pulangan total dalam kisaran sekitar 6% hingga 7% setiap tahun.
"Kenyataannya adalah pulangan asas, hasil dividen ditambah dengan pertumbuhan pendapatan syarikat, memacu pulangan jangka panjang pasaran saham, " kata Bogle. Beliau menambah, mengenai impak penilaian: "Satu-satunya perkara yang mendapat dalam jangka masa pendek ialah pulangan spekulatif, orang akan membayar lebih banyak untuk saham? Adakah orang akan membayar kurang untuk satu dolar pendapatan, pada dasarnya ?"
Melihat ke hadapan
Unjuran berdasarkan trend sejarah, corak, dan purata boleh berbeza-beza bergantung pada tempoh asas yang dipilih dan andaian utama lain. Sebagai contoh, penganalisis lain berhujah, juga berdasarkan pengembalian yang dijangkakan kepada min, bahawa 10 tahun akan datang sepatutnya mempunyai pulangan pasaran saham yang rendah kerana terdapat pulangan yang tinggi oleh piawai bersejarah dalam tempoh 10 tahun yang paling baru-baru ini.
Lebih-lebih lagi, Colas mungkin membuat kesimpulan yang berbeza jika dia telah menyusun analisisnya dengan cara yang berbeza, seperti dengan memilih tahun permulaan yang berbeza daripada tahun 1928, atau dengan mengira purata pulangan tahunan sepanjang tempoh asas keseluruhan, bukannya dengan memecah sejarah menjadi 20 tahun diskret segmen. Sesungguhnya pulangan pasaran saham masa hadapan sebenarnya akan didorong oleh faktor-faktor makro seperti pertumbuhan ekonomi dan kadar faedah. Peramalan berdasarkan kepada pemandu-pemandu itu jauh lebih sukar daripada menyerap daripada pulangan yang bersejarah.
